El 2 y el 20 es una estructura de compensación de fondos de cobertura que consta de una comisión de gestión y una comisión de rendimiento. El 2% representa una comisión de gestión que se aplica al total de activos gestionados. Se cobra una comisión de rendimiento del 20% sobre las ganancias Rendimiento de las ganancias de capital El rendimiento de las ganancias de capital (CGY) es la apreciación del precio de una inversión o un valor expresado como un porcentaje. Debido a que el cálculo del rendimiento de la ganancia de capital implica el precio de mercado de un valor a lo largo del tiempo, se puede utilizar para analizar la fluctuación del precio de mercado de un valor. Vea el cálculo y el ejemplo que genera el fondo de cobertura, más allá de un umbral mínimo especificado.
Una vez más, la comisión del 2% se cobra sobre los activos gestionados. Valores negociables Los valores negociables son instrumentos financieros a corto plazo sin restricciones que se emiten para valores de renta variable o valores de deuda de una empresa que cotiza en bolsa. La empresa emisora crea estos instrumentos con el propósito expreso de recaudar fondos para seguir financiando las actividades comerciales y la expansión. independientemente del desempeño de las inversiones bajo el administrador de fondos. Administrador de cartera Los administradores de cartera administran las carteras de inversión mediante un proceso de administración de cartera de seis pasos. Aprenda exactamente qué hace un administrador de cartera en esta guía. Los gestores de carteras son profesionales que gestionan carteras de inversión, con el objetivo de lograr los objetivos de inversión de sus clientes. . Sin embargo,la comisión del 20% solo se cobra cuando el fondo alcanza un cierto nivel de beneficio.
El siguiente gráfico debe aclarar la estructura de compensación.
Cómo funciona la estructura de tarifas de los fondos de cobertura 2 y 20
La estructura de tarifas de 2 y 20 ayuda a los fondos de cobertura a financiar sus operaciones. La tasa fija del 2% que se cobra sobre los activos totales bajo administración (AUM) se utiliza para pagar los sueldos del personal, los gastos administrativos y de oficina. Los gastos de venta, generales y administrativos incluyen todos los gastos no relacionados con la producción incurridos por una empresa en un período determinado. Esto incluye gastos como alquiler, publicidad, marketing, contabilidad, litigios, viajes, comidas, salarios de gestión, bonificaciones y más. En ocasiones, también puede incluir gastos de depreciación y otros gastos operativos. La comisión de rendimiento del 20% se utiliza para recompensar a los principales ejecutivos y administradores de cartera del fondo de cobertura. Esta estructura de bonificación es lo que convierte a los administradores de fondos de cobertura en algunos de los profesionales financieros mejor pagados.
Cómo se calcula la tarifa de rendimiento del 20%
La comisión de rendimiento del 20% es la mayor fuente de ingresos para los fondos de cobertura. La comisión de rendimiento solo se cobra cuando los beneficios del fondo superan un nivel acordado previamente. Un nivel de umbral común utilizado es el 8%. Eso significa que el fondo de cobertura solo cobra la comisión de rendimiento del 20% si las ganancias del año superan el nivel del 8%.
Por ejemplo, suponga que un fondo con un nivel de umbral del 8% genera un rendimiento del 15% para el año. Luego, la tarifa de rendimiento del 20% se cobrará sobre la ganancia incremental del 7% por encima del umbral del 8%. Si el fondo de cobertura administra los activos de 10 grandes inversores y obtiene una ganancia considerable, sus ingresos anuales pueden ascender a millones, a veces miles de millones, de dólares.
Justificación de la estructura de tarifas 2 y 20
Algunos inversores consideran que la estructura de tarifas de los fondos de cobertura 2 y 20 comunes es excesivamente alta. No obstante, la industria en general ha mantenido esta estructura de compensación a lo largo de los años. Puede hacerlo principalmente porque los fondos de cobertura siempre han podido generar altos rendimientos para sus inversores. Por ello, los clientes se han mostrado dispuestos a aguantar los honorarios, aunque los consideren algo exorbitantes, para obtener rentabilidades de inversión muy favorables. (ROI)
Renaissance Technologies, un fondo de cobertura administrado por Jim Simmons, mantuvo un rendimiento anual promedio del 71,8% entre 1994 y 2015. Su peor año durante el período aún mostró un beneficio del 21%. Debido a los altos rendimientos entregados a los inversores, estaban dispuestos a pagar comisiones de rendimiento de hasta un 44%.
Críticas a la estructura de tarifas 2 y 20
Tanto los inversores como los políticos han presionado a los fondos de cobertura por su estructura de compensación de 2 y 20 en los últimos años. Esto se debe en gran parte al hecho de que, a raíz de la crisis financiera de 2008, los fondos de cobertura, como muchas otras inversiones, han tenido problemas para desempeñarse a niveles óptimos. Como resultado, un número cada vez mayor de inversores ha buscado fondos de cobertura que cobren tarifas más bajas que las tradicionales 2 y 20.
Los políticos han buscado una mayor parte de las ganancias de los fondos de cobertura, buscando que se graven como ingresos ordinarios en lugar de a la tasa de ganancias de capital más baja. A partir de 2018, la industria de los fondos de cobertura ha podido mantener la tasa impositiva más baja, argumentando que sus ingresos no son un salario fijo y se basan en el desempeño.
Estructuras alternativas de tarifas de fondos de cobertura
Algunas de las estructuras de tarifas alternativas adoptadas por algunos fondos de cobertura son las siguientes:
1. Acciones de los fundadores
Los fondos de cobertura emergentes y emergentes ofrecen incentivos a los inversores interesados durante las primeras etapas de su negocio. Estos incentivos se conocen como "acciones de fundadores". Las acciones de los fundadores dan derecho a los inversores a una estructura de tarifas más baja, como "1,5 y 10" en lugar de "2 y 20". Otra opción es utilizar la estructura de tarifas de 2 y 20, pero con la promesa de reducir la tarifa cuando el fondo alcance un hito específico. Por ejemplo, el fondo puede cobrar 2 y 20 sobre ganancias hasta el 20%, pero solo cobrar “2 y 15” sobre ganancias más allá del nivel del 20%.
3. Descuentos por bloqueo de capital
Un fondo de cobertura puede decidir ofrecer un descuento sustancial a los inversores que estén dispuestos a bloquear sus inversiones con la empresa durante un período de tiempo específico, como cinco, siete o 10 años. Esta práctica es más común con los fondos de cobertura cuyas inversiones generalmente requieren marcos de tiempo más largos para generar un ROI significativo. A cambio de un período de bloqueo más largo, los clientes se benefician de una estructura de tarifas reducida.
Cláusula de marca de agua alta
La mayoría de los fondos de cobertura incluyen una cláusula de marca de agua que establece que un administrador de fondos de cobertura solo puede cobrar comisiones de rendimiento después de que el fondo haya generado nuevas ganancias. Si el fondo incurre en pérdidas, debe recuperar las pérdidas antes de cobrar comisiones de rendimiento.
Recursos adicionales
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