¿Qué son los bonos de agencia?

Los bonos de agencia, también conocidos como deuda de agencia, es la deuda emitida por una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) o una agencia federal.

Bonos de agencia

La diferencia clave entre una GSE y una agencia federal es que las obligaciones de una GSE no están garantizadas por el gobierno, mientras que la deuda de una agencia federal está respaldada por una garantía del gobierno.

Por ejemplo, la Asociación Hipotecaria Nacional Federal (FNMA), también conocida como Fannie Mae Fannie Mae La Asociación Hipotecaria Nacional Federal, generalmente conocida como Fannie Mae, es una entidad patrocinada por el gobierno de los Estados Unidos que se estableció para expandir el mercado hipotecario secundario al hacer hipotecas disponibles para prestatarios de ingresos bajos y medios. No otorga hipotecas a los prestatarios, pero compra y garantiza hipotecas, es una GSE. La Asociación Nacional de Hipotecas del Gobierno (GNMA), también llamada Ginnie Mae, es una agencia federal.

Mecánica del mercado de deuda de agencias

La fianza de agencia generalmente se emite a través de agentes de bolsa. Algunos corredores de bolsa de renombre, como JP Morgan, Nomura y BNY Mellon, participan en el mercado suscribiendo deuda de agencia. Compran deuda de agencia al por mayor con descuento, luego venden la deuda a los inversores en el mercado secundario. Mercado secundario El mercado secundario es donde los inversores compran y venden valores de otros inversores. Ejemplos: Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), Bolsa de Valores de Londres (LSE). a un precio más alto.

Mercado de deuda de agencia - Mecánica

Calificación crediticia y diferencial de Fannie Mae

Características de los bonos de agencia

A continuación se presentan las características importantes de los bonos de agencia:

  • Riesgo bajo : los bonos de agencias se consideran muy seguros y por lo general vienen con calificaciones crediticias altas Calificación crediticia Una calificación crediticia es una opinión de una agencia crediticia en particular con respecto a la capacidad y voluntad de una entidad (gobierno, empresa o individuo) para cumplir con sus obligaciones financieras en integridad y dentro de los plazos establecidos. Una calificación crediticia también significa la probabilidad de que un deudor incumpla. .
  • Mayor rendimiento : proporcionan mayores rendimientos en relación con los bonos del Tesoro, que se consideran libres de riesgo.
  • Altamente líquidos : se negocian activamente y, por lo tanto, son altamente líquidos.

Las siguientes cifras muestran las calificaciones crediticias y los rendimientos en exceso en relación con los bonos del Tesoro para la deuda de Fannie Mae:

Calificaciones crediticias de Fannie Mae

Tipos de bonos de agencia

Los bonos de agencia se ofrecen con muchos vencimientos, desde menos de un año hasta bonos a 30 años. Algunas estructuras de bonos comunes que incluyen deuda de agencia se enumeran a continuación:

  • Notas a corto plazo
  • Notas a mediano plazo
  • Bonos exigibles
  • Bonos de cupón fijo

Dos estructuras de bonos adicionales que se pueden encontrar en el mercado de agencias incluyen flotadores, que vienen con un pago de cupón variable, y bonos con descuento de cupón cero (a veces llamados "discotecas").

Ejemplo del mundo real

Veamos un ejemplo del mundo real de deuda de agencia emitida por otra GSE muy conocida, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), también conocida como Freddie Mac. El siguiente ejemplo ilustra algunos de los conceptos mencionados anteriormente:

Ejemplo del mundo real: términos y estructura

Hay mucha información en la tabla de arriba. Discutámoslo paso a paso.

Monto y vencimiento del préstamo

De la tabla se desprende claramente que Freddie Mac recaudó $ 15 millones el 6 de agosto de 2019, y el préstamo vence 3.5 años después, el 6 de febrero de 2023.

Cupón

El bono paga un cupón anual fijo del 2,10%. Los pagos se realizan semestralmente (es decir, cada seis meses), como lo muestra la frecuencia del cupón.

Provisión o redención de llamadas

El bono es exigible, lo que significa que el emisor tiene la opción de recomprarlo en un momento preestablecido (la fecha de redención) al precio de redención.

En el ejemplo, la fecha de reembolso es el 6 de agosto de 2020. El emisor no puede reclamar ni reembolsar el bono en ninguna fecha que no sea la fecha especificada previamente.

El precio de redención es el 100% del pago de capital más los intereses devengados, lo que, en este caso, significa que los bonistas obtendrán el capital de $ 15 millones más la parte del cupón pagadera en la fecha de redención.

Invertir en deuda de agencia

Al igual que cualquier vehículo de inversión, la deuda de agencia tiene sus ventajas y desventajas. Además, deben tenerse en cuenta las consideraciones fiscales.

Ventajas

Bajo riesgo y mayor rentabilidad:

  • Se considera que la deuda de la agencia conlleva un riesgo de incumplimiento bajo incluso cuando no está respaldada por el gobierno.
  • Proporciona rendimientos más altos en relación con los bonos del Tesoro, que se consideran libres de incumplimiento.

Alta liquidez:

  • La deuda de la agencia se negocia activamente y se puede comprar o vender sin un alto costo de transacción.

Desventajas

Riesgo y costos de inflación:

  • Los rendimientos de la tenencia de deuda de la agencia se reducen en un entorno de alta inflación o si los costos de transacción son demasiado altos.

Riesgo de tipo de interés:

  • Al igual que cualquier título de deuda, es probable que la deuda de la agencia fluctúe de precio debido a cambios en las tasas de interés.

Complejidad:

  • La deuda de agencia se ofrece en una variedad de estructuras, y algunas son más complejas que otras.
  • Es difícil analizar diferentes estructuras y decidir si la deuda de la agencia es adecuada para la cartera de uno.

Consideraciones fiscales

También es importante diferenciar entre GSE y la deuda de la agencia federal a efectos fiscales. Los intereses devengados sobre la deuda de GSE no están exentos de impuestos, mientras que los intereses sobre la deuda de agencias federales están exentos de impuestos. Es un detalle importante ya que los impuestos pueden ejercer un efecto significativo en las inversiones de una empresa.

Más recursos

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  • Calificaciones de bonos Calificaciones de bonos Las calificaciones de bonos son representaciones de la solvencia de los bonos corporativos o gubernamentales. Las calificaciones son publicadas por agencias de calificación crediticia y brindan evaluaciones de la solidez financiera y la capacidad de un emisor de bonos para pagar el capital y los intereses del bono de acuerdo con el contrato.
  • Empresa del Estado (SOE) Empresa del Estado (SOE) Una Empresa del Estado (SOE) es un organismo formado por el gobierno a través de medios legales para que pueda participar en actividades de carácter comercial. Esencialmente, las empresas estatales se crean para realizar actividades comerciales en nombre del gobierno.
  • La Reserva Federal (Reserva Federal) Reserva Federal (La Reserva Federal) La Reserva Federal es el banco central de los Estados Unidos y es la autoridad financiera detrás de la economía de libre mercado más grande del mundo.
  • Suscripción Suscripción En la banca de inversión, la suscripción es el proceso en el que un banco obtiene capital para un cliente (corporación, institución o gobierno) de los inversores en forma de valores de deuda o de capital. Este artículo tiene como objetivo proporcionar a los lectores una mejor comprensión del proceso de obtención o suscripción de capital.

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