Costo de la deuda y WACC

El costo de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. Cuando los deudores invierten en una empresa, están celebrando un acuerdo en el que se les paga periódicamente o en un horario fijo. Los acuerdos de bonos o contratos de emisión establecen el cronograma Esquema de deuda Un cronograma de deuda establece toda la deuda que tiene una empresa en un cronograma basado en su vencimiento y tasa de interés. En el modelo financiero, los flujos de gastos por intereses, la fecha de vencimiento, las opciones de compra Opción de compra Una opción de compra, comúnmente conocida como una "compra", es una forma de contrato de derivados que le da al comprador de la opción de compra el derecho, pero no la obligación, comprar una acción u otro instrumento financiero a un precio específico, el precio de ejercicio de la opción, dentro de un período de tiempo específico. si corresponde, y cualquier otro factor relevante.Los bonos se consideran una inversión más segura que las acciones. Acciones ¿Qué es una acción? Una persona que posee acciones en una empresa se denomina accionista y es elegible para reclamar parte de los activos y ganancias residuales de la empresa (en caso de que la empresa se disuelva). Los términos "acciones", "acciones" y "capital social" se utilizan indistintamente. debido al calendario de pagos establecido (los pagos de intereses no disminuirán durante un año malo) pero también producirán rendimientos más pequeños (los pagos de intereses no aumentarán durante un año bueno). Debido a la seguridad adicional, los rendimientos de la deuda requeridos son más bajos que los de las acciones.acciones "," acciones "y" capital "se utilizan indistintamente debido al calendario de pagos establecido (los pagos de intereses no disminuirán durante un año malo) pero también producirán rendimientos más pequeños (los pagos de intereses no aumentarán durante un año bueno) Debido a la seguridad adicional, los rendimientos de la deuda requeridos son más bajos que los de las acciones.acciones "," acciones "y" capital "se utilizan indistintamente debido al calendario de pagos establecido (los pagos de intereses no disminuirán durante un año malo) pero también producirán rendimientos más pequeños (los pagos de intereses no aumentarán durante un año bueno) Debido a la seguridad adicional, los rendimientos de la deuda requeridos son más bajos que los de las acciones.

Costo de la deuda

Costo de la deuda

Los bonos corporativos se diferencian de los bonos del Tesoro en el sentido de que conllevan un riesgo de incumplimiento significativamente mayor. El incumplimiento ocurre cuando una empresa no paga un pago de intereses a un tenedor de bonos. No importa cuán financieramente estable parezca una empresa, el riesgo de incumplimiento es siempre una posibilidad. Por tanto, los inversores en deuda corporativa exigen una rentabilidad que incluya una prima sobre la tasa libre de riesgo. La prima actúa como compensación por el riesgo adicional de incumplimiento con un prestamista corporativo. El tamaño de la prima (diferencial de incumplimiento) reflejará la percepción del riesgo de incumplimiento por parte del inversionista de deuda. Cuanto mayor sea el riesgo percibido, mayor será la prima exigida.

La financiación de la deuda ofrece la ventaja de ser una fuente de financiación más barata que el capital. Proporciona el beneficio adicional de que los pagos de intereses son deducibles de impuestos (escudo fiscal Escudo fiscal Un escudo fiscal es una deducción permitida de la renta imponible que da como resultado una reducción de los impuestos adeudados. El valor de estos protectores depende de la tasa impositiva efectiva para la corporación o individual. Los gastos comunes que son deducibles incluyen depreciación, amortización, pagos de hipoteca e intereses).

Estimación del diferencial de riesgo predeterminado

Las deudas de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa son calificadas por agencias de calificación como S&P, Moody's y Fitch. Usando estas calificaciones de deuda y sus márgenes de riesgo de incumplimiento publicados asociados, el costo de la deuda se puede estimar utilizando una tasa libre de riesgo adecuada. Surgen problemas para empresas pequeñas o emergentes cuya deuda no está calificada. Para estas empresas, la prima de riesgo predeterminada se puede medir mediante:

  • Examinar el historial de préstamos recientes

    o

  • Estimación de una calificación sintética (haga el trabajo de una agencia de calificación y cree una calificación)

Algunas de las fórmulas que utiliza una agencia de calificación para evaluar el riesgo de incumplimiento incluyen las siguientes métricas clave:

Fórmulas para ratios clave

Una vez que se ha estimado la prima de riesgo predeterminada, se agrega a una tasa libre de riesgo adecuada. Esto producirá un costo de la deuda antes de impuestos. Sin embargo, el costo relevante de la deuda es el costo de la deuda después de impuestos, que comprende la tasa de interés multiplicada por uno menos la tasa impositiva [r después de impuestos = (1 - tasa impositiva) xr D ].

Costo total de la deuda

Los instrumentos de deuda se reflejan en el balance de una empresa y son fáciles de identificar. Sin embargo, el problema está en la definición de deuda:

“Un pasivo es una obligación resultante de una transacción pasada que conduce a una probable salida futura de beneficios económicos.

Los instrumentos de deuda son instrumentos emitidos como un medio para obtener financiamiento diferente a los clasificados en / como fondos de accionistas.

¿Todas las obligaciones financieras se contabilizan en el cálculo del WACC? Los siguientes son ejemplos de pasivos que pueden omitirse del cálculo del WACC debido a las reglas contables:

  • Arrendamientos operativos Arrendamiento operativo Un arrendamiento operativo es un acuerdo para usar y operar un activo sin propiedad. Los activos comunes que se alquilan incluyen bienes raíces, automóviles o equipos. Al alquilar y no poseer, los arrendamientos operativos permiten a las empresas evitar registrar un activo en sus balances al tratarlos como gastos operativos.
  • Vehículos de propósito especial
  • Empresas conjuntas y asociadas
  • Déficits netos de pensiones

Costo promedio ponderado de capital (WACC) y costo de la deuda

El costo promedio ponderado de capital (WACC) WACC WACC es el costo promedio ponderado de capital de una empresa y representa su costo combinado de capital, incluyendo capital y deuda. La fórmula WACC es = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una descripción general de qué es, por qué se usa, cómo calcularlo y también proporciona una calculadora WACC descargable es el costo de fondos de una empresa. El WACC se compone de los costos de capital individuales para cada proveedor de financiamiento a la empresa, ponderados por el tamaño relativo de su contribución al fondo común de financiamiento. Para calcular el WACC, se debe considerar:

  • Si se calcularon todos los costos de financiamiento
  • Si los componentes de WACC deben ponderarse por valores contables o de mercado

La fórmula para calcular el WACC es la siguiente:

Fórmula WACC

Ponderación WACC: ponderaciones de valor contable o de mercado

Las partidas del balance se valoran históricamente. Están desactualizados pero son consistentes con las reglas contables. Se argumenta que el valor contable elimina la volatilidad pero no es representativo de las condiciones del mercado. La mayoría de las empresas utilizan WACC en el enfoque de ponderación del valor de mercado. Sin embargo, existen otras posibilidades:

Proporciones ponderadas - Costo de la deuda

Valor actual de mercado

  • Esto es empíricamente correcto, pero la posición actual puede ser atípica y estar expuesta a volatilidad.

Ratio de apalancamiento óptimo

  • Usando Modigliani & Miller o un modelo empírico, es posible derivar la estructura de capital óptima para el WACC de la empresa. Determinar el apalancamiento óptimo es simplemente una cuestión de encontrar la estructura de capital óptima que compensa los beneficios fiscales con el estrés financiero adicional de la deuda.

Ratio de apalancamiento objetivo

  • El consejo de administración de alguna empresa puede establecer un índice de apalancamiento alcanzable y utilizar esta estructura como su ponderación WACC, incluso si no se encuentran actualmente en esa estructura de capital.

Promedio industrial

  • Algunas empresas pueden utilizar las ponderaciones medias que utilizan los competidores de la empresa para el WACC. Sin embargo, eventos como una OPI carecen de datos disponibles. Existe la creencia de que la estructura de capital de una empresa tenderá hacia un promedio.

De abajo hacia arriba

  • Si el WACC se construye en parte a partir de un costo de capital no apalancado y reaprovechado, la ponderación utilizada en el modelo WACC debe ser coherente con las ponderaciones utilizadas al volver a apalancar la beta no apalancada.

Recursos adicionales

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  • Prima de riesgo de acciones Prima de riesgo de acciones La prima de riesgo de acciones es la diferencia entre la rentabilidad de las acciones / acciones individuales y la tasa de rendimiento libre de riesgo. Es la compensación al inversor por asumir un mayor nivel de riesgo e invertir en acciones en lugar de valores libres de riesgo.
  • Prima de riesgo de mercado Prima de riesgo de mercado La prima de riesgo de mercado es el rendimiento adicional que un inversor espera de tener una cartera de mercado de riesgo en lugar de activos libres de riesgo.

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