¿Qué es una curva de rendimiento invertida?

Una curva de rendimiento invertida a menudo indica el período previo a una recesión o desaceleración económica Depresión económica Una depresión económica es un acontecimiento en el que una economía se encuentra en un estado de turbulencia financiera, a menudo el resultado de un período de actividad negativa basada en el Bruto Interno del país Tasa de producto (PIB). Es mucho peor que una recesión, con una caída significativa del PIB y, por lo general, dura muchos años. . La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés que paga un activo (generalmente bonos del gobierno Letras del Tesoro (T-Bills) Las Letras del Tesoro (o T-Bills para abreviar) son un instrumento financiero a corto plazo emitido por el Tesoro de los Estados Unidos con períodos de vencimiento que van desde unos pocos días hasta 52 semanas (un año).Se consideran entre las inversiones más seguras ya que están respaldadas por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos. ) y el tiempo de madurez. La tasa de interés se mide en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento se mide en el eje horizontal. Normalmente, las tasas de interés y el tiempo hasta el vencimiento están correlacionados positivamente.

curva de rendimiento normal vs curva de rendimiento invertida

En condiciones normales, los tipos de interés suben con un aumento del plazo hasta el vencimiento. Esto da como resultado una pendiente positiva para la curva de rendimiento. Si las tasas de interés y el tiempo hasta el vencimiento están correlacionados negativamente, entonces la curva de rendimiento invertida resultante mostrará una pendiente negativa.

Históricamente, la curva de rendimiento asume una pendiente negativa en el período previo a las recesiones y desaceleraciones económicas Depresión económica Una depresión económica es un acontecimiento en el que una economía se encuentra en un estado de turbulencia financiera, a menudo el resultado de un período de actividad negativa basada en la tasa del Producto Interno Bruto (PIB) del país. Es mucho peor que una recesión, con una caída significativa del PIB y, por lo general, dura muchos años. .

Curva de rendimiento de EE. UU.Curva de rendimiento de EE. UU. En el período previo a la recesión de 2008

Curva de rendimiento del Reino UnidoCurva de rendimiento del Reino Unido en el período previo a la recesión de 2008

Curva de rendimiento invertida: la hipótesis de las expectativas

Considere el siguiente ejemplo: Un bono del gobierno a N años cuesta Q (t) N en el período ty paga una cantidad X en el período t + N años. Por lo tanto, el rendimiento de un bono a un año es X / Q (t) 1 . El bono a un año paga X en el período t + 1.

Hipótesis de expectativa - Tabla

Piense en un inversor que hace lo siguiente:

  1. Compra un bono a un año ahora pagando Q (t) 1 .
  2. Al final del año recibe X.
  3. Al final del año, gasta todo X en la compra de bonos a un año, que vencerán a finales del próximo año.

El rendimiento de esta secuencia de dos inversiones de un año es X / Q (t) 1 * X / Q (t + 1) 1 .

Si los inversores son neutrales al riesgo, el rendimiento de un bono a dos años debería ser igual al rendimiento esperado de una secuencia de dos bonos a un año. En general, el rendimiento esperado de N bonos a un año debe ser igual al rendimiento de un bono a N años.

La E alrededor de los precios futuros de los bonos representa los valores esperados. Valor esperado El valor esperado (también conocido como EV, expectativa, promedio o valor medio) es un valor promedio a largo plazo de variables aleatorias. El valor esperado también indica que los inversores no conocen los precios futuros de los bonos.

La curva de rendimiento invertida: pronóstico de recesión del mercado de bonos

La curva de rendimiento se considera a menudo como una medida del mercado de bonos de la confianza en la economía. Una pendiente positiva implica el mercado de bonos. Precio de los bonos El precio de los bonos es la ciencia de calcular el precio de emisión de un bono en función del cupón, el valor nominal, el rendimiento y el plazo hasta el vencimiento. El precio de los bonos permite que los inversores esperen que la economía vaya bien, y una pendiente negativa implica que el mercado de bonos espera que la economía lo haga mal.

Una curva de rendimiento con pendiente negativa (invertida) implica que los inversores esperan que las tasas de interés sean más bajas en el futuro. Esto, a su vez, implica que los rendimientos de las inversiones generalmente serán menores en el futuro. Los rendimientos más bajos conducen a una disminución de las inversiones que se asocia con el estancamiento económico y la deflación.

Los bancos centrales a menudo contrarrestan las presiones deflacionarias en la economía reduciendo las tasas de interés a corto plazo. Por lo tanto, una expectativa de desaceleración económica es consistente con una curva de rendimiento con pendiente negativa.

Curva de rendimiento invertida: medidas de inversión

El diferencial entre un bono a 10 años y un bono a 2 años se usa a menudo para verificar la inversión de la curva de rendimiento. Si el diferencial 10-2 cae por debajo de 0, entonces la curva de rendimiento tiene una pendiente negativa en promedio entre 24 meses y 120 meses (tiempo hasta el vencimiento).

Lecturas relacionadas

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  • Alcista y bajista Alcista y bajista Los profesionales de las finanzas corporativas se refieren regularmente a los mercados como alcistas y bajistas en función de movimientos de precios positivos o negativos. Por lo general, se considera que existe un mercado bajista cuando ha habido una caída del precio del 20% o más desde el pico, y se considera que un mercado alcista es una recuperación del 20% desde un piso del mercado.
  • Valores conservados hasta el vencimiento Valores conservados hasta el vencimiento Los valores conservados hasta el vencimiento son valores que las empresas compran y tienen la intención de mantener hasta su vencimiento. Esto es diferente a los valores negociables o valores disponibles para la venta, donde las empresas no suelen retener valores hasta que alcanzan el vencimiento.
  • Rally Rally Un rally se refiere a un período de aumento continuo en los precios de las acciones, índices o bonos. Los medios de comunicación empresariales como Bloomberg suelen utilizar la palabra rally como una palabra de moda para describir un período de precios en aumento.
  • Pagaré del Tesoro de EE. UU. A 10 años Pagaré del Tesoro de EE. UU. A 10 años El Pagaré del Tesoro de EE. UU. A 10 años es una obligación de deuda emitida por el Departamento del Tesoro del Gobierno de los Estados Unidos y tiene un vencimiento de 10 años. Paga intereses al tenedor cada seis meses a una tasa de interés fija que se determina en la emisión inicial.

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