La financiación mezzanine es una capa de financiación que llena la brecha entre la deuda senior y el capital en una empresa. Puede estructurarse como acciones preferentes Acciones preferentes Las acciones preferentes (acciones preferentes, acciones preferentes) son la clase de propiedad de acciones en una corporación que tiene un derecho de prioridad sobre los activos de la compañía sobre las acciones ordinarias. Las acciones son más senior que las acciones ordinarias, pero son más junior en relación con la deuda, como los bonos. o como deuda no garantizada, y brinda a los inversionistas la opción de convertirlos en acciones. El financiamiento mezzanine se usa generalmente para las perspectivas de crecimiento, como adquisiciones y expansión del negocio.
Existe una brecha entre la deuda senior y el financiamiento de capital debido a las siguientes razones comunes:
- Inventario, cuentas por cobrar Cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar (AR) representan las ventas a crédito de una empresa, que aún no están pagadas en su totalidad por sus clientes, un activo corriente en el balance. Las empresas permiten que sus clientes paguen en un período de tiempo prolongado y razonable, siempre que se acuerden los términos. y activos fijos Activos fijos Los activos fijos se refieren a activos tangibles a largo plazo que se utilizan en las operaciones de una empresa. Este tipo de activo proporciona una ganancia financiera a largo plazo, tiene una vida útil de más de un año y se clasifica como propiedad, planta y equipo (PP&E) en el balance. se descuentan a tasas más altas por temor a que no se reconozca su valor.
- Existe un volumen sustancial de activos intangibles registrados en los balances.
- Para hacer frente al aumento de los incumplimientos y la presión regulatoria, los bancos imponen límites a la deuda total que puede adquirir una empresa.
Tasa de retorno de financiamiento entresuelo
La forma básica de financiación mezzanine es deuda no garantizada y acciones preferentes. Como el financiamiento intermedio no está garantizado, conlleva mayores riesgos y los inversores requieren una tasa de rendimiento más alta que los prestamistas garantizados. Por lo general, paga a un inversionista entre un 12% y un 20%, que es más alta que la tasa de rendimiento de la deuda ordinaria.
Los inversores mezzanine pueden obtener beneficios de las siguientes fuentes disponibles:
1. Intereses en efectivo
Sobre la base de la parte del saldo pendiente de financiación mezzanine, los inversores reciben efectivo periódicamente. La tasa de interés puede establecerse o fluctuar durante el período del préstamo.
2. Pago de intereses en especie (PIK)
También es un método de pago periódico. Sin embargo, el monto de los intereses no se paga en efectivo. En cambio, se agrega a la suma principal del valor y el monto total se paga al final del período del préstamo. Por ejemplo, un bono de $ 50 millones con una tasa de interés PIK del 10% ascenderá a $ 55 millones al final del período y no habrá pago de intereses en efectivo.
3. Propiedad
Similar a un bono convertible, el financiamiento intermedio a menudo incluye una participación en el capital social en forma de una función de conversión o una garantía. Por lo general, el interés PIK o el interés en efectivo sigue la parte de propiedad de los valores.
4. Pago de participación
En lugar del capital, los inversores pueden obtener un rendimiento sobre el capital en forma de porcentaje del rendimiento de la empresa, medido por las ventas netas o el EBITDA. El EBITDA. se hacen deducciones. El EBITDA se centra en las decisiones operativas de un negocio porque analiza la rentabilidad del negocio de las operaciones centrales antes del impacto de la estructura de capital. Fórmula, ejemplos o beneficio.
5. Tarifa de arreglos
También se requiere que los inversionistas mezzanine paguen una tarifa de acuerdo al cerrar la transacción.
Beneficios del financiamiento Mezzanine
Al Emisor
1. Aumento del capital total
El financiamiento intermedio puede ayudar a una empresa a obtener más capital y evitar la subcapitalización del negocio. El pago de intereses sobre la financiación mezzanine también es deducible de impuestos.
Supongamos que desea iniciar su propio negocio y necesita $ 15 millones. Planea recaudar $ 5 millones a través de acciones y se acercó a un banco en busca de un préstamo de $ 10 millones. Sin embargo, un banco generalmente lo considerará irrazonable y prestará solo el 75% del préstamo requerido. Te deja con la opción de recaudar $ 7.5 millones a través de acciones.
Suponga que un inversor mezzanine le propone prestarle $ 5 millones. Dado que el banco considera el entrepiso como capital y ve un socio de confianza con el componente del entrepiso, el banco finalmente le prestará la cantidad originalmente solicitada de $ 10 millones. Por tanto, el capital total recaudado con y sin entrepiso será:
Por lo tanto, la capa intermedia reduce el requisito de capital y ayuda a asegurar más capital total.
2. Reducción del costo de capital y aumento de la rentabilidad de las acciones
La equidad es la fuente de capital más costosa y diluye a los accionistas actuales. Por lo tanto, la deuda mezzanine puede ser una alternativa atractiva para acceder al capital que tanto se necesita. Las empresas utilizan una combinación adecuada de deuda senior, deuda intermedia y capital para reducir el costo real del capital y aumentar la rentabilidad de los activos.
Al inversor
1. Inversión atractiva y segura
El inversor mezzanine disfruta de las ventajas de la inversión de capital en forma de altos rendimientos y una cartera diversa. En caso de que la empresa prestataria tenga éxito, el inversor intermedio puede ejercer la opción sobre acciones y recibir las ventajas.
Además, incluso en el peor de los casos, el inversor intermedio obtiene al menos el pago de intereses. El interés recibido por financiamiento mezzanine supera al recibido frente al financiamiento tradicional.
2. Opción de garantía
El financiamiento mezzanine a menudo incluye warrants u opciones de acciones convertibles que un inversor mezzanine puede ejercer para ganar una participación en la empresa. Los derechos pueden ejercerse en una fecha determinada o en la ocurrencia de cualquier evento específico, como se describe en el acuerdo.
Limitaciones de financiamiento del entresuelo
Para el Emisor
1. Probabilidad de fracaso
El financiamiento intermedio, aunque fácilmente disponible, exige altas tasas de interés. En caso de que el proyecto no despegue, el acreedor deberá devolver el préstamo extremadamente costoso.
2. Posible pérdida de control y libertad
Cuando los acreedores contraen una deuda intermedia, sacrifican la libertad y el control, ya que la conversión a capital social es siempre una posibilidad. Además, la opción sobre acciones, cuando se ejerce, da como resultado la dilución de las EPS, lo que genera una reacción negativa de los accionistas.
Para el inversor
1. Alto riesgo
El financiamiento mezzanine se proporciona sin garantía y la inversión se realiza principalmente en proyectos de alto rendimiento, pero arriesgados. Por tanto, los inversores están expuestos al riesgo de perder la inversión en caso de que la empresa quiebre.
2. Período prolongado de rendimiento de las inversiones
Las empresas suelen buscar financiación mezzanine para el proceso de crecimiento o expansión. Tales empresas requieren algún tiempo antes de que puedan producir beneficios. La financiación mezzanine no está destinada a inversores que buscan ganar dinero rápido. Es por eso que los acuerdos de financiación de entrepiso especifican el comienzo de intereses después de un período, no inmediatamente.
Conclusiones clave
- El financiamiento intermedio produce retornos más altos que la deuda tradicional y los inversionistas pueden obtener retornos a través de intereses en efectivo, intereses PIK, propiedad y pagos como porcentaje del desempeño de la empresa.
- Ayuda a una empresa a obtener más capital, reducir el costo de capital, aumentar la tasa de rendimiento y ahorrar impuestos sobre el pago de intereses.
- El financiamiento mezzanine incluye una opción convertible o una garantía que brinda a los inversionistas el derecho a ganar una participación en el negocio. Sin embargo, hace que los propietarios pierdan el control.
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