¿Qué es un modelo DCF?

Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero. Tipos de modelos financieros Los tipos más comunes de modelos financieros incluyen: modelo de 3 estados, modelo DCF, modelo M&A, modelo LBO, modelo presupuestario. Descubra los 10 tipos principales que se utilizan para valorar una empresa. DCF son las siglas de D iscount C ash F low, por lo que un modelo DCF es simplemente un pronóstico del flujo de efectivo libre no apalancado de una empresa descontado al valor actual, que se llama Valor Actual Neto (VPN). Esta guía de entrenamiento del modelo DCF le enseñará los conceptos básicos, paso a paso.

Aunque el concepto es simple, en realidad se requiere bastante experiencia técnica para cada uno de los componentes mencionados anteriormente, así que analicemos cada uno de ellos con más detalle. El componente básico de un modelo DCF es el modelo financiero de 3 estados. Modelo de 3 estados Un modelo de 3 estados vincula el estado de resultados, el balance general y el estado de flujo de efectivo en un modelo financiero conectado dinámicamente. Ejemplos, guía, que vincula las finanzas. Esta guía de capacitación del modelo DCF lo guiará a través de los pasos que necesita saber para construir uno usted mismo.

Imagen de un modelo DCF en Excel

¿Qué es el flujo de caja libre sin apalancamiento?

Flujo de efectivo Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o disminución en la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, el término se usa para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de CF que son simplemente el efectivo generado por una empresa que está disponible para distribuirse a los inversores o reinvertirse en la empresa. En el modelado financiero ¿Qué es el modelado financiero? El modelado financiero se realiza en Excel para pronosticar el desempeño financiero de una empresa. Descripción general de qué es el modelado financiero, cómo y por qué construir un modelo. y el análisis de DCF, el tipo de flujo de efectivo que se usa con más frecuencia es el flujo de efectivo libre sin apalancamiento (también llamado flujo de efectivo libre para la empresa): efectivo que está disponible tanto para inversores de deuda como de capital. Aprender más,lea nuestra guía sobre cómo calcular el flujo de caja libre sin apalancamiento.

El flujo de caja se utiliza porque representa valor económico, mientras que las métricas contables como el ingreso neto no lo hacen. Una empresa puede tener ingresos netos positivos pero un flujo de caja negativo, lo que socavaría la economía del negocio. El efectivo es lo que los inversores realmente valoran al final del día, no las ganancias contables.

Obtenga más información sobre el flujo de efectivo libre sin apalancamiento Flujo de efectivo libre sin apalancamiento El flujo de efectivo libre sin apalancamiento es una cifra teórica de flujo de efectivo para una empresa, asumiendo que la empresa está completamente libre de deudas y sin gastos por intereses. y cómo calcularlo.

¿Por qué se descuenta el flujo de caja?

El flujo de caja que se genera desde el negocio se descuenta de nuevo a un punto específico en el tiempo (de ahí el nombre de descuento en efectivo modelo de flujo), por lo general a la fecha actual. La razón por la que se descuenta el flujo de efectivo se reduce a varias cosas, en su mayoría resumidas como costo de oportunidad y riesgo, de acuerdo con la teoría del valor temporal del dinero. El valor temporal del dinero asume que el dinero en el presente vale más que el dinero en el futuro, porque el dinero en el presente se puede invertir y, por lo tanto, ganar más dinero.

Costo promedio ponderado de capital de una empresa WACC WACC es el costo promedio ponderado de capital de una empresa y representa su costo combinado de capital, incluyendo capital y deuda. La fórmula WACC es = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una descripción general de qué es, por qué se usa, cómo calcularlo y también proporciona una calculadora WACC descargable (WACC) que representa la tasa de rendimiento requerida esperada por sus inversores. Por lo tanto, también se puede considerar como el costo de oportunidad de una empresa, lo que significa que si no pueden encontrar una tasa de rendimiento más alta en otro lugar, deberían recomprar sus propias acciones.

En la medida en que una empresa logre tasas de rendimiento por encima de su costo de capital (su tasa de rentabilidad) Definición de tasa de rentabilidad Una tasa de rentabilidad, que también se conoce como tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA), es la tasa de rentabilidad mínima requerida o la tasa objetivo que los inversionistas esperan recibir sobre una inversión. La tasa se determina evaluando el costo de capital, los riesgos involucrados, las oportunidades actuales de expansión comercial, las tasas de rendimiento de inversiones similares y otros factores) que están "creando valor". Si obtienen una tasa de rendimiento inferior a su costo de capital, entonces están “destruyendo valor”.

La tasa de rendimiento requerida por los inversores (como se discutió anteriormente) generalmente se relaciona con el riesgo de la inversión (utilizando el modelo de fijación de precios de activos de capital) Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre rendimiento y riesgo de un valor (la fórmula CAPM muestra que el rendimiento de un valor es igual al rendimiento sin riesgo más una prima de riesgo, según la beta de ese valor). Por lo tanto, cuanto más riesgosa sea una inversión, mayor será la tasa de rendimiento requerida y mayor el costo de capital.

Cuanto más alejados estén los flujos de efectivo, más riesgosos son y, por lo tanto, deben descontarse más.

Flujo de caja libre en un modelo DCF

Cómo construir un pronóstico de flujo de efectivo en un modelo DCF

Este es un tema extenso y hay todo un arte detrás de pronosticar el desempeño de una empresa. En términos simples, el trabajo de un analista financiero es hacer la predicción más informada posible sobre cómo cada uno de los impulsores de una empresa afectará sus resultados en el futuro. Consulte nuestra guía de supuestos y pronósticos para obtener más información.

Por lo general, un pronóstico para un modelo DCF se publicará aproximadamente cinco años, excepto para las industrias de recursos o de larga duración, como la minería, el petróleo y el gas, y la infraestructura, donde los informes de ingeniería se pueden utilizar para construir una "vida útil de los recursos a largo plazo". ”Pronóstico. Para ver un ejemplo de esto, consulte nuestro curso de modelado financiero de minería.

# 1 Pronóstico de ingresos

Hay varias formas de generar un pronóstico de ingresos, pero en términos generales, se dividen en dos categorías principales: basadas en el crecimiento y basadas en impulsores.

Un pronóstico basado en el crecimiento es más simple y tiene sentido para las empresas maduras y estables, donde se puede utilizar una tasa de crecimiento anual básica. Para muchos modelos DCF, esto es suficiente.

Un pronóstico basado en conductores es más detallado y desafiante de desarrollar. Requiere desagregar los ingresos en sus diversos impulsores, como precio, volumen, productos, clientes, participación de mercado y factores externos. El análisis de regresión se utiliza a menudo como parte de un pronóstico basado en impulsores para determinar la relación entre los impulsores subyacentes y el crecimiento de los ingresos de primera línea.

# 2 Gastos de pronóstico

La elaboración de un pronóstico de gastos puede ser un proceso muy detallado y granular, o también puede ser una simple comparación año tras año.

El enfoque más detallado se denomina presupuesto de base cero. Gestión y requiere acumular los gastos desde cero, sin tener en cuenta lo que se gastó el año pasado. Por lo general, a cada departamento de la empresa se le pide que justifique todos los gastos que tienen, según la actividad.

Este enfoque se utiliza a menudo en un entorno de reducción de costos o cuando se imponen controles financieros. Solo es práctico que lo realice internamente la empresa, y no personas externas, como banqueros de inversión o analistas de investigación de acciones.

ejemplo de modelo dcf de previsión de gastos

# 3 Pronóstico de activos de capital

Una vez que la mayor parte del estado de resultados está en su lugar, es hora de pronosticar los activos de capital. Por lo general, estos incluyen elementos del balance como propiedades, planta y equipo (PP&E) PP&E (propiedad, planta y equipo) PP&E (propiedad, planta y equipo) es uno de los activos no corrientes principales que se encuentran en el balance. PP&E se ve afectado por Capex, Depreciación y Adquisiciones / Disposiciones de activos fijos. Estos activos juegan un papel clave en la planificación financiera y el análisis de las operaciones de una empresa y los gastos futuros, tecnología, investigación y desarrollo (I + D). Capitalización de los gastos de I + D Guía de capitalización de I + D frente a gastos de I + D. Según los GAAP, las empresas deben realizar gastos de investigación y desarrollo (I + D) en el año en que se gastan. Para muchas empresas,esto conduce a una gran volatilidad en los cálculos de beneficios y rendimientos y a una medición inadecuada de los activos o del capital invertido. La práctica afecta, y capital de trabajo, que incluye cuentas por cobrar e inventario.

PP&E es a menudo el elemento más grande del balance y los gastos de capital Cómo calcular el CapEx - Fórmula Esta guía muestra cómo calcular el CapEx derivando la fórmula de CapEx del estado de resultados y el balance general para modelos y análisis financieros. (CapEx), así como la depreciación, deben modelarse en un cronograma separado. El enfoque más detallado es tener un programa separado en el modelo DCF para cada uno de los principales activos de capital y luego consolidarlos en un programa total. Cada programa de activos de capital tendrá varias líneas: saldo inicial, CapEx, depreciación, disposiciones y saldo final.

# 4 Proyección de la estructura de capital

La forma en que se construya esta sección dependerá en gran medida del tipo de modelo DCF que esté construyendo. El enfoque más común es simplemente mantener en su lugar la estructura de capital actual de la empresa, asumiendo que no hay cambios importantes aparte de los que se conocen, como el vencimiento de la deuda.

Dado que estamos usando flujo de efectivo libre sin apalancamiento, esta sección en realidad no es tan importante para el modelo DCF. Sin embargo, es importante si analiza las cosas desde la perspectiva de un inversor de capital o un analista de investigación de capital. Los banqueros de inversión suelen centrarse en el valor empresarial Valor empresarial Valor empresarial, o Valor empresarial, es el valor total de una empresa igual a su valor patrimonial, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario, utilizado en la valoración. Considera el valor de mercado completo en lugar de solo el valor de las acciones, por lo que se incluyen todos los intereses de propiedad y las reclamaciones de activos tanto de la deuda como de las acciones. , ya que es más relevante para las transacciones de fusiones y adquisiciones, donde se compra o vende toda la empresa.

# 5 Valor terminal

El valor terminal DCF Fórmula del valor terminal DCF La fórmula del valor terminal se utiliza para calcular el valor de una empresa más allá del período de pronóstico en el análisis DCF. Es una parte importante de un modelo financiero, es una parte muy importante de un modelo DCF. A menudo representa más del 50% del valor actual neto de la empresa, especialmente si el período de pronóstico es de cinco años o menos. Hay dos formas de calcular el valor terminal: el método de tasa de crecimiento perpetuo y el método de salida múltiple.

El enfoque de la tasa de crecimiento perpetuo supone que el flujo de efectivo generado al final del período de pronóstico crece a una tasa constante para siempre. Entonces, por ejemplo, el flujo de caja del negocio es de $ 10 millones y crece al 2% para siempre, con un costo de capital del 15%. El valor final es de $ 10 millones / (15% - 2%) = $ 77 millones.

Con el enfoque de salida múltiple, se supone que la empresa se vende por lo que pagaría un “comprador razonable”. Por lo general, esto significa un múltiplo de EV / EBITDA Múltiplo de EBITDA El múltiplo de EBITDA es un índice financiero que compara el valor empresarial de una empresa con su EBITDA anual. Este múltiplo se utiliza para determinar el valor de una empresa y compararlo con el valor de otras empresas similares. El múltiplo de EBITDA de una empresa proporciona un índice normalizado para las diferencias en la estructura de capital, en o cerca de los valores comerciales actuales para empresas comparables. Como puede ver en el siguiente ejemplo, si la empresa tiene $ 6,3 millones de EBITDA EBITDA EBITDA o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización son las ganancias de una empresa antes de que se realice cualquiera de estas deducciones netas.El EBITDA se enfoca en las decisiones operativas de un negocio porque analiza la rentabilidad del negocio de las operaciones centrales antes del impacto de la estructura de capital. Fórmula, ejemplos y empresas similares se cotizan a 8x, entonces el valor final es $ 6,3 millones x 8 = $ 50 millones. Luego, ese valor se descuenta al presente para obtener el VPN del valor terminal.

calcular el valor terminal en un modelo DCF

# 6 Momento del flujo de caja

Es importante prestar mucha atención a la sincronización de los flujos de efectivo en un modelo DCF, ya que no todos los períodos de tiempo son necesariamente iguales. A menudo hay un “período de resguardo” al comienzo del modelo, donde solo se recibe una parte del flujo de efectivo del año. Además, la salida de efectivo (haciendo la inversión real) suele ser un período de tiempo de avalancha antes de que se reciba el talón.

XNPV Función XNPV en Excel La función XNPV en Excel debe usarse sobre la función NPV regular en el análisis de valoración y modelos financieros para asegurar precisión y exactitud. La fórmula XNPV utiliza fechas específicas que corresponden a cada flujo de efectivo que se descuenta en la serie. Aprenda paso a paso en esta guía con ejemplos e instantáneas y XIRR XIRR vs IRR Por qué usar XIRR vs IRR. XIRR asigna fechas específicas a cada flujo de caja individual, lo que lo hace más preciso que la TIR al crear un modelo financiero en Excel. son formas sencillas de ser muy específico con la sincronización de los flujos de efectivo al construir un modelo DCF. La mejor práctica es utilizarlos siempre en lugar de la fórmula normal de VAN de Excel. Fórmula A de VAN, guía de la fórmula de VAN en Excel al realizar un análisis financiero. Eso'Es importante comprender exactamente cómo funciona la fórmula VPN en Excel y las matemáticas que la respaldan. NPV = F / [(1 + r) ^ n] donde, PV = Valor presente, F = Pago futuro (flujo de caja), r = Tasa de descuento, n = el número de períodos en el futuro y funciones de Excel de la TIR.

# 7 valor de DCF Enterprise

Al construir un modelo DCF utilizando flujo de efectivo libre sin apalancamiento, el VAN al que llega es siempre el valor de la empresa (EV Enterprise Value Enterprise Value, o Firm Value, es el valor total de una empresa igual a su valor de capital, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario, utilizado en la valoración. Mira el valor de mercado completo en lugar de solo el valor del capital, por lo que se incluyen todos los intereses de propiedad y reclamos de activos tanto de deuda como de capital.) de la empresa. Esto es lo que necesita si busca valorar todo el negocio o compararlo con otras empresas sin tener en cuenta sus estructuras de capital (es decir, una comparación de manzanas con manzanas). Para la mayoría de la banca de inversión Banca de inversión La banca de inversión es la división de un banco o institución financiera que atiende a gobiernos, corporaciones,e instituciones proporcionando servicios de asesoría en suscripción (aumento de capital) y fusiones y adquisiciones (M&A). Los bancos de inversión actúan como intermediarios en las transacciones, la atención se centrará en el valor empresarial.

# 8 Valor patrimonial de DCF

Si está buscando el valor patrimonial de la empresa, tome el valor actual neto (VPN). El valor actual neto (VPN). El valor presente neto (VPN) es el valor de todos los flujos de efectivo futuros (positivos y negativos) en todo el vida de una inversión descontada al presente. El análisis de VPN es una forma de valoración intrínseca y se utiliza ampliamente en finanzas y contabilidad para determinar el valor de un negocio, garantía de inversión, del flujo de efectivo libre no apalancado y ajustarlo por efectivo y equivalentes de efectivo El efectivo y equivalentes de efectivo son los más líquidos de todos los activos en el balance. Los equivalentes de efectivo incluyen valores del mercado monetario, equivalentes de aceptaciones bancarias, deuda y cualquier interés minoritario. Esto le dará el valor del capital, que puede dividir por el número de acciones y llegar al precio de la acción.Este enfoque es más común para los inversores institucionales o los analistas de investigación de acciones, quienes miran a través del lente de la compra o venta de acciones.

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Análisis de sensibilidad en un modelo DCF

Una vez que el modelo DCF está completo (es decir, ha llegado al VAN de la empresa), es hora de aplicar un análisis de sensibilidad para determinar qué rango de valor podría valer la empresa a medida que cambian varios factores o suposiciones en el modelo.

Para realizar este análisis, un analista utiliza dos herramientas principales de Excel: tablas de datos y búsqueda de objetivos. Al vincular el VPN de la empresa a las celdas que influyen en los supuestos subyacentes, es posible ver cómo cambia el valor con varias entradas.

Tenemos un montón de recursos sobre cómo realizar análisis de sensibilidad en Excel si está interesado en aprender cómo realizarlo.

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