Vega neutral es una estrategia de gestión de riesgos para el comercio de opciones que tiene como objetivo crear una cartera con una vega total de cero. Vega representa la sensibilidad del precio de una opción a la volatilidad implícita del activo subyacente. Es una de “las opciones griegas. Opción griega. Las opciones griegas son medidas financieras de la sensibilidad del precio de una opción a sus parámetros determinantes subyacentes, como la volatilidad o el precio del activo subyacente. Los griegos se utilizan en el análisis de una cartera de opciones y en el análisis de sensibilidad de una opción de negociación de opciones.
Comprender a los griegos es necesario para el comercio de opciones, ya que describen diferentes dimensiones de riesgo. Vega mide cuánto cambiará el valor del contrato de una opción cuando la volatilidad implícita Volatilidad implícita (IV) Volatilidad implícita, o simplemente IV, utiliza el precio de una opción para calcular lo que dice el mercado sobre la volatilidad futura de la opción. del activo subyacente varió un 1%.
Resumen
- Vega mide la sensibilidad del precio de una opción a la volatilidad implícita del activo subyacente.
- Las opciones en posiciones largas vienen con vega positivo y las opciones en posiciones cortas vienen con vega negativo. En una cartera vega neutral, la vega total de todas las posiciones suma cero.
- Una estrategia vega-neutral obtiene ganancias de la diferencia entre la oferta y la demanda de la volatilidad implícita o el sesgo entre las volatilidades de las opciones de compra y venta.
¿Qué es Vega?
Vega mide el riesgo de cambio en la volatilidad implícita. Cuando aumenta la volatilidad de un activo, el precio de la opción correspondiente también aumenta, ya que es más probable que el activo alcance el precio de ejercicio. Precio de ejercicio El precio de ejercicio es el precio al que el tenedor de la opción puede ejercer la opción de comprar o vender un valor subyacente, dependiendo de si tienen una opción de compra o una opción de venta. Una opción es un contrato con derecho a ejercer el contrato a un precio específico, que se conoce como precio de ejercicio. .
A diferencia de la volatilidad histórica, que indica los cambios reales pasados del mercado, la volatilidad implícita es un pronóstico de la probabilidad de movimientos de precios. Es uno de los determinantes de los precios de las opciones. Cuanto más (menos) cambie el precio de la opción a un cambio del 1% en la volatilidad implícita del activo subyacente, mayor (menor) será la vega de la opción.
Vega puede ser positivo o negativo , dependiendo de la posición. Las posiciones largas en opciones vienen con vega positivo, y las posiciones cortas en opciones vienen con vega negativo, independientemente de que la opción sea una compra o venta. Cuando el precio de la opción sube, los operadores en posiciones largas se benefician mientras que los que están en posiciones cortas pierden si se ejerce la opción.
Vega no es lineal y puede verse afectado por varios factores. Uno es el precio de ejercicio de la opción. El precio de la opción es más sensible a la volatilidad cambiante del activo subyacente cuando la opción está en el dinero (el precio de ejercicio es igual al precio al contado Precio al contado El precio al contado es el precio de mercado actual de un valor, moneda o producto básico disponible para ser comprado / vendido para liquidación inmediata. En otras palabras, es el precio al que los vendedores y compradores valoran un activo en este momento).
El siguiente diagrama muestra las vegas de tres opciones (en posiciones largas) con diferentes precios de ejercicio. Cuando el precio actual de las acciones se acerca al precio de ejercicio, la vega de la opción aumenta y alcanza el punto más alto cuando la opción está en el dinero.
Otro factor que cambia vega es el tiempo de caducidad. Los operadores de opciones tienden a ofrecer primas más altas a las opciones que vencen en un futuro lejano que a las que vencen inmediatamente por la mayor probabilidad de que la opción pueda alcanzar el strike antes del vencimiento. Por lo tanto, a medida que pasa el tiempo y la opción se acerca a la fecha de vencimiento, su vega disminuye.
El diagrama a continuación compara las Vegas de opciones con el mismo precio de ejercicio ($ 30) pero diferentes días hasta el vencimiento. Cuanto menor sea el tiempo de expiración, menor será la vega. La opción con cinco días para el vencimiento muestra la vega más baja, en comparación con las que tienen 15 días y 30 días para el vencimiento.
Entendiendo Vega Neutral
Dado que un cambio en la volatilidad implícita de un activo genera riesgos en el precio de la opción correspondiente, se puede implementar una estrategia vega neutral para administrar dicho riesgo. Como se mencionó anteriormente, vega puede ser positivo o negativo, dependiendo de la posición que tome un operador de opciones.
Al administrar las posiciones y muchas de las opciones que tiene, un operador de opciones puede llegar a una posición vega neutral donde la vega total es cero. En tal posición, los cambios en la volatilidad implícita ya no afectan el valor total de la posición (para un cambio del 1% en la volatilidad implícita, el precio de la opción cambiará en un 0%) y, por lo tanto, no causarán pérdidas.
Creando una cartera Vega-Neutral
En una cartera vega neutral, la vega total de todas las posiciones de la cartera suma cero. La vega positiva de las posiciones largas está perfectamente compensada por la vega negativa de las posiciones cortas. Un operador de opciones puede crear una cartera de este tipo calculando el vega total de todas las posiciones de la cartera y administrar las posiciones para llegar a una suma de cero.
Supongamos que los espectáculos cartera actual un Vega de V P , y un comerciante le gustaría unidades corta N de opciones con un Vega por unidad de V A . La cartera será Vega-neutral si N = V P / V A .
Por ejemplo, una cartera consta de 200 lotes de strike calls de $ 50 con una vega de 5 por unidad. La cartera está expuesta al riesgo de volatilidad implícita con un vega total de 1.000. Para una disminución del 1% en la volatilidad implícita del activo subyacente, el valor de la cartera se reducirá en un 20%.
El operador buscará una posición corta para el mismo activo subyacente a un precio de ejercicio diferente para eliminar el riesgo. Si hay llamadas strike de $ 55 con una vega de 2 por unidad, el operador debe vender 500 lotes para alcanzar la neutralidad vega (nueva cartera vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).
Lo anterior es un ejemplo simple de una cartera vega neutral que no tiene en cuenta condiciones complejas, como diferentes fechas de vencimiento o activos subyacentes. Para opciones con diferentes fechas de vencimiento, se debe usar un vega ponderado en el tiempo ; para opciones con diferentes activos subyacentes, debe tenerse en cuenta la correlación entre las volatilidades implícitas de los activos.
La neutralidad de Vega también se puede alcanzar implementando o combinando otras estrategias de negociación de opciones. Por ejemplo, uno de uso común es usar una estrategia de inversión de riesgo (un put con un strike contra un call con un strike más alto), cuando el put y el call muestran la misma vega.
Beneficios de una cartera Vega-Neutral
Una cartera vega neutral no se beneficia ni pierde cuando cambia la volatilidad implícita. En general, hay dos formas para que una cartera vega-neutral obtenga ganancias: a partir de (1) el diferencial de oferta y demanda de la volatilidad implícita o (2) el sesgo entre las volatilidades de las opciones de compra y venta.
En el método de diferencial de oferta y demanda, un operador puede comprar opciones en un nivel de volatilidad implícita y vender otras opciones en el nivel de volatilidad implícita más alto (por lo tanto, a un precio más alto). Con la porción adecuada, la cartera puede seguir siendo vega-neutral.
En el sesgo entre el método de volatilidades, si un comerciante espera que la volatilidad implícita de las opciones de venta aumente en relación con la de las opciones de compra, ya que la curva de volatilidad no cambia en su conjunto, puede implementar una estrategia de inversión de riesgo vega neutral para obtener ganancias. .
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