¿Qué es un modelo multifactorial?

Un modelo multifactorial es una combinación de varios elementos o factores que se correlacionan con la rentabilidad de los activos. El modelo utiliza dichos factores para explicar el equilibrio del mercado y los precios de los activos. En los modelos de múltiples factores, diferentes factores están asociados con ciertas características (como el riesgo), y ayuda a determinar el peso o la importancia de ese factor al calcular el precio o el rendimiento del activo.

Una medida típica de riesgo es beta, que mide el riesgo sistémico Riesgo sistémico El riesgo sistémico puede definirse como el riesgo asociado con el colapso o la quiebra de una empresa, industria, institución financiera o una economía entera. Es el riesgo de una falla importante de un sistema financiero, por lo que se produce una crisis cuando los proveedores de capital pierden la confianza en los usuarios del capital de un valor en relación con el mercado. Los administradores de activos suelen utilizar modelos de factores múltiples para tomar decisiones de inversión y evaluar el riesgo relevante asociado con las inversiones.

Resumen

• Un modelo multifactorial es una combinación de varios elementos o factores que se correlacionan con la rentabilidad de los activos. El modelo utiliza dichos factores para explicar el equilibrio del mercado y los precios de los activos.
• Los tres tipos principales de modelos multifactoriales son los modelos de factores macroeconómicos, los modelos de factores fundamentales y los modelos de factores estadísticos.
• La teoría de precios de arbitraje (APT) es un modelo que se utiliza para describir el rendimiento esperado de un activo o cartera como una función lineal del riesgo de los activos en relación con ciertos factores.

Tipos de modelos multifactoriales

Los modelos multifactoriales se pueden utilizar en todas las industrias, ya sean financieras, económicas o matemáticas. En términos generales, se pueden clasificar tres tipos de modelos multifactoriales según el tipo de factores empleados:

1. Modelos de factores macroeconómicos

En los modelos de factores macroeconómicos, los factores están asociados con sorpresas en las variables macroeconómicas que ayudan a explicar los rendimientos de las clases de activos. El retorno sorpresa o incremental se puede calcular como el valor real menos el valor pronosticado, y la media del retorno suele ser cero.

2. Modelos de factores fundamentales

En los modelos fundamentales, los factores son características de las acciones o empresas que se pueden utilizar para explicar los cambios en los precios de las acciones. Ejemplos de tales factores son la relación precio-ganancias. Relación precio-beneficio. La relación precio-beneficio (relación P / E) es la relación entre el precio de las acciones de una empresa y las ganancias por acción. Les da a los inversionistas una mejor idea del valor de una empresa. El P / E muestra las expectativas del mercado y es el precio que debe pagar por unidad de ganancias actuales (o futuras), capitalización de mercado y apalancamiento financiero. Los modelos de factores fundamentales utilizan los rendimientos de los activos y, después de determinar las sensibilidades de los factores, los rendimientos se calculan ejecutando regresiones.

3. Modelos estadísticos de factores

En los modelos de factores estadísticos, los métodos estadísticos se aplican a datos históricos de rendimientos y se utilizan para explicar las covarianzas en los datos.

Modelos de tres, cuatro y cinco factores

La construcción de modelos multifactoriales es un proceso interesante y, con el tiempo, han surgido varios tipos diferentes de modelos en el campo de las finanzas. A continuación, analizaremos tres tipos diferentes de modelos multifactoriales y sus factores relevantes que se utilizan para obtener rendimientos:

1. Modelo de tres factores Fama-French

Fama-French utiliza los factores de tamaño y valor para derivar la rentabilidad de los activos. Es un mejor enfoque que el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Modelo de valoración de activos de capital (CAPM). El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de un valor. La fórmula de CAPM muestra que el rendimiento de un valor es igual al rendimiento sin riesgo más una prima de riesgo, según la beta de ese valor, ya que CAPM solo explica el 70% de los rendimientos diversificados de una cartera, mientras que Fama-French explica aproximadamente el 90%.

El modelo Fama-French emplea tres factores, a saber, SMB (pequeño menos grande), HML (alto menos bajo) y el rendimiento de la cartera menos la tasa libre de riesgo. SMB caracteriza a las empresas que cotizan en bolsa con pequeñas capitalizaciones de mercado que generan mayores retornos, y HML utiliza acciones de valor con altas relaciones libro-mercado que generan mayores retornos en relación al mercado.

La fórmula para el modelo de tres factores Fama-French se da en la siguiente ecuación:

• Dónde:
• R _it = Rendimiento total de una acción o cartera i en el momento t
• R _ft = Tasa de rendimiento libre de riesgo en el momento t R _Mt = _Rendimiento total de la cartera de mercado en el momento t
• R _it - R _ft = Retorno en exceso esperado
• R _Mt - R _ft = Exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)
• SMB _t = Prima de tamaño (pequeño menos grande)
• HML _t = Prima de valor (alto munus bajo)
• β = coeficientes de factor

2. Modelo de cuatro factores de Cahart

El modelo de Cahart se basa en el modelo de tres factores de Fama-French e introduce un cuarto factor llamado impulso. El concepto de impulso de un activo se puede utilizar para predecir los rendimientos futuros de los activos. Es un poco controvertido, ya que utiliza explicaciones basadas en el riesgo y en el comportamiento para determinar los rendimientos. El modelo de Cahart se considera superior, dado su poder explicativo en torno al 95%.

3. Modelo de cinco factores Fama-French

El modelo de cinco factores de Fama-French también se basa en el modelo de tres factores e introduce dos factores más: la rentabilidad (RMW) y la inversión (CMA). Utiliza el retorno de acciones con alta rentabilidad operativa menos el retorno de acciones con rentabilidad operativa baja o negativa.

A veces, el factor es reemplazado por un factor de calidad. El factor de inversión reconoce el nivel de inversión de capital utilizado para mantener y hacer crecer el negocio. Suele tener una correlación negativa con el factor valor. Dada la cantidad de factores, el modelo de cinco factores Fama-French, en ocasiones, no es práctico de implementar en ciertas economías.

Teoría de precios de arbitraje (APT)

La teoría de precios de arbitraje (APT) es un modelo que se utiliza para describir el rendimiento esperado. Rendimiento esperado El rendimiento esperado de una inversión es el valor esperado de la distribución de probabilidad de los posibles rendimientos que puede proporcionar a los inversores. El rendimiento de la inversión es una variable desconocida que tiene diferentes valores asociados con diferentes probabilidades. de un activo o cartera en función lineal del riesgo de los activos en relación con determinados factores. Es similar al modelo CAPM pero con supuestos menos estrictos.

Los supuestos son: los rendimientos de los activos se describen mediante un modelo de factores, el riesgo específico de los activos se puede eliminar, ya que hay múltiples activos y los activos se cotizan de tal manera que no existen oportunidades de arbitraje. La siguiente ecuación proporciona un marco general del modelo APT:

Dónde:

• R _f = tasa de rendimiento libre de riesgo
• β = Sensibilidad del activo o cartera en relación a un factor específico
• RP = Prima de riesgo del factor especificado

Los factores utilizados en el modelo APT son riesgos sistemáticos que no pueden reducirse mediante la diversificación de una cartera de inversiones. Normalmente, se utilizan factores macroeconómicos, ya que son fiables como predictores de precios. Ejemplos de factores incluyen el Producto Nacional Bruto (PNB), cambios inesperados en la inflación y cambios en las curvas de rendimiento.

Más recursos

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• Beta Beta La beta (β) de un valor de inversión (es decir, una acción) es una medida de la volatilidad de los rendimientos en relación con todo el mercado. Se utiliza como medida de riesgo y es una parte integral del Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Una empresa con una beta más alta tiene un mayor riesgo y también una mayor rentabilidad esperada.
• Prima de riesgo de acciones Prima de riesgo de acciones La prima de riesgo de acciones es la diferencia entre la rentabilidad de las acciones / acciones individuales y la tasa de rendimiento libre de riesgo. Es la compensación al inversor por asumir un mayor nivel de riesgo e invertir en acciones en lugar de valores libres de riesgo.
• Capitalización de mercado Capitalización de mercado La capitalización de mercado (Market Cap) es el valor de mercado más reciente de las acciones en circulación de una empresa. Market Cap es igual al precio actual de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. La comunidad inversora a menudo utiliza el valor de capitalización de mercado para clasificar empresas.
• Retorno sobre el capital (ROE) Rendimiento sobre el capital (ROE) El rendimiento sobre el capital (ROE) es una medida de la rentabilidad de una empresa que toma el rendimiento anual (ingreso neto) de una empresa dividido por el valor de su capital social total (es decir, 12%) . El ROE combina el estado de resultados y el balance general, ya que la utilidad o ganancia neta se compara con el capital contable.