¿Cuáles son los costos de flotación?

Los costos de flotación son los costos en los que incurre una empresa al emitir nuevos valores. Los costos pueden ser varios gastos que incluyen, entre otros, honorarios de suscripción, legales, de registro y de auditoría. Los gastos de flotación se expresan como un porcentaje del precio de emisión.

Una vez que una empresa determina los costos de flotación, los gastos se incorporan al precio final de los valores emitidos. La empresa emisora ​​crea estos instrumentos con el propósito expreso de recaudar fondos para seguir financiando las actividades comerciales y la expansión. . Esencialmente, la incorporación de los costos reduce el precio final de los valores emitidos y posteriormente disminuye la cantidad de capital que una empresa puede reunir.

El tamaño de los gastos de flotación depende de muchos factores, como el tipo de valores emitidos, su tamaño y los riesgos asociados con la transacción. Tenga en cuenta que los costos de emisión de títulos de deuda o acciones preferidas Acciones preferidas Las acciones preferidas (acciones preferidas, acciones preferenciales) son la clase de propiedad de acciones en una corporación que tiene un derecho de prioridad sobre los activos de la empresa sobre las acciones ordinarias. Las acciones son más senior que las acciones ordinarias, pero son más junior en relación con la deuda, como los bonos. son generalmente más bajos que los de emisión de acciones ordinarias. Los costos de flotación para la emisión de acciones ordinarias suelen oscilar entre el 2% y el 8%.

Costos de flotación y costo de capital

El concepto de costos de flotación está fuertemente relacionado con el concepto de costo de capital. Costo de capital El costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que una empresa debe obtener antes de generar valor. Antes de que una empresa pueda obtener ganancias, al menos debe generar ingresos suficientes para cubrir el costo de financiar su operación. . Dado que los gastos de flotación afectan la cantidad de capital que se puede obtener mediante la emisión de nuevos valores, los costos deben afectar de alguna manera el costo de capital de una empresa. Hay dos puntos de vista principales al respecto:

Enfoque 1: incorporar los costos de flotación en el costo de capital

El primer enfoque establece que los gastos de flotación deben incorporarse en el cálculo del costo de capital de una empresa. Esencialmente, establece que los costos de flotación aumentan el costo de capital de una empresa. Recuerde que el costo de capital de una empresa consiste en el costo de la deuda y el costo del capital social El costo del capital social El costo del capital social es la tasa de rendimiento que requiere un accionista para invertir en una empresa. La tasa de rendimiento requerida se basa en el nivel de riesgo asociado con la inversión. Por lo tanto, los gastos afectan el costo de capital al cambiar el costo de la deuda o el costo del capital, dependiendo del tipo de valores emitidos (por ejemplo, la emisión de acciones ordinarias afecta el costo del capital).

Por ejemplo, supongamos que una empresa emite nuevas acciones ordinarias. Antes de la transacción, el costo de capital de una empresa se puede calcular mediante la siguiente fórmula:

Dónde:

• r _e - Costo de capital
• D ₁ - Dividendos por acción un año después
• P ₀ - Precio actual de la acción
• g - Tasa de crecimiento de dividendos

Sin embargo, la emisión de nuevas acciones provoca que una empresa incurra en gastos de flotación. Por lo tanto, el precio actual de la acción (indicado como) debe ajustarse por el efecto de dichos costos.

Como resultado, la fórmula de costo de capital ajustada por los costos de flotación será:

Dónde:

• r _e - Costo de capital
• D ₁ - Dividendos por acción un año después
• P ₀ - Precio actual de la acción
• g - Tasa de crecimiento de dividendos
• f - Costo de flotación (en porcentaje)

Sin embargo, el enfoque mencionado anteriormente no es exacto porque la incorporación de los gastos de flotación no refleja la imagen real. En tal escenario, el costo de capital está sobrevalorado por el porcentaje de gastos de flotación incurridos. Los costos de flotación son gastos no recurrentes en los que incurre una empresa solo una vez cuando se emiten nuevos valores.

Enfoque 2: ajustar los flujos de caja de la empresa

Alternativamente, el segundo enfoque es ajustar los flujos de efectivo de la empresa para los gastos de flotación. A diferencia del primer método, el enfoque de ajuste no modifica el costo real de capital. En cambio, una empresa deduce los costos de los flujos de efectivo que se utilizan en el cálculo del valor actual neto (VAN) Valor presente neto (VAN) El valor presente neto (VAN) es el valor de todos los flujos de efectivo futuros (positivos y negativos) sobre toda la vida de una inversión descontada hasta el presente. El análisis de VPN es una forma de valoración intrínseca y se utiliza ampliamente en finanzas y contabilidad para determinar el valor de una empresa, seguridad de inversión,.

El método de ajuste del flujo de efectivo fue sugerido inicialmente por John R. Ezzell y R. Burr Porter en el artículo "Costos de flotación y costo promedio ponderado del capital". La idea principal detrás del método es que los costos son solo gastos únicos pagados a terceros.

El enfoque de deducir los gastos de flotación de los flujos de efectivo de la empresa es más apropiado que la incorporación directa de los costos en un costo de capital porque considera la naturaleza única de los gastos. Al mismo tiempo, el costo de capital de una empresa no se ve afectado por los gastos de flotación y no se exagera.

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