El análisis de transacciones precedentes se utiliza para derivar una valoración de mercado implícita. Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas para una empresa, ya sea pública o privada, en una adquisición Análisis de las consecuencias de las fusiones El análisis de las consecuencias de las fusiones evalúa el impacto financiero a fusión o adquisición puede tener en una empresa. Estos deben considerarse cuidadosamente antes del contexto. Básicamente, un análisis de transacciones precedentes analiza acuerdos de fusiones y adquisiciones anteriores Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones.Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los diversos tipos de adquirentes (compras estratégicas versus financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción para ver cuánto cuesta adquirir un negocio similar en el pasado. De negocios anteriores, múltiplos de valoración Tipos de múltiplos de valoración Hay muchos tipos de múltiplos de valoración que se utilizan en el análisis financiero. Estos tipos de múltiplos se pueden clasificar como múltiplos de acciones y múltiplos de valor empresarial. Se utilizan en dos métodos diferentes: análisis de empresas comparables (comps) o transacciones precedentes (precedentes). Vea ejemplos de cómo calcular se puede derivar dividiendo el valor de la transacción por las finanzas de la empresa objetivo.Los múltiplos de valoración se aplican a la empresa a valorar para dar un valor teórico del negocio.
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Análisis de transacciones precedentes: transacciones relevantes
El análisis de transacciones precedentes analiza las adquisiciones recientes en un sector relevante. Las empresas comparables realizan actividades comerciales similares e, idealmente, operan en las mismas áreas geográficas. Las empresas objetivo (tanto precedentes como objetivo previsto) deben poseer similares:
- Actividades de negocio
- Localización geográfica
- Talla
- Perfiles de crecimiento
- Perfiles de rentabilidad
- Políticas de contabilidad
- Público vs privado
Para que el análisis sea válido, es especialmente importante que ambas empresas sigan políticas contables iguales o muy similares.
La transacción anterior debe:
- Mostrar proporciones de adquisición similares
- Sea por consideraciones similares (efectivo frente a deuda frente a capital)
- Involucrar a empresas licitantes similares (comercio frente a capital privado)
- Surgen durante condiciones similares del mercado de valores
- Mostrar perfiles de transacciones similares (oferta recomendada frente a oferta hostil frente a impugnada)
Mecánica del análisis de transacciones precedentes
Resumen de la información de análisis de transacciones precedentes
| Datos | Descripción |
|---|---|
| Fecha | Anuncio y / o fecha de cierre de la transacción |
| Licitador | Adquiriente, incluida la empresa matriz si es una subsidiaria |
| Objetivo | Adquirida, incluida la empresa matriz si es subsidiaria |
| Destino: descripción de la empresa | Descripción de la actividad comercial del objetivo |
| Moneda local | Moneda en la que se realizó la transacción |
| Participación adquirida | Porcentaje del objetivo que se adquiere (generalmente 100%) |
| Valor patrimonial | Contraprestación patrimonial a pagar por el licitante |
| Valor patrimonial bruto | El valor del capital se ajusta cuando la participación adquirida es menor al 100%, para reflejar el valor del capital para el 100% del objetivo. |
| Deuda neta adquirida | Normalmente, la deuda neta del objetivo. Sin embargo, son posibles arreglos especiales en los que la adquisición está libre de deudas o el licitador acepta asumir solo una parte de la deuda del objetivo. |
| Valor empresarial implícito | Valor patrimonial bruto más deuda neta adquirida |
Tipos de cambio para el análisis de transacciones precedentes
Utilice la misma moneda tanto en el numerador como en el denominador:
- Historial de pérdidas y ganancias: use los tipos de cambio promedio para el período
- Previsión de pérdidas y ganancias: utilice el tipo de cambio más reciente
- B / S - use el tipo de cambio a la fecha del B / S
Pagos diferidos en el análisis de transacciones precedentes
Al adquirir un negocio, una empresa puede diferir (pagar más tarde) parte de la contraprestación que ofrece porque:
- La administración de la empresa objetivo tiene participaciones significativas en el negocio, lo que garantiza que continúen trabajando para la empresa después de la adquisición.
- La contraprestación es pagadera en función de que la empresa adquirida cumpla o supere las proyecciones contenidas en sus planes comerciales.
- Razones de reestructuración fiscal
Para una consideración diferida, asegúrese de que se anoten los términos de cómo se ha creado. Incluya ambos valores y el rango de múltiplos.
Valor patrimonial versus valor empresarial en el análisis de transacciones precedentes
Los valores patrimoniales y empresariales son siempre para el 100% de la empresa objetivo. Si el Licitante compra el 50% del Objetivo, los valores de capital y de empresa están implícitos en el precio de compra. Comprar el 50% de una empresa por $ 10,000,000 implica que la empresa vale $ 20,000,000. Si el Licitante compra menos del 100%, la cantidad pagada representa una parte del valor patrimonial. El valor de la empresa se calcula aumentando el valor del capital social al 100% y sumando la deuda neta. Sin embargo, si el Licitante compra todo el Target, también asume todas las responsabilidades del Target. Lo que se describe como el "monto pagado" puede incluir o no la deuda. Es importante comprender qué representa el monto pagado para evitar calcular múltiplos de transacciones incorrectos.
Opciones sobre acciones y deuda convertible
Todas las opciones rentables se pueden ejercer en el momento de la adquisición y deben convertirse al calcular el capital social y el valor empresarial.
Ejemplos de múltiplos
Múltiplos de transacciones privadas
Los múltiplos de valoración se pueden derivar dividiendo el valor de la transacción por las finanzas de la empresa objetivo.
Múltiplos de transacciones públicas
Para las transacciones privadas, los múltiplos de valoración se pueden derivar dividiendo el valor de la transacción por las finanzas de la empresa objetivo (u otras métricas como suscriptores, pies cuadrados, etc.).
Para una transacción de empresa pública, la prima pagada alude al hecho de que un postor normalmente pagará una prima por encima de la valoración del mercado para obtener el control sobre el objetivo. Esto se conoce como prima de adquisición.
Ejemplo de análisis de transacciones precedentes
Valorando el objetivo
Hay varias formas de seleccionar el múltiplo de transacción apropiado de la base de datos de transacciones:
- Promedio / mediana de las transacciones
- Promedio, excluyendo valores atípicos
- Rango alrededor del promedio
- Identifique los precios más altos y más bajos posibles.
El mejor método depende de:
- Calidad de la información que ingresa a la base de datos de transacciones precedentes
- Audiencia
- Situación / entorno
La siguiente tabla proporciona un ejemplo de un análisis de transacciones precedentes:
Comprobación del análisis de transacciones precedentes
- Siempre revise su trabajo.
- Se deben verificar los múltiplos comparables para ver si son razonables.
- Deben utilizarse notas a pie de página para todas las suposiciones u otros puntos de interés.
Campo de fútbol de valoración
Los campos de fútbol muestran la valoración de una empresa según diferentes metodologías, como muestran los siguientes ejemplos:
Control de primas
La prima de adquisición es el monto en exceso del valor de cotización de una empresa que paga un adquirente. También se conoce como una "prima por el control".
La capacidad de controlar una empresa tiene un valor:
- Control total (mayoría)
- Control parcial (minoría, influencia significativa, control conjunto)
Un bloque de acciones que proporcione cierto nivel de control puede valer más que la suma de los valores de las acciones individuales. Por lo tanto, los múltiplos de transacciones son más altos que los múltiplos comerciales de la empresa. Las primas son más caras para participaciones de control más grandes (la prima del 100% de una empresa es significativamente mayor que la prima del 5% de una empresa).
¿Por qué pagar una prima?
Cuando los mercados de valores valoran una empresa, están evaluando el valor actual de sus flujos de efectivo futuros. El valor actual de los flujos de efectivo futuros es la razón subyacente de una adquisición.
Sinergias
Las adquisiciones se realizan con una prima con el fin de lograr sinergias: cuánto efectivo adicional puede ganar el postor del objetivo que no está disponible para:
- El mercado; o
- El propietario actual (en una transacción privada)
Las sinergias significan que los flujos de efectivo descontados por los postores son más altos que los flujos de efectivo descontados por el mercado (o el propietario actual). Esto, por lo tanto, establece un límite sobre cuánto puede pagar el postor. Si la adquisición va a agregar algún valor al postor, entonces la cantidad realmente pagada es generalmente menor que este máximo. Los múltiplos de transacciones precedentes se ven afectados por la división del valor de las sinergias entre el objetivo y el postor.
Factores impulsores del rendimiento de las acciones en una LBO
Una compra apalancada (LBO) se lleva a cabo utilizando una cantidad significativa de dinero prestado para cubrir el costo de adquisición. Al hacerlo, el equipo de LBO debe ver beneficios significativos al pagar una prima por el objetivo.
Beneficios del apalancamiento
- Ahorros fiscales por intereses
- Desventaja limitada al capital social inyectado
- Potencialmente alto potencial para los accionistas
Problemas con el análisis de transacciones precedentes
El proceso de análisis de transacciones precedentes puede enfrentar una serie de problemas, incluidos los siguientes:
- Múltiplos de valoración ampliamente dispersos
- Diferentes apuestas
- Acceso a la información / calidad (Ofertas privadas)
- Diferentes estándares de informes
- Volatilidad de los mercados públicos
Recursos adicionales
Gracias por leer esta sección del libro de banca de inversión gratuito de Finance Manual de banca de inversión El libro de banca de inversión de Finance es gratuito y está disponible para que cualquiera lo descargue como PDF. Lea sobre contabilidad, valoración, modelos financieros, Excel y todas las habilidades necesarias para ser un analista de banca de inversión. Este manual tiene 466 páginas de instrucciones detalladas que todo nuevo empleado en un banco necesita saber para tener éxito en el análisis de transacciones precedentes. Para seguir aprendiendo y avanzando en su carrera, los siguientes recursos financieros serán útiles:
- Pitchbook - Análisis de transacciones precedentes Análisis de transacciones precedentes El análisis de transacciones precedentes es un método de valoración de empresas en el que las transacciones de fusiones y adquisiciones pasadas se utilizan para valorar un negocio comparable en la actualidad. Comúnmente conocido como "precedentes", este método de valoración se utiliza para valorar un negocio completo como parte de una fusión / adquisición comúnmente preparada por analistas.
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