La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) es una función en Excel que tiene en cuenta el costo de financiamiento (costo de capital) y una tasa de reinversión de los flujos de efectivo. Valoración Guías de valoración gratuitas para aprender los conceptos más importantes a su propio ritmo. Estos artículos le enseñarán las mejores prácticas de valoración empresarial y cómo valorar una empresa utilizando análisis comparables de empresas, modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y transacciones precedentes, como se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, de un proyecto o empresa durante el tiempo de la inversión. horizonte.
La tasa interna de rendimiento estándar Tasa interna de rendimiento (TIR) La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión. (TIR) asume que todos los flujos de efectivo recibidos de una inversión se reinvierten a la misma tasa. La Tasa Interna de Retorno Modificada (MIRR) le permite establecer una tasa de reinversión diferente para los flujos de efectivo recibidos. Además, MIRR llega a una única solución para cualquier serie de flujos de efectivo, mientras que IRR puede tener dos soluciones para una serie de flujos de efectivo que alternan entre negativos y positivos.
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¿Qué es la fórmula de la tasa interna de rendimiento modificada (MIRR) en Excel?
La fórmula MIRR en Excel es la siguiente:
= MIRR (flujos de caja, tasa de financiamiento, tasa de reinversión)
Dónde:
- Flujos de efectivo: flujos de efectivo individuales de cada período de la serie
- Tasa de financiamiento: costo de los préstamos o gastos por intereses en caso de flujos de efectivo negativos
- Tasa de reinversión: tasa de rendimiento compuesta a la que se reinvierte el flujo de efectivo positivo
Un ejemplo de la tasa interna de rendimiento modificada
A continuación se muestra un ejemplo que proporciona el ejemplo más claro de cómo MIRR se diferencia de la TIR estándar.
En el siguiente ejemplo, imaginamos dos proyectos diferentes. En ambos casos, la cantidad total de efectivo recibido durante la vida de la inversión es la misma; la única diferencia es el momento de esos flujos de efectivo.
Estas son las suposiciones clave:
- Inversión inicial: $ 1,000 (igual en ambos proyectos)
- Flujo de caja positivo importante: $ 1,750 (igual en ambos casos)
- Calendario del mayor flujo de caja: el año pasado en el Proyecto 1; primer año en el Proyecto 2
- Tasa de reinversión para MIRR: 0%
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Como puede ver en la imagen de arriba, hay una gran diferencia en el retorno calculado por MIRR y IRR en el Proyecto # 2. En el proyecto # 1, no hay diferencia.
Analicemos las razones.
Proyecto MIRR # 1
En el Proyecto # 1, básicamente todo el flujo de caja se recibe al final del proyecto, por lo que la tasa de reinversión es irrelevante.
Es importante mostrar este caso para ilustrar claramente que la reinversión no importa cuando un proyecto solo tiene un flujo de caja final. Algunos ejemplos serían un bono de cupón cero o una compra apalancada (LBO) LBO Buy-Side Este artículo trata específicamente sobre LBO en el lado de la compra de las finanzas corporativas. En una compra apalancada (LBO), una empresa de capital privado utiliza el mayor apalancamiento posible para adquirir un negocio y maximizar la tasa interna de rendimiento (TIR) para los inversores de capital. Las entidades compradoras de LBO incluyen firmas de capital privado, compañías de seguros de vida, fondos de cobertura, fondos de pensiones y fideicomisos unitarios. donde todo el flujo de caja se utiliza para pagar la deuda hasta que la empresa se vende por una gran suma global.
Proyecto MIRR # 2
En el Proyecto # 2, por el contrario, esencialmente todas las guías de valoración de flujo de caja libre de valoración para aprender los conceptos más importantes a su propio ritmo. Estos artículos le enseñarán las mejores prácticas de valoración empresarial y cómo valorar una empresa utilizando análisis comparables de empresas, modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y transacciones precedentes, como se utiliza en banca de inversión, investigación de acciones, se recibe en el primer año. Esto significa que la tasa de reinversión va a desempeñar un papel importante en la TIR general del proyecto.
Dado que establecemos la tasa de reinversión para MIRR en 0%, podemos hacer un ejemplo extremo para ilustrar el punto.
La vida útil de la inversión es de 7 años, así que veamos lo que dice cada resultado.
MIRR dice que, si invirtió $ 1,000 al 8% durante 7 años, tendría $ 1,756 al final del proyecto. Si suma los flujos de efectivo del ejemplo, obtiene $ 1,756, por lo que es correcto.
Entonces, ¿por qué dice el resultado de la TIR del 75%? Claramente, no está diciendo que si invirtiera $ 1,000 al 8% durante 7 años, tendría $ 50,524.
Recuerde que la TIR es la tasa de descuento que establece el valor actual neto (VAN) Fórmula VAN Una guía para la fórmula VAN en Excel cuando se realiza un análisis financiero. Es importante comprender exactamente cómo funciona la fórmula NPV en Excel y las matemáticas detrás de ella. NPV = F / [(1 + r) ^ n] donde, PV = valor presente, F = pago futuro (flujo de efectivo), r = tasa de descuento, n = número de períodos en el futuro de una inversión a cero. Entonces, lo que dice el caso de la TIR es simplemente que el descuento del flujo de efectivo de $ 1,750 en el año uno debe descontarse en un 75% para llegar a un VPN de $ 0.
¿Qué es mejor, TIR o MIRR?
La respuesta es que depende de lo que intentes mostrar y de la conclusión. Puede ser útil analizar ambos casos y jugar con diferentes tasas de reinversión en el escenario MIRR.
Una cosa que se puede decir definitivamente es que MIRR ofrece más control y es más preciso.
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Aplicación MIRR en modelización financiera
Cuando se trata de modelos financieros, y específicamente en capital privado y banca de inversión, la función estándar de TIR es una práctica común. La razón de esto es que las transacciones se analizan de forma aislada y no con el efecto de otro supuesto de inversión estratificado.
MIRR requiere una suposición adicional, que podría hacer que dos transacciones diferentes sean menos comparables.
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La desventaja de utilizar la tasa interna de rendimiento modificada
Hay algunas desventajas de usar MIRR, la principal es la complejidad adicional de hacer suposiciones adicionales sobre a qué tasa se reinvertirán los fondos. Además, no se usa tan ampliamente como la TIR tradicional, por lo que requerirá más socialización, aceptación y explicación en la mayoría de las corporaciones. Información corporativa Información corporativa legal sobre Corporate Finance Institute (Finanzas). Esta página contiene información legal importante sobre Finanzas, incluida la dirección registrada, el número de identificación fiscal, el número de empresa, el certificado de incorporación, el nombre de la empresa, las marcas comerciales, el asesor legal y el contador. , bancos Carreras en banca (Sell-Side) Los bancos, también conocidos como Dealers o colectivamente como Sell-Side, ofrecen una amplia gama de funciones como banca de inversión, investigación de acciones, ventas y negociación,firmas contables Contabilidad Las firmas de contadores públicos están formadas por contadores cuyo trabajo consiste en prestar servicios a empresas, individuos, gobiernos y organizaciones sin fines de lucro mediante la preparación de estados financieros, impuestos e instituciones. firmas de asesoría y otras firmas, como fondos de cobertura, fideicomisos y comerciantes privados. Estas empresas compran grandes porciones de valores para la gestión de fondos. Las recomendaciones hechas por analistas del lado comprador son confidenciales.fideicomisos y comerciantes propietarios. Estas empresas compran grandes porciones de valores para la gestión de fondos. Las recomendaciones hechas por analistas del lado comprador son confidenciales.fideicomisos y comerciantes propietarios. Estas empresas compran grandes porciones de valores para la gestión de fondos. Las recomendaciones hechas por los analistas del lado comprador son confidenciales.
Recursos adicionales
Esperamos que esta haya sido una guía útil para la Tasa Interna de Retorno Modificada MIRR, cómo usarla en Excel y cuáles son sus pros y contras.
Para obtener más aprendizaje y desarrollo, recomendamos encarecidamente los siguientes recursos financieros adicionales:
- XIRR vs IRR XIRR vs IRR Por qué usar XIRR vs IRR. XIRR asigna fechas específicas a cada flujo de caja individual, lo que lo hace más preciso que la TIR al crear un modelo financiero en Excel.
- XNPV frente a NPV
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