En la valoración, podemos encontrar conocimientos útiles comparando teorías integradas en diferentes modelos de valoración a nuestra disposición. Sin embargo, al preparar un modelo de valoración, se hace evidente una idea importante. Cuando intentamos pronosticar los flujos de efectivo futuros Valoración Guías de valoración gratuitas para aprender los conceptos más importantes a su propio ritmo. Estos artículos le enseñarán las mejores prácticas de valoración empresarial y cómo valorar una empresa utilizando análisis comparables de empresas, modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y transacciones precedentes, tal como se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, de una empresa, existe una compensación entre la complejidad de nuestros supuestos y la confiabilidad de nuestras estimaciones Qué es el modelado financiero El modelado financiero se realiza en Excel para pronosticar el desempeño financiero de una empresa. Descripción general de lo que es el modelado financiero,cómo y por qué construir un modelo. . Cuanto más complejas y sofisticadas son nuestras suposiciones, más piezas móviles se utilizan para llegar a nuestras estimaciones. Cuando hay más piezas móviles incrustadas en nuestras suposiciones, nuestras estimaciones se vuelven menos confiables. Es porque nada está garantizado en el futuro, y cuantas más estimaciones utilizamos, aumenta la probabilidad de falsos positivos.
Comenzar con los componentes más básicos de la valoración nos permite convertirnos en inversores más prudentes al permitirnos seleccionar los supuestos que más nos importan y aquellos en los que tenemos más confianza. En general, los supuestos en los que los inversores pueden tener más confianza son aquellos que la empresa declaró públicamente, aquellos que analistas de investigación Analista de investigación Un analista de investigación es responsable de investigar, analizar, interpretar y presentar datos relacionados con mercados, operaciones, finanzas / contabilidad, economía y clientes. hacen para formar un consenso y aquellos que se mantienen relativamente consistentes en el tiempo. Estos supuestos están relacionados con los cargos no monetarios de una empresa. Gastos no monetarios Los gastos no monetarios aparecen en el estado de resultados porque los principios contables requieren que se registren a pesar de que en realidad no se pagan con efectivo.y su política de reinversión. Los supuestos en los que los inversores, en general, tienen menos confianza, pero los que tienen el mayor impacto en la valoración de una empresa es la tasa a la que esperamos que la empresa crezca.
Los siguientes modelos buscan ilustrar el impacto de estos supuestos en la valoración de la empresa, para que podamos identificar los conocimientos teóricos que nos son más útiles en la práctica.
Modelo de valoración de crecimiento estable
Anteriormente en esta serie, examinamos las diferencias fundamentales entre FCFF y FCFE en el costo de capital Costo de capital El costo de capital es la tasa de rendimiento mínima que una empresa debe obtener antes de generar valor. Antes de que una empresa pueda obtener ganancias, al menos debe generar ingresos suficientes para cubrir el costo de financiar su operación. utilizado en el descuento, así como en el tratamiento de la deuda. En un modelo de valoración de crecimiento estable, buscaremos analizar cómo la simplificación del supuesto de la tasa de crecimiento impacta la valoración de la empresa al aislar su impacto en cada tipo de flujo de caja.
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Pasos:
- Ingrese los datos del modelo de la siguiente manera: índice de deuda, tasa de crecimiento esperada, determinantes de costo de capital (tasa libre de riesgo, beta, prima de riesgo de capital), determinantes de costo de deuda después de impuestos (costo de deuda antes de impuestos, tasa de impuestos). El modelo calcula el costo de capital y el costo de capital en ambos modelos de crecimiento estable.
- El modelo FCFF calcula el valor de la empresa, mientras que el modelo FCFE calcula el valor del capital mediante la fórmula de perpetuidad creciente utilizando los FCFF y FCFE del año 1.
- La sección de sensibilidad calcula el valor de la empresa y el valor de su capital mediante la aplicación de diferentes tasas de crecimiento al FCFF y FCFE de la empresa.
- El valor frente al crecimiento esperado muestra los hallazgos anteriores para ilustrar cuánto aumentan los valores de la empresa y las acciones a medida que aumenta la tasa de crecimiento esperada.
Modelo de valoración de 2 etapas
Los modelos de valoración de dos etapas utilizan diferentes tasas de crecimiento en un período de "alto crecimiento" y un período "estable" que se presupone. Este tipo de modelo de valoración se puede utilizar para valorar empresas donde la primera etapa tiene una tasa de crecimiento finita, inestable / insostenible y la segunda etapa tiene una tasa de crecimiento infinita, estable / sostenible. Además, podemos hacer el supuesto restrictivo de que la tasa de crecimiento no puede exceder la tasa libre de riesgo indefinidamente. Intuitivamente, si pensamos en la tasa libre de riesgo como un proxy de la tasa de crecimiento de la economía, entonces cualquier tasa de crecimiento que exceda perpetuamente esto implica una expectativa poco realista de que la empresa eventualmente superará a la economía en tamaño.
El modelo de descuento de dividendos utiliza un método de promedio ponderado para determinar la tasa de crecimiento esperada en la fase de alto crecimiento. El uso de una combinación de tasas de crecimiento históricas, estimaciones de consenso y la tasa de crecimiento sostenible fundamental es una conjetura en gran medida arbitraria, pero, no obstante, son las aproximaciones más confiables disponibles a nuestra disposición para estimar el crecimiento. El DDM de 2 etapas suma los valores presentes de los dividendos en la fase de alto crecimiento y la fase de crecimiento estable para llegar al valor de la acción. Esta valoración se desglosa en su suma de las partes, lo que nos permite medir el valor del crecimiento en cada fase. En este ejemplo, observamos que la mayor parte de la valoración es atribuible a la fase de alto crecimiento.
El modelo de descuento FCFF de 2 etapas es familiar. Es el modelo DCF tradicional que utilizan en la práctica los profesionales financieros de todo el mundo. El FCFF de 2 etapas suma los valores presentes de FCFF en la fase de alto crecimiento y la fase de crecimiento estable para llegar al valor de la empresa. El FCFE de 2 etapas suma los valores presentes de FCFE en la fase de alto crecimiento y la fase de crecimiento estable para llegar al valor de la empresa. Una vez más, la valoración utiliza el WACC para descontar el FCFF y el costo del capital para descontar el FCFE, y la deuda se trata de manera diferente en cada modelo de valoración.
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Insights
El modelo de crecimiento estable utiliza los mismos supuestos de FCFF y FCFE que se utilizan en la conciliación Plantilla de conciliación de flujo de efectivo Esta plantilla de conciliación de flujo de efectivo le ayudará a diferenciar entre EBITDA, CF, FCF y FCFF. EBITDA vs. Flujo de caja vs. Flujo de caja libre vs. Flujo de caja libre sin apalancamiento Existen grandes diferencias entre EBITDA, Flujo de caja, Flujo de caja libre y Flujo de caja libre para la empresa. EBITDA # 1 El EBITDA se puede calcular fácilmente a partir de la hoja de trabajo. En la valoración del FCFF, llegamos a una valoración más volátil en comparación con la valoración del FCFE, como lo indica la pendiente más pronunciada en el gráfico de valor vs. crecimiento esperado. Esto puede explicarse por el mecanismo detrás de la fórmula de perpetuidad creciente, donde la diferencia entre el costo del capital y la tasa de crecimiento se usa en el denominador.El uso de una tasa de descuento más pequeña da como resultado un denominador más pequeño, lo que somete la valoración a variaciones más grandes.
Los modelos de descuento de 2 etapas toman los modelos de crecimiento estable y amplían aún más los supuestos de crecimiento. Si bien el DDM de 2 etapas usa la fórmula de búsqueda de objetivos para asignar una tasa de crecimiento arbitraria, podemos observar los mismos conocimientos que obtuvimos de la conciliación FCFF y FCFE en cada uno de los modelos de valoración FCFF y FCFE de la etapa s manteniendo la base variables de entrada constantes. Pero del modelo de crecimiento estable, sabemos que la valoración del FCFF muestra una desviación estándar de valor mayor que la del FCFE.
Recursos adicionales
- Tipos de múltiplos de valoración Tipos de múltiplos de valoración Hay muchos tipos de múltiplos de valoración que se utilizan en el análisis financiero. Estos tipos de múltiplos se pueden clasificar como múltiplos de acciones y múltiplos de valor empresarial. Se utilizan en dos métodos diferentes: análisis de empresas comparables (comps) o transacciones precedentes (precedentes). Ver ejemplos de cómo calcular
- Métodos de valoración Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.
- Análisis de empresas comparables Análisis de empresas comparables Cómo realizar un análisis de empresas comparables. Esta guía le muestra paso a paso cómo crear análisis comparables de empresas ("Comps"), incluye una plantilla gratuita y muchos ejemplos. Comps es una metodología de valoración relativa que analiza los ratios de empresas públicas similares y los utiliza para derivar el valor de otro negocio.
- Mejores prácticas de modelado financiero Mejores prácticas de modelado financiero Este artículo tiene como objetivo proporcionar a los lectores información sobre las mejores prácticas de modelado financiero y una guía paso a paso fácil de seguir para crear un modelo financiero.
