El análisis de empresas comparables (o "comps" para abreviar) es una metodología de valoración. Métodos de valoración Cuando se valora una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas que analizan los índices de empresas públicas similares y los utilizan para derivar el valor de otro negocio. Comps es una forma relativa de valoración, a diferencia del análisis de flujo de efectivo descontado (DCF), que es una forma intrínseca de valoración Valor intrínseco El valor intrínseco de una empresa (o cualquier garantía de inversión) es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros esperados. descontados a la tasa de descuento adecuada.A diferencia de las formas relativas de valoración que miran a empresas comparables, la valoración intrínseca sólo considera el valor inherente de un negocio por sí solo. .
En esta guía, desglosaremos todos los pasos necesarios para realizar un análisis de empresa comparable, como se requiere en la mayoría de los trabajos de analista financiero.
Pasos para realizar análisis comparables de empresas
En la siguiente sección de esta guía, veremos una lista detallada de cómo crear su propia tabla de composiciones. Este tipo de trabajo será de rutina para cualquier persona que trabaje como analista en banca de inversión.Objetos Busque descripciones de trabajo: requisitos y habilidades para puestos de trabajo en banca de inversión, investigación de acciones, tesorería, FP&A, finanzas corporativas, contabilidad y otras áreas de finanzas. Estas descripciones de puestos se han compilado tomando las listas más comunes de habilidades, requisitos, educación, experiencia y otros, investigación de capital, desarrollo corporativo o capital privado.
# 1 Encuentre las empresas comparables adecuadas
Este es el primer paso y probablemente el más difícil (o el más subjetivo) en la realización de análisis de razones de empresas públicas. Lo primero que debe hacer un analista es buscar la empresa que está tratando de valorar en CapIQ o Bloomberg Lista de funciones de Bloomberg Lista de las funciones y atajos de Bloomberg más comunes para acciones, renta fija, noticias, finanzas, información de la empresa. En banca de inversión, investigación de acciones, mercados de capitales, debe aprender a usar Bloomberg Terminal para obtener información financiera, precios de acciones, transacciones, etc. Lista de funciones de Bloomberg para que pueda obtener una descripción detallada y la clasificación industrial del negocio.
El siguiente paso es buscar en cualquiera de esas bases de datos empresas que operen en la misma industria y que tengan características similares. Cuanto más cerca esté el partido, mejor.
El analista ejecutará una pantalla basada en criterios que incluyen:
- Clasificación de la industria
- Geografía
- Tamaño (ingresos, activos, empleados)
- Tasa de crecimiento
- Márgenes y rentabilidad
Para obtener más información sobre este proceso, consulte el Curso de valoración empresarial de Finanzas .
# 2 Reúna información financiera
Una vez que haya encontrado la lista de empresas que cree que son más relevantes para la empresa que está tratando de valorar, es hora de recopilar su información financiera.
Una vez más, probablemente trabajará con Bloomberg Terminal Financial Data Dónde encontrar datos para analistas financieros: Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR y más fuentes de datos financieros para analistas financieros en línea o Capital IQ CapIQ CapIQ (abreviatura de Capital IQ ) es una plataforma de inteligencia de mercado diseñada por Standard & Poor's (S&P). La plataforma se utiliza ampliamente en muchas áreas de las finanzas corporativas, incluida la banca de inversión, la investigación de acciones, la gestión de activos y más. La plataforma Capital IQ proporciona investigación, datos y análisis en privado, público y puede usar fácilmente cualquiera de ellos para importar información financiera directamente a Excel.
La información que necesita variará ampliamente según la industria y la etapa de la empresa en el ciclo de vida empresarial. Para las empresas maduras, observará métricas como EBITDA y EPS, pero para las empresas en etapas anteriores, puede mirar la utilidad bruta o los ingresos.
Si no tiene acceso a una herramienta costosa como Bloomberg o Capital IQ, puede recopilar manualmente esta información de informes anuales y trimestrales, pero llevará mucho más tiempo.
Más información: lista de funciones de Bloomberg Lista de funciones de Bloomberg Lista de las funciones y accesos directos de Bloomberg más comunes para acciones, renta fija, noticias, finanzas e información de la empresa. En banca de inversión, investigación de acciones, mercados de capitales, debe aprender a usar Bloomberg Terminal para obtener información financiera, precios de acciones, transacciones, etc. Lista de funciones de Bloomberg.
# 3 Configura la tabla de composiciones
En Excel, ahora necesita crear una tabla que enumere toda la información relevante sobre las empresas que va a analizar.
La información principal en el análisis de empresas comparables incluye:
- Nombre de empresa
- Precio de la acción
- Capitalización de mercado Capitalización de mercado La capitalización de mercado (Market Cap) es el valor de mercado más reciente de las acciones en circulación de una empresa. Market Cap es igual al precio actual de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. La comunidad inversora a menudo utiliza el valor de capitalización de mercado para clasificar empresas.
- Deuda neta Deuda neta Deuda neta = deuda total - efectivo. La deuda neta es una métrica de liquidez financiera que mide la capacidad de una empresa para pagar todas sus deudas si vencen hoy. Compara la deuda total de una empresa con sus activos líquidos.
- Valor de empresa Valor de empresa Valor de empresa, o Valor de empresa, es el valor total de una empresa igual a su valor de capital, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario, utilizado en la valoración. Considera el valor de mercado completo en lugar de solo el valor de las acciones, por lo que se incluyen todos los intereses de propiedad y las reclamaciones de activos tanto de la deuda como de las acciones.
- Ingresos LTM Ingresos LTM significa "Últimos doce meses" y tiene un significado similar a TTM, o "Últimos doce meses". LTM Revenue es un término popular utilizado en el mundo de las finanzas como una medida de la salud financiera de una empresa. Informa o calcula las cifras de ingresos de los "últimos 12 meses".
- EBITDA EBITDA EBITDA o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización son las ganancias de una empresa antes de que se realice cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas de un negocio porque analiza la rentabilidad del negocio de las operaciones centrales antes del impacto de la estructura de capital. Fórmula, ejemplos
- Ganancias por acción (EPS) Las ganancias por acción (EPS) son una métrica clave que se utiliza para determinar la parte del accionista común de las ganancias de la empresa. EPS mide la ganancia de cada acción ordinaria
- Los analistas estiman IBES Estimates IBES (también conocido como I / B / E / S) son las siglas de Institutional Broker's Estimate System, una base de datos que fue creada por la correduría Lynch, Jones y Ryan. Este sistema básicamente compila el análisis y las ganancias futuras previstas de las empresas que cotizan en bolsa. Con la ayuda de esta base de datos, los usuarios pueden ver las diferentes predicciones, junto con las previsiones de los analistas.
La información anterior se puede organizar como se muestra en nuestro ejemplo de análisis de empresas comparables que se muestra a continuación.
Para obtener más información sobre este proceso, consulte nuestro Curso de valoración empresarial .
# 4 Calcula las proporciones comparables
Con una combinación de estimaciones financieras históricas y de analistas en la tabla de comparaciones, es hora de comenzar a calcular los diversos índices que se utilizarán para valorar la empresa en cuestión.
Los principales ratios incluidos en un análisis de empresa comparable son:
- EV / Valor de empresa de ingresos (EV) a múltiplo de ingresos El valor de empresa (EV) a múltiplo de ingresos es una métrica de valoración que se utiliza para valorar una empresa dividiendo su valor de empresa (capital más deuda menos efectivo) por sus ingresos anuales. El múltiplo de EV a Ingresos se usa comúnmente para
- EV / beneficio bruto
- EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA se utiliza en la valoración para comparar el valor de negocios similares mediante la evaluación de su valor empresarial (EV) al múltiplo de EBITDA en relación con un promedio. En esta guía, desglosaremos el múltiplo EV / EBTIDA en sus diversos componentes y le explicaremos cómo calcularlo paso a paso.
- Relación precio beneficio / precio La relación precio beneficio (relación precio / beneficio) es la relación entre el precio de las acciones de una empresa y las ganancias por acción. Les da a los inversionistas una mejor idea del valor de una empresa. El P / E muestra las expectativas del mercado y es el precio que debe pagar por unidad de ganancias actuales (o futuras)
- P / NAV
- Relación mercado a libro P / B La relación mercado a libro, o relación precio a libro, se utiliza para comparar el valor de mercado actual o el precio de una empresa con su valor contable de capital en el balance general. El valor de mercado es el precio actual de las acciones multiplicado por todas las acciones en circulación, el valor contable neto es todos los activos menos todos los pasivos. La razón nos dice cuánto
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# 5 Utilice los múltiplos de las empresas comparables para valorar la empresa en cuestión
Los analistas generalmente tomarán el promedio o la mediana de los múltiplos de las empresas comparables y luego los aplicarán a los ingresos, la ganancia bruta, el EBITDA, la utilidad neta o cualquier métrica que incluyan en la tabla de comparaciones.
Para llegar a un promedio significativo, a menudo eliminan o excluyen los valores atípicos y masajean continuamente los números hasta que parezcan relevantes y realistas.
Por ejemplo, si la relación P / U promedio del grupo de empresas comparables es 12,5 veces, entonces el analista multiplicará las ganancias de la empresa que están tratando de valorar por 12,5 veces para llegar a su valor de capital.
Formatear la tabla
Para un buen analista financiero La guía Analyst Trifecta® La guía definitiva sobre cómo ser un analista financiero de clase mundial. ¿Quieres ser un analista financiero de clase mundial? ¿Está buscando seguir las mejores prácticas líderes en la industria y destacarse entre la multitud? Nuestro proceso, llamado The Analyst Trifecta®, consiste en análisis, presentación y habilidades sociales, ¡el formato es muy importante! En las tablas que se muestran arriba, puede ver qué tipo de formato se recomienda.
Es importante separar claramente los datos de mercado, los datos financieros y los múltiplos en secciones separadas, para que el lector pueda seguir fácilmente la información.
Los múltiplos deben tener una "x" junto a ellos (que explicamos cómo hacerlo en nuestro curso intensivo gratuito de Excel) y deben tener un decimal.
La sección media o mediana debe estar claramente separada en la parte inferior de la tabla e indicar si se ha realizado algún ajuste.
Interpretando los resultados
Una vez que los números estén completos y la tabla de composiciones esté finalizada, es hora de comenzar a interpretar los resultados. Una forma de utilizar la información es buscar empresas que estén sobrevaloradas o infravaloradas. Comps puede ayudarlo a descubrir las oportunidades, pero los resultados deben interpretarse con cuidado, ya que no incluyen ningún factor cualitativo en absoluto.
Para evaluar correctamente los números en la tabla de composiciones, debe comprender por qué los números son lo que son. ¿Por qué la Compañía A cotiza a un múltiplo EV / EBITDA descontado de la Compañía B?
¿Es porque está infravalorado y es una buena oportunidad de compra?
¿O es porque tiene una tasa de crecimiento mucho más baja y requiere más gastos de capitalización?
Aunque la Compañía A cotiza a un múltiplo más bajo, ¡en realidad podría ser “más cara” que la Compañía B!
Aquí es donde entra en juego el arte de ser un gran analista financiero.
Aplicaciones del análisis de empresas comparables
Hay muchos usos para las composiciones (o análisis de empresas comparables, o múltiplos de mercado, o cualquier nombre que se les dé). Normalmente realizado por analistas financieros y asociados, los usos más comunes incluyen:
- Ofertas Públicas Iniciales (OPI) Oferta Pública Inicial (OPI) Una Oferta Pública Inicial (OPI) es la primera venta de acciones emitida por una empresa al público. Antes de una OPI, una empresa se considera una empresa privada, por lo general con una pequeña cantidad de inversores (fundadores, amigos, familiares e inversores comerciales, como capitalistas de riesgo o inversores ángeles). Descubra qué es una oferta pública inicial
- Ofertas de continuación
- Asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.
- Opiniones de equidad Opinión de equidad Una opinión de equidad es un informe compilado por un asesor o banquero de inversión calificado que evalúa la equidad del precio ofrecido durante una adquisición, adquisición o fusión. La opinión se refiere al precio ofrecido por el comprador y la equidad de los términos para los accionistas de la empresa.
- Reestructuración
- Recompras de acciones
- Valor terminal en un modelo DCF Las guías de autoestudio de Knowledge Finance son una excelente manera de mejorar el conocimiento técnico de finanzas, contabilidad, modelado financiero, valoración, comercio, economía y más.
Múltiplos y modelización financiera
Los múltiplos juegan un papel importante en el modelado financiero ¿Qué es el modelado financiero? El modelado financiero se realiza en Excel para pronosticar el desempeño financiero de una empresa. Descripción general de qué es el modelado financiero, cómo y por qué construir un modelo. . Se utilizan comúnmente como el supuesto de valor terminal en un modelo de flujo de efectivo descontado (DCF), siendo el supuesto más común un múltiplo EV / EBTIDA basado en precios actualmente observables en el mercado.
También se pueden utilizar múltiplos para vincular los resultados del modelo financiero con la realidad. Si el resultado que surge del modelo financiero implica un múltiplo EV / EBITDA de 30x, y ninguna de las compensaciones se cotiza actualmente a 12x, el modelo puede requerir algunos ajustes.
Para obtener más información sobre el arte del modelado financiero, consulte la amplia gama de cursos de modelado financiero de Finanzas.
Más recursos de Finanzas
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- Guía de métodos de valoración Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.
- Guía de modelos DCF Guía gratuita de formación sobre modelos DCF Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.
- Cómo ser un gran analista financiero La guía Analyst Trifecta® La guía definitiva sobre cómo ser un analista financiero de clase mundial. ¿Quieres ser un analista financiero de clase mundial? ¿Está buscando seguir las mejores prácticas líderes en la industria y destacarse entre la multitud? Nuestro proceso, llamado The Analyst Trifecta®, consiste en análisis, presentación y habilidades sociales
- Mejores prácticas de modelado financiero Guía gratuita de modelado financiero Esta guía de modelado financiero cubre consejos de Excel y mejores prácticas sobre supuestos, impulsores, pronósticos, vinculación de las tres declaraciones, análisis DCF, más
