¿Qué son las obligaciones de préstamos garantizados (CLO)?

Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) son valores respaldados por un conjunto de préstamos. En otras palabras, los CLO son préstamos reempaquetados que se venden a inversores. Son similares a una obligación hipotecaria garantizada (CMO), excepto que los instrumentos subyacentes son préstamos en lugar de hipotecas. Hipoteca Una hipoteca es un préstamo, proporcionado por un prestamista hipotecario o un banco, que permite a una persona comprar una casa. Si bien es posible obtener préstamos para cubrir el costo total de una vivienda, es más común obtener un préstamo por aproximadamente el 80% del valor de la vivienda. .

Obligaciones de préstamos garantizados

Sumario rápido:

  • Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) son valores respaldados por un conjunto de préstamos.
  • Los inversores en el nivel inferior de los tramos de CLO tienen un perfil de riesgo y rendimiento mayor en comparación con los tramos de nivel superior.
  • Los gerentes de CLO compran préstamos a través de un proceso de sindicación.

Comprensión de las obligaciones de préstamos garantizados

Con una obligación de préstamo con garantía, los pagos de la deuda de los préstamos subyacentes se agrupan y se distribuyen a los inversores de varios tramos de la CLO. En una CLO, hay varios tramos, como se ilustra a continuación:

Tramos CLO

Los inversores pueden optar por invertir en cualquier tramo que se ajuste a su perfil de riesgo / rendimiento. Cuanto más alta sea la calificación del tramo, menos riesgoso y menor será la rentabilidad. Por ejemplo, el tramo de deuda AAA viene con la tasa de incumplimiento más baja y el rendimiento más bajo. En el otro extremo del espectro, el tramo de acciones ofrece la tasa de incumplimiento más alta y el rendimiento más alto.

Los préstamos subyacentes de una CLO están compuestos mayoritariamente por préstamos bancarios garantizados de primer grado. Otros tipos de préstamos que se pueden encontrar en una CLO son las deudas no garantizadas y de segundo gravamen. Los pagos de la deuda realizados sobre los préstamos subyacentes se agrupan y distribuyen a los inversores comenzando en la parte superior del tramo hasta la parte inferior. El hecho se ilustra a continuación:

Amortización de préstamos

La ilustración anterior explica por qué la parte inferior del tramo es más riesgosa pero genera el mayor rendimiento. Los inversores en la parte inferior del tramo enfrentan el mayor riesgo. Si los prestatarios en una obligación de préstamo garantizado incumplen y no pueden hacer sus pagos de deuda, los inversores en la parte inferior del tramo serían los primeros en sufrir pérdidas. Para compensar dichos riesgos, los inversores que se encuentran en la parte inferior del tramo obtienen un rendimiento más alto.

Creación de una obligación de préstamo con garantía

La creación de una obligación de préstamo con garantía se puede simplificar de la siguiente manera:

  1. El administrador de CLO crea una estructura de capital Estructura de capital La estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y / o capital que emplea una empresa para financiar sus operaciones y financiar sus activos. Estructura de capital de una empresa de tramos con diferentes expectativas de riesgo y rendimiento.
  2. El administrador de CLO obtiene capital de los inversores.
  3. Los inversores eligen un tramo que satisfaga sus expectativas de riesgo y rentabilidad.
  4. El administrador de CLO utiliza el capital recaudado de los inversores para comprar préstamos.
  5. Los intereses generados por los préstamos se utilizan para pagar a los inversores, comenzando por el tramo superior.

Préstamos en una CLO

Como se mencionó anteriormente, los administradores de obligaciones de préstamos garantizados utilizan el capital obtenido de los inversores para comprar préstamos. Sin embargo, ¿cómo se obtienen esos préstamos?

Es importante señalar que las CLO son cruciales para los mercados de préstamos. Según Reuters, los administradores de CLO son los mayores compradores de préstamos apalancados.

Los gerentes compran préstamos mediante un proceso de sindicación. Por ejemplo, una empresa puede estar buscando dinero para expandir sus operaciones y se acerca a un banco para obtener un préstamo de $ 100 millones. El banco aprueba el préstamo de $ 100 millones, pero para reducir el riesgo, divide el préstamo en pedazos más pequeños y busca otros prestamistas para ayudar a contribuir con los $ 100 millones (forma un sindicato). Los prestamistas, como el administrador de obligaciones de préstamos garantizados, compran los préstamos. El proceso se ilustra a continuación:

Proceso de distribución

Ventajas de las obligaciones de préstamo garantizadas

Para un inversor, invertir en una CLO tiene varias ventajas:

1. Sobregarantía

Los tramos de mayor rango en una CLO están sobre-garantizados en el sentido de que incluso si varios préstamos incumplen, los tramos de mayor rango no se verían afectados. En caso de incumplimiento de los préstamos, los tramos inferiores son los primeros en sufrir pérdidas.

2. Préstamos a tipo variable

Los préstamos subyacentes de una obligación crediticia garantizada son préstamos a tasa variable. Esto, en efecto, resulta en una duración baja. Por lo tanto, las obligaciones de préstamos garantizados están sujetas al riesgo de cambios en las tasas de interés Tasa de interés flotante Una tasa de interés variable se refiere a una tasa de interés variable que cambia durante la duración de la obligación de la deuda. Es lo opuesto a una tasa fija. .

3. Gestionado activamente

Los CLO son gestionados y supervisados ​​activamente por un administrador de préstamos (o administradores de préstamos). Aunque los administradores cobran comisiones de gestión, suelen estar vinculadas al cumplimiento de la obligación del préstamo garantizado.

4. Cobertura contra la inflación

Debido a que las CLO consisten en préstamos a tasa flotante, pueden usarse como cobertura contra la inflación. Inflación La inflación es un concepto económico que se refiere a aumentos en el nivel de precios de los bienes durante un período de tiempo determinado. El aumento del nivel de precios significa que la moneda de una economía determinada pierde poder adquisitivo (es decir, se puede comprar menos con la misma cantidad de dinero). .

5. Mayores rendimientos

A largo plazo, según PineBridge, los tramos de CLO superaron significativamente a otras categorías de deuda corporativa (préstamos bancarios, bonos sin grado de inversión, bonos con grado de inversión, etc.).

Recursos adicionales

Finance ofrece la certificación FMVA® de Analista de valoración y modelado financiero (FMVA) ™ Únase a más de 350,600 estudiantes que trabajan para empresas como Amazon, JP Morgan y el programa de certificación Ferrari para aquellos que buscan llevar sus carreras al siguiente nivel. Para seguir aprendiendo y desarrollando su base de conocimientos, explore los recursos financieros relevantes adicionales a continuación:

  • Agencia de calificación Agencia de calificación Una agencia de calificación es una empresa que evalúa la solidez financiera de las empresas y entidades gubernamentales, especialmente su capacidad para cumplir con los principales y
  • Deudas senior y subordinadas Deuda senior y subordinada Para comprender la deuda senior y subordinada, primero debemos revisar la pila de capital. Capital stack clasifica la prioridad de diferentes fuentes de financiamiento. La deuda senior y subordinada se refiere a su rango en la pila de capital de una empresa. En caso de liquidación, la deuda senior se paga primero
  • Préstamo sindicado Préstamo sindicado Un préstamo sindicado es ofrecido por un grupo de prestamistas que trabajan juntos para proporcionar crédito a un prestatario importante. El prestatario puede ser una corporación, un proyecto individual o un gobierno. Cada prestamista del sindicato contribuye con parte del monto del préstamo y todos comparten el riesgo del préstamo. Uno de los prestamistas actúa como administrador.
  • Deuda Unitranche Deuda Unitranche Una Deuda Unitranche es una estructura de préstamo híbrida que combina deuda senior y subordinada en un solo instrumento de deuda. El prestatario paga una tasa de interés combinada

Recomendado

¿Qué es el ingreso marginal?
Preguntas más comunes de la entrevista sobre finanzas
¿Qué son los ingresos operativos?