¿Qué es la duración efectiva?

La duración efectiva es la sensibilidad de un bono. Bonos Los bonos son valores de renta fija emitidos por empresas y gobiernos para obtener capital. El emisor del bono toma prestado capital del tenedor del bono y le hace pagos fijos a una tasa de interés fija (o variable) durante un período específico. Precio de la curva de rendimiento de referencia Curva de rendimiento La curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de interés de la deuda para una variedad de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un período de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo de vencimiento en el eje horizontal. . Una forma de evaluar el riesgo de un bono es estimar el cambio porcentual en el precio de un bono frente a una curva de rendimiento de referencia, como una curva a la par del gobierno.

La cifra de duración efectiva se utiliza para valores híbridos Valores híbridos Los valores híbridos son instrumentos de inversión que combinan las características de las acciones y los bonos puros. Los valores tienden a ofrecer un rendimiento más alto que los valores de renta fija pura, como los bonos, pero un rendimiento más bajo que los valores de renta variable pura, como las acciones. , que se puede dividir en un bono y una opción (bonos rescatables Bono rescatable Un bono rescatable (bono rescatable) es un tipo de bono que proporciona al emisor del bono el derecho, pero no la obligación, de canjear el bono antes de su fecha de vencimiento. El bono rescatable es un bono con una opción de compra incorporada. Estos bonos generalmente vienen con ciertas restricciones sobre la opción de compra).Los bonos incorporados aumentan la incertidumbre de los flujos de efectivo y dificultan que los inversores midan la tasa interna de rendimiento. Aquí es donde entra en vigor el concepto de duración efectiva.

Duración efectiva

¿Qué es la duración?

En 1983, el economista Frederick Macaulay descubrió una forma de determinar la volatilidad del precio de un bono, que se denominó "Duración Macaulay". Aunque fue una herramienta eficaz, no se le dio mucha importancia a la estrategia hasta la década de 1970, cuando las tasas de interés se volvieron relativamente inestables. Durante ese tiempo, muchos inversionistas necesitaban una herramienta que les ayudara a evaluar la volatilidad de sus inversiones de renta fija. el . Condujo al desarrollo de la "duración modificada", que proporcionó una mejor manera de calcular los precios cambiantes de los bonos.

Luego, a mediados de la década de 1980, las tasas de interés cayeron y los bancos de inversión Lista de los principales bancos de inversión Lista de los 100 principales bancos de inversión del mundo ordenados alfabéticamente. Los principales bancos de inversión de la lista son Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch creó la "duración efectiva" o la "duración ajustada de las opciones", que calculan los movimientos de precios en función de las características de compra del bono.

Cómo calcular la duración efectiva

Cuando los bonos ofrecen un flujo de caja incierto, la duración efectiva es la mejor forma de calcular la volatilidad de las tasas de interés. La fórmula es la siguiente:

Duración efectiva

Dónde:

  • V –Δy : el valor del bono si el rendimiento cae en un cierto porcentaje
  • V + Δy : el valor del bono si el rendimiento aumenta en un cierto porcentaje
  • V 0 : el valor presente de los flujos de efectivo (es decir, el precio del bono)
  • Δy : el cambio en el valor del rendimiento

Ejemplo de duración efectiva

Un inversor compra un bono a la par por $ 100 con un rendimiento del 8%. El precio del bono aumenta a $ 103 cuando el rendimiento cae un 0,25%. Alternativamente, el precio del bono cae a $ 98 cuando el rendimiento aumenta en un 0,25%. La duración efectiva de la fianza se calculará como:

Duración efectiva: cálculo de muestra

En el ejemplo anterior, cada cambio del 1% en las tasas de interés da como resultado un cambio en el precio del bono del 10%.

La duración efectiva es una herramienta útil para los tenedores de bonos rescatables porque las tasas de interés cambian y el bono puede retirarse antes de su vencimiento.

Duración efectiva frente a duración de la curva

La duración efectiva difiere de la duración modificada porque esta última mide la duración del rendimiento - la volatilidad de las tasas de interés en términos del rendimiento del bono hasta el vencimiento - mientras que la duración efectiva mide la duración de la curva, que calcula la volatilidad de la tasa de interés utilizando la curva de rendimiento Curva de rendimiento La La curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de interés de la deuda para una variedad de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un período de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo de vencimiento en el eje horizontal. como punto de referencia.

Usando la curva YTM como punto de referencia, la duración efectiva considera las posibles fluctuaciones en el flujo de efectivo esperado. Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o la disminución en la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, el término se usa para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de FQ del vínculo. Los flujos de efectivo siguen siendo inciertos debido a la alta volatilidad de las tasas de interés de los bonos. Dado que la tasa interna de rendimiento Tasa interna de rendimiento (TIR) ​​La tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión. no está bien definido,estrategias como la duración modificada y la duración de Macaulay no funcionan.

Importancia de la duración para los inversores

La duración es importante para los inversores por numerosas razones. Es una herramienta útil para evaluar el riesgo de tasa de interés de un bono y se puede utilizar como parte de la evaluación de riesgo junto con el riesgo de crédito. Riesgo de crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede ocurrir por el incumplimiento de las términos y condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente, y liquidez Liquidez En los mercados financieros, la liquidez se refiere a la rapidez con la que se puede vender una inversión sin afectar negativamente su precio. Cuanto más líquida es una inversión, más rápidamente se puede vender (y viceversa) y más fácil es venderla por el valor razonable. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos se negocian con una prima y los activos no líquidos se negocian con un descuento. del bono. Además, también puede ayudar al tenedor de bonos a maximizar las ganancias si sus predicciones son precisas.Si un inversor cree que las tasas de interés caerán, construirá su cartera con una duración alta para reflejar esto.

La duración efectiva muestra qué tan sensible es un bono a los cambios en los rendimientos del mercado para diferentes bonos con el mismo riesgo. Al estimar con precisión el efecto de un cambio de mercado en los precios de los bonos, los inversores pueden construir su cartera para capitalizar los movimientos de las tasas de interés. Además, puede ayudarlos a administrar sus flujos de efectivo futuros y proteger sus carteras de riesgos.

Recursos adicionales

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  • Fundamentos de la renta fija
  • Precio de los bonos Precio de los bonos El precio de los bonos es la ciencia de calcular el precio de emisión de un bono en función del cupón, el valor nominal, el rendimiento y el plazo hasta el vencimiento. El precio de los bonos permite a los inversores
  • Curva de rendimiento invertida Curva de rendimiento invertida Una curva de rendimiento invertida a menudo indica el período previo a una recesión o desaceleración económica. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés pagada por un activo (generalmente bonos del gobierno) y el tiempo hasta el vencimiento.
  • Letras del Tesoro (T-Bills) Letras del Tesoro (T-Bills) Las Letras del Tesoro (o T-Bills para abreviar) son un instrumento financiero a corto plazo emitido por el Tesoro de los EE. UU. Con períodos de vencimiento que van desde unos pocos días hasta 52 semanas (un año). Se consideran entre las inversiones más seguras ya que están respaldadas por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos.

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