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¿Cuáles son las preguntas más comunes en las entrevistas de investigación de acciones?

Basado en nuestra experiencia de primera mano, así como en conversaciones con profesionales de investigación de acciones. Analista de investigación de acciones Un analista de investigación de acciones proporciona cobertura de investigación de empresas públicas y distribuye esa investigación a los clientes. Cubrimos el salario del analista, la descripción del trabajo, los puntos de entrada de la industria y las posibles trayectorias profesionales. , hemos compilado una lista de las principales preguntas que debe hacer un analista de investigación al entrevistar a un asociado. También hemos agregado las que creemos que son las mejores respuestas a estas desafiantes preguntas de la entrevista. Aquí están las principales preguntas y respuestas de la entrevista de investigación de acciones ...

Si tuviera $ 1 millón para invertir, ¿qué haría con él?

Cuéntame sobre una empresa que admiras y qué la hace atractiva.

Envíeme una acción (por lo general, se seguirá con un desafío, por ejemplo, ¿Por qué el mercado no ha fijado este precio?)

Todas estas son variantes de una de las preguntas más comunes de las entrevistas de investigación de acciones: envíenme una acción. Acciones ¿Qué es una acción? Una persona que posee acciones en una empresa se denomina accionista y es elegible para reclamar parte de los activos y ganancias residuales de la empresa (en caso de que la empresa se disuelva). Los términos "acciones", "acciones" y "capital social" se utilizan indistintamente. . Esté preparado para lanzar tres o cuatro acciones, por ejemplo, una acción de gran capitalización, una acción de pequeña capitalización y una acción que estaría en corto. Para cualquier empresa que vaya a presentar, asegúrese de haber leído algunos informes de analistas y conocer la información clave sobre la empresa. Debe conocer las métricas de valoración básicas (múltiplos de EV / EBITDA, múltiplos de PE, etc.), estadísticas operativas clave y los nombres de los miembros clave del equipo de gestión (por ejemplo,el CEO CEO Un CEO, abreviatura de Chief Executive Officer, es la persona de más alto rango en una empresa u organización. El CEO es responsable del éxito general de una organización y de la toma de decisiones gerenciales de alto nivel. Lea una descripción del trabajo). También debe tener al menos tres puntos clave para respaldar su argumento.

¿Cómo valora una acción?

Los métodos de valoración más comunes Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas son métodos de valoración de DCF y métodos de valoración relativa que utilizan empresas públicas comparables ("Comps") y transacciones precedentes ("Precedentes ”).

¿Por qué una empresa de alta tecnología podría tener un PE más alto que un minorista de comestibles?

También se puede mostrar que la relación precio-beneficio precio beneficio La relación precio beneficio (relación P / E) es la relación entre el precio de las acciones de una empresa y las ganancias por acción. Les da a los inversionistas una mejor idea del valor de una empresa. El P / E muestra las expectativas del mercado y es el precio que debe pagar por unidad de ganancias actuales (o futuras). El múltiplo está impulsado por (1 - g / ROE) / (r - g) donde r es el costo del capital. , g es la tasa de crecimiento y ROE es el rendimiento del capital El rendimiento del capital (ROE) El rendimiento del capital (ROE) es una medida de la rentabilidad de una empresa que toma el rendimiento anual (ingreso neto) de una empresa dividido por el valor de sus accionistas totales 'equidad (es decir, 12%). El ROE combina el estado de resultados y el balance general, ya que la utilidad o ganancia neta se compara con el capital contable. .Una empresa de alta tecnología puede tener un PE más alto porque las expectativas de crecimiento de la acción son más altas.

¿Qué impulsa el PB múltiple? O, ¿por qué dos empresas de la misma industria pueden tener múltiplos de PB muy diferentes?

Se puede demostrar que el múltiplo PB es PE x ROE. Por lo tanto, está impulsado por el rendimiento sobre el capital y los impulsores del múltiplo PE. También se puede demostrar que el múltiplo PE es impulsado por (1 - g / ROE) / (r - g) donde r es el costo del capital, g es la tasa de crecimiento y ROE Retorno sobre el capital (ROE) Retorno sobre el capital (ROE) es una medida de la rentabilidad de una empresa que toma el rendimiento anual de una empresa (ingreso neto) dividido por el valor de su capital social total (es decir, 12%). El ROE combina el estado de resultados y el balance general, ya que la utilidad o ganancia neta se compara con el capital contable. es el rendimiento del capital.

Dado que el múltiplo PB es PE x ROE, esto significa que el múltiplo PB es (ROE - g) / (r - g). Si asumimos una tasa de crecimiento cero, la ecuación implica que el valor de mercado de las acciones debe ser igual al valor en libros de las acciones si ROE = r. El múltiplo de PB será mayor que 1 si una empresa entrega un ROE más alto que el costo de capital (r).

Dígame cuándo verá una empresa con un múltiplo EV / EBITDA alto pero un múltiplo PE bajo.

Esta relación implica una diferencia significativa entre el valor empresarial de la empresa y su valor patrimonial. La diferencia entre los dos es la "deuda neta". Como resultado, una empresa con una cantidad significativa de deuda neta probablemente tendrá un múltiplo EV / EBITDA más alto. Múltiplo de EBITDA El múltiplo de EBITDA es un índice financiero que compara el valor empresarial de una empresa con su EBITDA anual. Este múltiplo se utiliza para determinar el valor de una empresa y compararlo con el valor de otras empresas similares. El múltiplo de EBITDA de una empresa proporciona un índice normalizado para las diferencias en la estructura de capital.

¿Qué es una beta?

Beta es una medida de riesgo de mercado (sistemático). Beta se utiliza en el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) Modelo de valoración de activos de capital (CAPM) El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de un valor. La fórmula CAPM muestra que el rendimiento de un valor es igual al rendimiento libre de riesgo más una prima de riesgo, según la beta de ese valor para determinar el costo del capital. Beta mide la volatilidad de los rendimientos de una acción en relación con un índice. Entonces, una beta de 1 tiene la misma volatilidad de rendimientos que el índice, y una beta superior a 1 es más volátil.

¿Por qué desatascas la beta?

Cuando busque beta en Bloomberg Lista de funciones de Bloomberg Lista de las funciones y atajos más comunes de Bloomberg para acciones, renta fija, noticias, finanzas e información de la empresa. En banca de inversión, investigación de acciones, mercados de capitales, debe aprender a usar Bloomberg Terminal para obtener información financiera, precios de acciones, transacciones, etc. Lista de funciones de Bloomberg, está apalancada para reflejar la deuda de cada empresa. Pero la estructura de capital de cada empresa es diferente y queremos ver qué tan "arriesgada" es una empresa independientemente del porcentaje de deuda o capital que tenga. Para conseguir eso, necesitamos desatar la beta Sin apalancamiento Beta / Activo Beta La Beta sin apalancamiento (Activo Beta) es la volatilidad de los retornos para una empresa, sin considerar su apalancamiento financiero. Solo tiene en cuenta sus activos.Compara el riesgo de una empresa sin apalancamiento con el riesgo del mercado. Se calcula tomando el valor beta del capital social y dividiéndolo por 1 más la deuda ajustada por impuestos al capital cada vez. Busca la versión beta de un grupo de empresas comparables, apalanca cada una, toma la mediana del conjunto y luego la apalanca según la estructura de capital de su empresa. Luego, usa esta Beta apalancada en el cálculo del costo del capital. Para su referencia, las fórmulas para liberar y volver a apalancar Beta se encuentran a continuación:las fórmulas para liberar y volver a apalancar Beta están a continuación:las fórmulas para liberar y volver a apalancar Beta están a continuación:

Beta sin apalancamiento = Beta apalancada / (1 + ((1 - Tasa impositiva) x (Deuda total / Capital)))

Beta apalancada = Beta sin apalancamiento x (1 + ((1 - Tasa impositiva) x (Deuda total / Capital)))

¿Cuál es la diferencia entre valor empresarial y valor patrimonial?

Esta pregunta se hace comúnmente en la banca, pero también podría ser una de las preguntas más frecuentes de las entrevistas de investigación de acciones. Valor de empresa Valor de empresa Valor de empresa, o Valor de empresa, es el valor total de una empresa igual a su valor de capital, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario, utilizado en la valoración. Considera el valor de mercado completo en lugar de solo el valor de las acciones, por lo que se incluyen todos los intereses de propiedad y las reclamaciones de activos tanto de la deuda como de las acciones. es el valor de la empresa atribuible a todos los inversores. El valor patrimonial solo representa la parte de la empresa que pertenece a los accionistas. El valor empresarial incorpora el valor de mercado del capital más el valor de mercado de la deuda neta (así como otras fuentes de financiación, si se utilizan, como acciones preferentes, intereses minoritarios, etc.).

¿Puede una empresa tener un valor patrimonial mayor que su valor empresarial?

Técnicamente, sí. El valor de la empresa es la suma del valor de mercado del capital social y la deuda neta (deuda bruta menos efectivo). Si una empresa no tiene una deuda que devenga intereses, pero tiene efectivo, se producirá una situación en la que el valor del capital social es mayor que el valor de la empresa.

¿Cuáles son las principales metodologías de valoración?

Métodos de valoración de DCF Infografía de análisis de DCF Cómo funciona realmente el flujo de caja descontado (DCF). Esta infografía de análisis DCF recorre los distintos pasos necesarios para crear un modelo DCF en Excel.
Métodos de valoración relativa: utilizando empresas cotizadas comparables Análisis de empresas comparables Cómo realizar un análisis de empresas comparables. Esta guía le muestra paso a paso cómo crear análisis comparables de empresas ("Comps"), incluye una plantilla gratuita y muchos ejemplos. Comps es una metodología de valoración relativa que analiza los ratios de empresas públicas similares y los utiliza para derivar el valor de otro negocio y transacciones precedentes.
Métodos de valoración de ruptura: mirando el valor de liquidación o ruptura de la empresa.
Métodos de valoración de opciones reales - más raros
A continuación se ofrece una descripción general de todos los métodos de valoración. Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.

¿Cuándo no utilizaría una metodología de valoración DCF?

No utilizaría una metodología de valoración DCF cuando una empresa no tiene flujos de efectivo predecibles La guía definitiva de flujo de efectivo (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Esta es la guía de flujo de efectivo definitiva para comprender las diferencias entre EBITDA, flujo de efectivo de Operaciones (CF), Free Cash Flow (FCF), Free Cash Flow sin apalancamiento o Free Cash Flow to Firm (FCFF). Aprenda la fórmula para calcular cada uno y derivarlos de un estado de resultados, balance general o estado de flujos de efectivo. Un ejemplo de esto sería una empresa de nueva creación. A continuación se muestra una captura de pantalla de un modelo DCF de los cursos de modelado financiero en línea de Finance.

¿Cuáles son los múltiplos más comunes que se utilizan para valorar una empresa?

Esta es una de las preguntas más comunes en las entrevistas de investigación de acciones. Estos son los principales tipos de múltiplos de valoración Tipos de múltiplos de valoración Hay muchos tipos de múltiplos de valoración que se utilizan en el análisis financiero. Estos tipos de múltiplos se pueden clasificar como múltiplos de acciones y múltiplos de valor empresarial. Se utilizan en dos métodos diferentes: análisis de empresas comparables (comps) o transacciones precedentes (precedentes). Vea ejemplos de cómo calcular:

EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA se utiliza en la valoración para comparar el valor de negocios similares mediante la evaluación de su valor empresarial (EV) al múltiplo de EBITDA en relación con un promedio. En esta guía, desglosaremos el múltiplo EV / EBTIDA en sus diversos componentes y le explicaremos cómo calcularlo paso a paso.
EV / EBIT
Relación precio beneficio / precio La relación precio beneficio (relación precio / beneficio) es la relación entre el precio de las acciones de una empresa y las ganancias por acción. Les da a los inversionistas una mejor idea del valor de una empresa. El P / E muestra las expectativas del mercado y es el precio que debe pagar por unidad de ganancias actuales (o futuras)
P / B

¿Por qué Warren Buffett prefiere los múltiplos de EBIT a los múltiplos de EBITDA?

El EBITDA excluye la depreciación y amortización sobre la base de que son "elementos no monetarios". Sin embargo, la depreciación y la amortización también son una medida de lo que la empresa está gastando o necesita gastar en gastos de capital. A Warren Buffett se le atribuye haber dicho: "¿Cree la gerencia que el hada de los dientes paga los gastos de capital?" Aquí hay un artículo sobre por qué a Buffett no le gusta el EBITDA Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett es bien conocido por no gustarle el EBITDA. A Warren Buffett se le atribuye el mérito de decir "¿Cree la dirección que el hada de los dientes paga los gastos de capitalización?".

Compare EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA - dos métricas muy comunes utilizadas en finanzas y valoración de empresas. Hay diferencias importantes, pros y contras que hay que entender. EBIT significa: ganancias antes de intereses e impuestos. EBITDA significa: ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Ejemplos y.

¿En qué se diferencia la valoración de una empresa de recursos (por ejemplo, petróleo y gas, una empresa minera, etc.) de la valoración de una empresa estándar?

Primero, debe proyectar los precios de los productos básicos y las reservas de la empresa. En lugar de un DCF estándar, utiliza un modelo de valor liquidativo (NAV). El modelo NAV es similar, pero todo fluye de las reservas de la compañía en lugar de una simple proyección de crecimiento de ingresos / margen de EBITDA. También observa los múltiplos específicos de la industria, como P / NAV, además de los múltiplos estándar. Aquí hay más métodos de valoración de minería Técnicas de valoración de activos de minería Los principales métodos de valoración de minería en la industria incluyen precio a valor de activo neto P / NAV, precio a flujo de caja P / CF, costo total de adquisición TAC y EV / Recursos. La mejor manera de valorar un activo o empresa minera es construir un modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) que tenga en cuenta un plan de mina producido en un informe técnico.

¿Por qué las proyecciones del DCF suelen oscilar entre 5 y 10 años?

El período de pronóstico está impulsado por la capacidad de predecir razonablemente el futuro. Menos de 5 años suele ser demasiado corto para ser útil. Más de 10 años se vuelve difícil de pronosticar de manera confiable.

¿Qué utiliza para la tasa de descuento en una valoración DCF?

Si está pronosticando flujos de efectivo libres para la empresa, entonces normalmente usa el costo promedio ponderado de capital (WACC WACC WACC es el costo promedio ponderado de capital de una empresa y representa su costo combinado de capital, incluyendo capital y deuda. (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una descripción general de qué es, por qué se usa, cómo calcularlo y también proporciona un WACC descargable calculadora) como la tasa de descuento. Si está pronosticando flujos de efectivo libres a capital, utilice el costo de capital.

¿Cómo se calcula el valor terminal en una valoración DCF?

Esta es una de las preguntas clásicas de la entrevista de investigación de acciones. Valores terminales Valor terminal El valor terminal se utiliza para valorar una empresa. El valor terminal existe más allá del período de pronóstico y supone una empresa en marcha para la empresa. Utilice un múltiplo de salida o el crecimiento de Gordon (tasa de crecimiento terminal Tasa de crecimiento terminal La tasa de crecimiento terminal es una tasa constante a la que se supone que los flujos de efectivo libres esperados de una empresa crecen indefinidamente. un modelo de flujo de efectivo descontado (DCF), desde el final del período de pronóstico hasta y suponga que el flujo de efectivo libre de la empresa continuará).

Explique por qué usaríamos la convención de mitad de año en una valuación DCF.

Con DCF estándar, se asume que todos los flujos de efectivo ocurren al final del año. La convención de mitad de año se ajusta a esta distorsión asumiendo que todos los flujos de efectivo se producen a mitad de año. En lugar de usar períodos de descuento de 1 para el primer año, 2 para el segundo año, etc., en la fórmula DCF, usamos 0.5 para el primer año, 1.5 para el segundo año, y así sucesivamente. Para obtener capacitación sobre modelos financieros, haga clic aquí.

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