La valoración de ingresos residuales (también conocida como modelo de ingresos residuales o método de ingresos residuales) es un método de valoración de acciones que se basa en la idea de que el valor de las acciones de una empresa es igual al valor presente de los ingresos residuales futuros descontados al costo de capital correspondiente. Equidad El costo de la equidad es la tasa de rendimiento que requiere un accionista para invertir en una empresa. La tasa de rendimiento requerida se basa en el nivel de riesgo asociado con la inversión.
Análisis adicional de la valoración de la renta residual
El supuesto principal que subyace a la valoración del ingreso residual es que las ganancias generadas por una empresa deben tener en cuenta el costo real de capital. Costo de capital El costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que una empresa debe obtener antes de generar valor. Antes de que una empresa pueda obtener ganancias, al menos debe generar ingresos suficientes para cubrir el costo de financiar su operación. (es decir, tanto el costo de la deuda como el costo del capital social). Si bien la contabilización de la utilidad neta considera el costo de la deuda (los gastos por intereses se incluyen en el cálculo de la utilidad neta), no toma en cuenta el costo del patrimonio ya que los dividendos y otras distribuciones del patrimonio no se incluyen en el cálculo de la utilidad neta.
Debido a la razón anterior, la utilidad neta Utilidad neta La utilidad neta es un rubro clave, no solo en el estado de resultados, sino en los tres estados financieros principales. Si bien se obtiene a través del estado de resultados, la ganancia neta también se utiliza tanto en el balance general como en el estado de flujo de efectivo. no representa el beneficio económico de la empresa. Además, en algunos casos, incluso cuando una empresa declara beneficios contables, dichos beneficios pueden resultar económicamente no rentables después de considerar los costos de capital.
Por otro lado, los ingresos residuales son los ingresos de la empresa ajustados por el costo del capital. Recuerde que el costo de las acciones es esencialmente la tasa de rendimiento requerida Tasa de rendimiento requerida La tasa de rendimiento requerida (tasa mínima) es el rendimiento mínimo que un inversor espera recibir por su inversión. Básicamente, la tasa de rendimiento requerida es la compensación mínima aceptable por el nivel de riesgo de la inversión. solicitada por los inversores como compensación por el costo de oportunidad y el nivel de riesgo correspondiente. Por lo tanto, el valor de una empresa calculado utilizando la valoración de la renta residual es generalmente más preciso, ya que se basa en los beneficios económicos de una empresa.
Beneficios de la valoración de ingresos residuales
En general, la valoración del ingreso residual es adecuada para empresas maduras que no reparten dividendos o siguen patrones impredecibles de pago de dividendos. En este sentido, el modelo de ingresos residuales es una alternativa viable al modelo de descuento de dividendos (DDM). una acción .
Además, funciona bien con empresas que aún no generan flujos de caja positivos. Sin embargo, un analista debe ser consciente de que dicho enfoque se basa principalmente en supuestos prospectivos que pueden manipularse o son propensos a varios sesgos.
Junto con el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) Fórmula de flujo de efectivo descontado DCF La fórmula de flujo de efectivo descontado DCF es la suma del flujo de efectivo en cada período dividido por uno más la tasa de descuento elevada a la potencia del período #. Este artículo desglosa la fórmula DCF en términos simples con ejemplos y un video del cálculo. La fórmula se utiliza para determinar el valor de un negocio, la valoración del ingreso residual es uno de los enfoques de valoración más reconocidos en la industria. Aunque el enfoque es menos conocido, el modelo de ingresos residuales se utiliza ampliamente en la investigación de inversiones. (Tenga en cuenta que la valoración del ingreso residual es un modelo de valoración absoluto que tiene como objetivo determinar el valor intrínseco de una empresa).
¿Cómo calcular el valor de una empresa utilizando el modelo de valoración de ingresos residuales?
El primer paso necesario para determinar el valor intrínseco de las acciones de una empresa utilizando la valoración de ingresos residuales es calcular los ingresos residuales futuros de una empresa.
Recuerde que el ingreso residual es el ingreso neto ajustado por el costo del patrimonio. En la mayoría de los casos, el ingreso residual se puede calcular como la diferencia entre el ingreso neto y el cargo por patrimonio. Matemáticamente, se puede expresar mediante la siguiente fórmula:
Ingresos residuales = Ingresos netos - Cargo por capital
Básicamente, el cargo por patrimonio es una deducción de los ingresos netos contabilizados por el costo del patrimonio. El cargo por acciones es un múltiplo del capital social de la empresa y el costo del capital social. La fórmula del cargo por acciones es:
Cargo por capital social = Capital social x Costo del capital social
Después del cálculo de los ingresos residuales, el valor intrínseco de una acción se puede determinar como la suma del valor contable actual del capital social de la empresa y el valor presente de los ingresos residuales futuros descontados al costo de capital correspondiente. La fórmula de valoración del modelo de renta residual se puede expresar de la siguiente forma:
Dónde:
- BV 0 - Valor contable actual del capital social de la empresa
- RI t - Ingresos residuales de una empresa en el período de tiempo t
- r - Costo de capital
Recursos adicionales
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- Costo de la deuda Costo de la deuda El costo de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El costo de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración.
- Proporción de pago de dividendos Proporción de pago de dividendos La proporción de pago de dividendos es la cantidad de dividendos pagados a los accionistas en relación con la cantidad total de ingresos netos generados por una empresa. Fórmula, ejemplo
- Tasa interna de rendimiento (TIR) Tasa interna de rendimiento (TIR) La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión.
- Métodos de valoración Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.
