Este artículo sobre la previsión del flujo de caja es la última parte del modelo de previsión financiera de cuatro pasos en Excel. Habiendo completado nuestro estado de resultados Estado de resultados El estado de resultados es uno de los estados financieros centrales de una empresa que muestra sus ganancias y pérdidas durante un período de tiempo. La utilidad o pérdida se determina tomando todos los ingresos y restando todos los gastos de las actividades operativas y no operativas. Este estado es uno de los tres estados utilizados tanto en las finanzas corporativas (incluida la modelización financiera) como en la contabilidad. y balance general Balance general El balance general es uno de los tres estados financieros fundamentales. Estas declaraciones son clave tanto para la modelización financiera como para la contabilidad. El balance general muestra los activos totales de la empresa y cómo se financian estos activos, ya sea a través de deuda o capital.Activos = Pasivos + Proyecciones de capital, ahora podemos pasar al estado de flujo de efectivo Estado de flujo de efectivo Un estado de flujo de efectivo (llamado oficialmente Estado de flujo de efectivo) contiene información sobre cuánto efectivo ha generado y utilizado una empresa durante un período determinado. Contiene 3 secciones: efectivo de operaciones, efectivo de inversiones y efectivo de financiamiento. para completar el marco de modelado de pronóstico de cuatro pasos.
Al final de este artículo, podrá:
- Comprender la importancia de incorporar verificaciones de errores en la previsión del flujo de caja.
- Derivar un estado de flujo de efectivo previsto basado en un estado de resultados o balance general previsto
- Derivar un estado de flujo de efectivo libre que se pueda utilizar para la valoración de acciones.
Pronóstico de estados financieros
Un pronóstico de flujo de efectivo se puede derivar del balance y el estado de resultados. Comenzamos pronosticando los flujos de efectivo de las actividades operativas antes de pasar a pronosticar los flujos de efectivo de las actividades de inversión y financiación. Las actividades operativas incluyen ingresos Ingresos por ventas Los ingresos por ventas son los ingresos que recibe una empresa por sus ventas de bienes o la prestación de servicios. En contabilidad, los términos "ventas" e "ingresos" pueden usarse, y a menudo se usan indistintamente, para significar lo mismo. Los ingresos no necesariamente significan efectivo recibido. y gastos operativos, mientras que las actividades de inversión incluyen la compraventa de activos y las actividades de financiación con la emisión de acciones y el endeudamiento. Al pronosticar las tres actividades, llegaremos al movimiento de efectivo neto pronosticado.
Flujos de efectivo por actividades operacionales
El primer paso en nuestro pronóstico de flujo de efectivo es pronosticar los flujos de efectivo de las actividades operativas, que pueden derivarse del balance y el estado de resultados.
A partir del estado de resultados, utilizamos la utilidad neta prevista y sumamos la depreciación prevista. Luego usamos el balance general previsto para calcular los cambios en los activos y pasivos operativos. Para cada activo y pasivo operativo, debemos comparar nuestro año de pronóstico en cuestión con el año anterior. En este ejemplo, los cambios en las cuentas por cobrar y el inventario tienen el efecto de aumentar los flujos de efectivo totales. En otras palabras, las cuentas por cobrar y el inventario en nuestro año de pronóstico son más bajos que el año anterior.
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
Los cambios en las cuentas comerciales y otras cuentas por pagar tienen un efecto inverso: disminuyen los flujos de efectivo totales de las actividades operativas. En otras palabras, la cifra de cuentas por pagar debe ser más baja en nuestro año de pronóstico que el año anterior.
Ahora que hemos aprendido a calcular los flujos de efectivo de las actividades operativas, veamos las actividades de inversión. Todos los elementos de la actividad de inversión provienen de pronósticos específicos de activos fijos o propiedades, planta y equipo (PP&E).
Nuestro modelo pronostica los activos fijos en detalle en la sección "Programas de apoyo", donde asumimos:
- Los activos se deprecian completamente cuando se enajenan y no hay flujos de efectivo asociados con las enajenaciones
- No compra ni venta de negocios
Como resultado, el único elemento que pronosticaremos en nuestro modelo se relacionará con la adquisición de activos fijos o propiedades, planta y equipo (PP&E). A menudo se lo conoce como CAPEX, abreviatura de gastos de capital.
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
Después de pronosticar las actividades de inversión, ahora aprenderemos cómo calcular los flujos de efectivo de las actividades de financiamiento. La mayoría de los elementos de la actividad de financiación se calculan simplemente comparando el año de pronóstico con el año anterior. En nuestro modelo, incluimos dividendos en nuestra actividad de financiación. En la práctica, algunas organizaciones incluyen flujos de efectivo de dividendos en las actividades operativas. La elección debe reflejar cómo se informan los dividendos en los estados financieros.
Pronóstico del flujo de caja libre
Flujo de efectivo libre para la empresa (también conocido como Flujo de efectivo libre sin apalancamiento Flujo de efectivo libre sin apalancamiento El flujo de efectivo libre sin apalancamiento es una cifra teórica de flujo de efectivo para una empresa, asumiendo que la empresa está completamente libre de deudas y sin gastos por intereses). El pronóstico es el enfoque preferido al valorar acciones utilizando flujos de efectivo descontados. Los flujos de efectivo libres para la empresa se pueden definir mediante la siguiente fórmula:
El FCF para la empresa es Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), multiplicado por uno menos la tasa impositiva, donde la tasa impositiva se expresa como porcentaje o decimal. Dado que la depreciación y la amortización son gastos no monetarios, se vuelven a agregar. Luego se deducen los gastos de capital netos y los aumentos en el capital de trabajo neto. Tenga en cuenta que las disminuciones en el capital de trabajo se sumarán a la ecuación.
Pronóstico del flujo de caja libre a la equidad
Aunque el FCF para la empresa es el enfoque preferido para la valoración de acciones, no es el único cálculo de FCF utilizado. Hay otra variante de FCF que se usa llamada FCF para equidad.
Los flujos de efectivo libres a capital se utilizan para determinar cuánto efectivo está disponible para los inversionistas de capital después de pagar los intereses de la deuda y satisfacer obligaciones sostenibles. En términos simples, el FCF a capital es el flujo de efectivo de las operaciones, menos los gastos de capital, más la deuda neta emitida.
Conciliar los flujos de caja libres
Dado que solo hay dos diferencias importantes entre el FCF para la empresa y el FCF para el capital, es relativamente fácil conciliar los dos.
Comenzando con FCF a capital, simplemente deducimos la deuda neta emitida, sumamos el gasto por intereses y deducimos el escudo fiscal sobre los intereses. El escudo fiscal sobre intereses es la diferencia entre los impuestos calculados sobre el EBIT y los impuestos calculados sobre las ganancias antes de impuestos.
Recursos adicionales
Gracias por leer la guía de Finanzas para pronosticar el flujo de efectivo en modelos de pronóstico financiero.
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