La valoración de bonos corporativos es el proceso de determinar el valor justo de un bono corporativo basado en el valor presente de los pagos del cupón del bono y el reembolso del principal. La valoración de los bonos corporativos también tiene en cuenta la probabilidad de que el bono no pague y no reembolse el capital en su totalidad.
¿Qué son los bonos corporativos?
Los bonos corporativos son bonos emitidos por corporaciones Corporación Una corporación es una entidad legal creada por individuos, accionistas o accionistas, con el propósito de operar con fines de lucro. Las corporaciones pueden celebrar contratos, demandar y ser demandado, poseer activos, remitir impuestos federales y estatales y pedir dinero prestado a instituciones financieras. para financiar diversas actividades, incluidas operaciones, expansión o fusiones y adquisiciones. Los bonos corporativos generalmente ofrecen rendimientos más altos que los bonos del gobierno porque generalmente tienen una mayor probabilidad de incumplimiento, lo que los hace más riesgosos. Además, existen diferentes tipos de bonos corporativos que varían en niveles de riesgo y rendimiento.
La valoración de los bonos corporativos es similar a la de cualquier activo de riesgo; depende del valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados, descontados a una tasa ajustada al riesgo (similar a una FCD Fórmula de flujo de efectivo descontado FCD La fórmula de flujo de efectivo descontado FCD es la suma del flujo de efectivo en cada período dividida por uno la tasa de descuento elevada a la potencia del período #. Este artículo desglosa la fórmula DCF en términos simples con ejemplos y un video del cálculo. La fórmula se utiliza para determinar el valor de un negocio). Sin embargo, la probabilidad de incumplimiento del bono y el índice de pago si el bono incumple (índice del valor nominal recibido si el bono incumple) debe tenerse en cuenta en la valoración.
Cómo valorar un bono corporativo (método de árbol de probabilidad)
Una forma habitual de visualizar la valoración de los bonos corporativos es mediante un árbol de probabilidad.
Considere el siguiente ejemplo de un bono corporativo:
- Vencimiento a 3 años
- Valor nominal de $ 1,000
- Tasa de cupón del 5% (pagos de cupón de $ 50 pagados anualmente)
- Relación de pago de 60 (pago predeterminado de $ 600)
- 10 probabilidad de incumplimiento
- Tasa de descuento ajustada al riesgo del 5%
El primer paso para valorar el bono es encontrar el valor esperado en cada período. Se hace sumando el producto del pago predeterminado y la probabilidad de incumplimiento Probabilidad de incumplimiento La probabilidad de incumplimiento (PD) es la probabilidad de que un prestatario no cumpla con los pagos del préstamo y se utiliza para calcular la pérdida esperada de una inversión. (P) con el producto del pago prometido (pagos del cupón y reembolso del principal) y la probabilidad de no incumplir (1-P).
Una vez calculados los valores esperados, se descuentan al período 0 a una tasa de descuento ajustada al riesgo (d) para calcular el precio del bono.
Dónde:
- d = tasa de descuento ajustada al riesgo
Rendimiento de los bonos corporativos
Los bonos corporativos tienden a rendir más que los bonos gubernamentales. La razón es que conllevan más riesgo de incumplimiento. Para un bono gubernamental seguro, como las letras del Tesoro de los EE. UU. Las letras del Tesoro (T-Bills) Las letras del Tesoro (o T-Bills para abreviar) son un instrumento financiero a corto plazo que emite el Tesoro de los EE. UU. Con períodos de vencimiento que van desde unos pocos días hasta 52 semanas (un año). Se consideran entre las inversiones más seguras ya que están respaldadas por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos. , el rendimiento se compone de la tasa del Fondo Federal, una prima de riesgo de tasa de interés y una prima de riesgo de inflación. Sin embargo, para un bono corporativo, los inversores también exigen una compensación por el riesgo de incumplimiento de la corporación.
Algunos bonos del gobierno ofrecen primas por defecto; sin embargo, una tesorería de los Estados Unidos normalmente no lo hace. Por lo tanto, el rendimiento de un bono corporativo también representa el riesgo de incumplimiento de la empresa. Es importante comprender por qué el "método de árbol" para encontrar el precio de un bono corporativo incluye un cálculo del riesgo de incumplimiento del bono.
Cómo calcular el rendimiento de un bono corporativo
Después de calcular el precio del bono corporativo mediante el "método de árbol", se puede dar un paso final para calcular el rendimiento del bono. Para calcular el rendimiento, establezca el precio del bono igual a los pagos prometidos del bono (pagos de cupón), divídalo por uno más una tasa y calcule la tasa. La tasa será el rendimiento.
Una forma alternativa de resolver el rendimiento de un bono es utilizando la función "Tasa" en Excel. Se necesitan cinco entradas para utilizar la función "Tasa"; tiempo restante hasta que el bono venza en términos de la periodicidad del pago del cupón (es decir, si los cupones se pagan anualmente, cuántos años hasta que venza el bono), el valor del pago del cupón, el precio del bono (calculado con el "árbol método ”), el valor nominal del bono y si los pagos del cupón se realizan al principio o al final de un período.
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- Costo de la deuda Costo de la deuda El costo de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El costo de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración.
- Prima de riesgo de incumplimiento Prima de riesgo de incumplimiento Una prima de riesgo de incumplimiento es efectivamente la diferencia entre la tasa de interés de un instrumento de deuda y la tasa libre de riesgo. La prima de riesgo de incumplimiento existe para compensar a los inversores por la probabilidad de que una entidad incumpla con su deuda.
- Valor nominal Valor nominal El valor nominal es el valor nominal o nominal de un bono, una acción o un cupón, como se indica en un bono o certificado de acciones. Es un valor estático que se determina en el momento de la emisión y, a diferencia del valor de mercado, no fluctúa de forma regular.
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