¿Por qué a Warren Buffett no le gusta el EBITDA?

Warren Buffett es bien conocido por no gustarle los múltiplos de EBITDA para valorar el desempeño financiero de una empresa. ¿Pero por qué?

EBITDA EBITDA EBITDA o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización son las ganancias de una empresa antes de que se realice cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se enfoca en las decisiones operativas de un negocio porque analiza la rentabilidad del negocio de las operaciones centrales antes del impacto de la estructura de capital. Fórmula, ejemplos significa "ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización". Es uno de los muchos indicadores del desempeño financiero de una empresa; sin embargo, excluye la depreciación y amortización sobre la base de que son "elementos no monetarios". La depreciación y amortización también son una medida de lo que la empresa está gastando o necesita gastar en gastos de capital para mantener o hacer crecer el negocio. Entonces, aunque el EBITDA se usa como una medida del potencial de ganancias de una empresa,no tiene en cuenta el costo del capital de la deuda ni sus efectos fiscales.

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Una empresa que gasta cero dinero en gastos de capital podría ser adecuada para usar métricas de EBITDA Margen de EBITDA Margen de EBITDA = EBITDA / Ingresos. Es un índice de rentabilidad que mide las ganancias que genera una empresa antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización. Esta guía tiene ejemplos y una plantilla descargable, ya que la parte de depreciación y amortización no monetaria no tiene que ser reemplazada por CapEx, pero esto se aplica a casi ninguna empresa. Las empresas que tienen grandes cantidades de activos fijos sujetos a fuertes cargos de depreciación, o que han adquirido activos intangibles en sus libros y, por lo tanto, están sujetos a grandes cargos de amortización, utilizan este EBITDA al medir sus ganancias. Los acreedores también suelen utilizar esta medida.

Warren Buffett comparte algunos de sus pensamientos sobre el EBITDA:

“Me sorprende lo extendido que se ha vuelto el uso de EBITDA. La gente trata de disfrazar los estados financieros con eso ".

“No compraremos empresas en las que alguien esté hablando de EBITDA. Si observa todas las empresas y las divide en empresas que utilizan el EBITDA como métrica y las que no lo hacen, sospecho que encontrará mucho más fraude en el primer grupo. Mire empresas como Wal-Mart, GE y Microsoft: nunca utilizarán el EBITDA en su informe anual ".

"¿El hada de los dientes paga los gastos de capital?"

A Warren Buffett se le atribuye haber dicho: "¿Cree la gerencia que el hada de los dientes paga los gastos de capital?"

El EBITDA se utiliza para analizar y comparar la rentabilidad entre diferentes empresas de la misma industria ya que elimina los efectos financieros y las decisiones contables. Muchas veces, una empresa cambia los elementos incluidos en su cálculo de métrica de EBITDA de un período de informe al siguiente. Debido a esto, Warren Buffett no cree que sea una verdadera representación del desempeño financiero de la empresa.

En otras palabras, el Sr. Buffett señala la falta de usar métricas de EBITDA, ya que excluyen la depreciación y la amortización como un medio para valorar la empresa. Aunque el gasto de depreciación y amortización no es una salida de efectivo real, en efecto, reduce el valor de los activos totales de una empresa al reducir el valor del capital específico y / o activos financieros. Esta reducción de valor tiene la intención de imitar de cerca la verdadera naturaleza y valor del activo.

Como ejemplo, imagine una empresa que no tiene otros activos que no sean varias fábricas en su propiedad, planta y equipo PP&E (propiedad, planta y equipo) PP&E (propiedad, planta y equipo) es uno de los activos no corrientes principales encontrado en el balance. PP&E se ve afectado por Capex, Depreciación y Adquisiciones / Disposiciones de activos fijos. Estos activos juegan un papel clave en la planificación financiera y el análisis de las operaciones de una empresa y la cuenta de activos de gastos futuros. Naturalmente, con el tiempo, estas fábricas perderían valor a medida que envejecen y se agotan. Utilizar el EBITDA como medio de valoración de esta empresa sería completamente falaz, ya que no daría cuenta de la pérdida de valor que están experimentando las fábricas. Usar el EBITDA, en este caso, exageraría las ganancias de la compañía y, por lo tanto, exageraría su valor.

Recursos adicionales

Esta ha sido una guía para Warren Buffett sobre el tema del EBITDA y la razón por la que no siempre es una buena métrica de valoración. Para seguir aprendiendo y progresando en sus habilidades, consulte estos recursos adicionales:

  • Infografía de valoración Infografía de valoración A lo largo de los años, hemos pasado mucho tiempo pensando y trabajando en la valoración de empresas en una amplia gama de transacciones. Esta infografía de valoración
  • Métricas de valoración de startups Métricas de valoración de startups (para empresas de Internet) Métricas de valoración de startups para empresas de Internet. Esta guía describe las 17 métricas de valoración del comercio electrónico más importantes para que Internet comience a valorarse
  • Múltiplos de valoración Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.
  • Guía de modelos DCF Guía gratuita de formación sobre modelos DCF Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.

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