¿Qué es la Defensa Pac-Man?

Pac-Man Defense es una estrategia utilizada por empresas específicas para evitar una adquisición hostil. Adquisición de activos Una adquisición de activos es la compra de una empresa comprando sus activos en lugar de sus acciones. En la mayoría de las jurisdicciones, la adquisición de un activo normalmente también implica la asunción de ciertos pasivos. Sin embargo, debido a que las partes pueden negociar qué activos se adquirirán y qué pasivos se asumirán, la transacción puede ser mucho más flexible. Esta estrategia de prevención de adquisiciones es implementada por la empresa objetivo que cambia las cosas tratando de hacerse cargo del adquirente. El propósito de Pac-Man Defense, al igual que con cualquier estrategia defensiva contra una adquisición hostil, es hacer que la adquisición sea muy difícil para la empresa adquirente, con la esperanza de que abandone el intento.

Tema de Pac Man Defense

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Ejemplo de la defensa de Pac-Man

Considere el siguiente ejemplo:

  1. La Compañía A está intentando una adquisición hostil de la Compañía B mediante la compra de acciones. Capital social El capital social (también conocido como Capital contable) es una cuenta en el balance de una compañía que consiste en capital social más ganancias retenidas. También representa el valor residual de los activos menos pasivos. Al reordenar la ecuación contable original, obtenemos Capital contable = Activos - Pasivos de la Compañía B, con el objetivo de obtener una participación mayoritaria.
  2. La Compañía B se da cuenta de esto y emplea una Defensa Pac-Man usando sus activos para comprar grandes cantidades de acciones de la Compañía A.
  3. La empresa A ve el riesgo potencial de ser absorbida por la empresa B y decide abandonar su intento de adquisición hostil.

En esencia, la defensa de Pac-Man responde a un intento de adquisición hostil con un intento de adquisición hostil. Un ejemplo real de esto ocurrió entre 2005 y 2012 cuando Porsche intentó, pero no pudo, comprar suficientes acciones para adquirir una participación mayoritaria en Volkswagen. Cuando Porsche atravesó tiempos difíciles económicos a raíz de la crisis financiera de 2008, Volkswagen terminó comprando acciones de Porsche a bajo precio, lo que le permitió hacerse cargo de Porsche por completo en 2012.

Diagrama de defensa de Pac-Man

Orígenes

Recuerde del juego Pac-Man que el jugador debe evitar los fantasmas que intentan perseguir y eliminar al jugador. En el juego, si Pac-Man consume un perdigón de energía, él o ella puede darse la vuelta y eliminar a los fantasmas. En la defensa de adquisición de Pac-Man, la empresa objetivo "comer" acciones de la empresa adquirente es análogo a consumir una pastilla de energía. La estrategia defensiva le da a la empresa objetivo el poder de defenderse de la adquisición hostil.

Pac-Man Defense se llamó así porque las empresas involucradas, similar a la acción del juego, se están "devorando" entre sí.

Cómo emplear una estrategia de defensa Pac-Man

Para que una empresa utilice una Defensa Pac-Man de manera eficaz, el objetivo debe poseer recursos sustanciales. Activos financieros Los activos financieros se refieren a activos que surgen de acuerdos contractuales sobre flujos de efectivo futuros o de la posesión de instrumentos de capital de otra entidad. Una clave, ya que está intentando una toma de control hostil. El objetivo debe tener las finanzas disponibles para comprar suficientes acciones de la compañía adquirente potencial para ser una amenaza creíble para el control de su propia empresa por parte del adquirente.

Los recursos necesarios para la estrategia suelen estar disponibles a través de:

  1. Venta de sus propios activos: la empresa objetivo puede usar efectivo existente o activos equivalentes al efectivo, o puede vender activos no vitales para generar suficiente dinero para comprar grandes cantidades de acciones de la adquirente.
  2. Venta de unidades comerciales no esenciales: la empresa puede vender unidades comerciales secundarias para generar efectivo.
  3. Préstamo de efectivo: la empresa puede pedir prestado efectivo a los prestamistas o emitir bonos o acciones adicionales. El último método de financiación ofrece el beneficio adicional de diluir las acciones en circulación de la empresa objetivo, por lo que el adquirente tendría que comprar más acciones para obtener más del 50% del total de acciones en circulación de la empresa objetivo.
  4. Cofre de guerra: un cofre de guerra es un colchón de efectivo almacenado por la empresa en caso de eventos adversos, una especie de fondo de gastos de emergencia. Por lo general, incluye activos que se pueden liquidar fácilmente para producir efectivo, como depósitos bancarios y T-Bills. Usar financiamiento de cofre de guerra para una Defensa Pac-Man es esencialmente solo decir que la compañía objetivo está usando su exceso de efectivo o reservas de efectivo.

El principal inconveniente de la estrategia

Pac-Man Defense es una estrategia muy agresiva y extremadamente costosa, ya que generalmente implica vender activos o unidades comerciales no esenciales, o aumentar la deuda de la empresa para poner la estrategia en acción. Los accionistas sufren las consecuencias si la empresa objetivo se ve obligada a vender activos importantes, perdiendo valor.

Otro ejemplo de la vida real de una defensa de Pac-Man

El ejemplo más famoso de una empresa que utiliza Pac-Man Defense es también el origen del término. En 1982, Bendix Corporation trató de hacerse cargo de la empresa de áridos y materiales de construcción pesados, Martin Marietta, obteniendo una participación mayoritaria en las acciones de Martin Marietta.

La gerencia de Martin Marietta vendió múltiples segmentos comerciales y pidió prestados más de $ 1 mil millones para luchar contra el intento de adquisición. Bendix Corporation poseía más del 70% de las acciones de Marietta, mientras que Marietta compró más del 50% de las acciones de Bendix a través de una oferta pública. Esta pelea dañó a ambas empresas, ya que gastaron enormes cantidades de efectivo para comprar acciones de la otra. Al final, Allied Corporation actuó como un caballero blanco. Caballero blanco. Un caballero blanco es una empresa o un individuo que adquiere una empresa objetivo que está cerca de ser absorbida por un caballero negro. Una toma de control de un caballero blanco es la opción preferida a una toma de control hostil por parte del caballero negro, ya que los caballeros blancos hacen una "adquisición amistosa" al preservar en general el equipo de gestión actual y la adquisición de Bendix Corporation.

Otros recursos

Gracias por leer la explicación de Finanzas sobre Pac-Man Defense. Para obtener más información sobre fusiones y adquisiciones y adquisiciones hostiles, consulte los siguientes recursos gratuitos de Finanzas:

  • Píldora de veneno Píldora de veneno La píldora de veneno es una maniobra estructural diseñada para frustrar los intentos de adquisición, donde la empresa objetivo busca hacerse menos deseable para los compradores potenciales. Esto se puede lograr vendiendo acciones más baratas a los accionistas existentes, diluyendo así el capital que recibe un adquirente.
  • Black Knight Black Knight En finanzas corporativas, una empresa que ofrece o ejecuta una adquisición hostil de la empresa objetivo se denomina caballero negro. Una adquisición hostil es un intento de adquisición por parte de una empresa o asaltante al que la empresa objetivo se resiste.
  • Greenmail Greenmail Comprometerse con Greenmail implica comprar una cantidad significativa de acciones en una empresa objetivo, amenazar con una adquisición hostil y luego usar la amenaza para forzar
  • Proceso de fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.

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