El ajuste de valoración crediticia (CVA) es el precio que pagaría un inversor para cubrir el riesgo crediticio de contraparte de un instrumento derivado. Derivados Los derivados son contratos financieros cuyo valor está vinculado al valor de un activo subyacente. Son instrumentos financieros complejos que se utilizan para diversos fines, incluida la cobertura y el acceso a activos o mercados adicionales. . Reduce la marca al valor de mercado de un activo por el valor del CVA.
Figura 1. Ajuste de valoración crediticia
El ajuste de valoración crediticia se introdujo como un nuevo requisito para la contabilidad del valor razonable durante la crisis financiera mundial de 2007/08. Desde su introducción, ha atraído a decenas de participantes del mercado de derivados y la mayoría de ellos ha incorporado el CVA en los precios de las transacciones.
Fórmula para calcular el ajuste de valoración crediticia
La fórmula para calcular el CVA se escribe de la siguiente manera:
Dónde:
- T = período de vencimiento de la transacción más larga
- B t = valor futuro de una unidad de la moneda base invertida a la tasa de interés actual al vencimiento T
- R = Fracción del valor de la cartera que se puede eliminar en caso de incumplimiento
- T = Hora de incumplimiento
- d PD (0, t) = probabilidad neutral al riesgo de incumplimiento de la contraparte (entre los tiempos sy t)
- E (t) = Exposición en el momento T
Historial de ajuste de valoración crediticia
El concepto de gestión del riesgo de crédito, que incluye el ajuste de la valoración del crédito, se desarrolló debido al mayor número de incumplimientos de países y empresas y consecuencias financieras Principales escándalos contables Las últimas dos décadas vieron algunos de los peores escándalos contables de la historia. Se perdieron miles de millones de dólares como resultado de estos desastres financieros. En esto . En los últimos tiempos, ha habido casos de incumplimiento de entidades soberanas, como Argentina (2001) y Rusia (1998). Al mismo tiempo, un gran número de grandes empresas colapsaron antes, durante y después de la crisis financiera de 2007/08, incluidas WorldCom, Lehman Brothers y Enron.
Inicialmente, la investigación en riesgo de crédito Riesgo de Crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede ocurrir por el incumplimiento de cualquiera de las partes de los términos y condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente, enfocado en la identificación de dicho riesgo. Específicamente, la atención se centró en el riesgo de crédito de contraparte, que se refiere al riesgo de que una contraparte pueda incumplir sus obligaciones financieras.
Antes de la crisis financiera de 2008, los participantes del mercado trataban a las grandes contrapartes de derivados como demasiado grandes para quebrar y, por lo tanto, nunca consideraron el riesgo crediticio de su contraparte. El riesgo a menudo se ignoraba debido a la alta calificación crediticia de las contrapartes y al pequeño tamaño de las exposiciones a derivados. El supuesto era que las contrapartes no podían incumplir sus obligaciones financieras como otras partes.
Sin embargo, durante la crisis financiera de 2008, el mercado experimentó decenas de colapsos corporativos, incluidas grandes contrapartes de derivados. Como resultado, los participantes del mercado comenzaron a incorporar el ajuste de la valoración crediticia al calcular el valor del mercado extrabursátil Over the Counter (OTC) Over the counter (OTC) es la negociación de valores entre dos contrapartes ejecutadas fuera de intercambios formales y sin la supervisión de un regulador cambiario. El comercio OTC se realiza en mercados extrabursátiles (un lugar descentralizado sin ubicación física), a través de redes de distribuidores. instrumentos derivados.
Desafíos para el riesgo de crédito de contraparte
Los instrumentos derivados pueden clasificarse como unilaterales o bilaterales, dependiendo de la naturaleza del pago.
1. Instrumentos derivados unilaterales
Para el tenedor de un instrumento derivado unilateral, la exposición a pérdidas ocurre si una contraparte incumple sus obligaciones financieras. La cantidad de pérdida en la que incurre un inversor es igual al valor razonable del instrumento en el momento del incumplimiento.
2. Instrumentos derivados bilaterales
Los derivados bilaterales son más complejos que los unilaterales, ya que los primeros incluyen riesgo de contraparte bidireccional. Esto significa que tanto la contraparte como el inversor están expuestos al riesgo de contraparte. La ventaja de los derivados bilaterales es que el derivado puede adoptar una posición activa o pasiva en cualquier fecha de valoración.
Por ejemplo, si la contraparte A está en una posición activa positiva hoy, está expuesta a la contraparte B. Si A incumple con su obligación, deberá el activo positivo a B. Lo mismo se aplica si B está en una posición pasiva negativa porque, en caso de incumplimiento, debe la posición de pasivo negativo a A.
Métodos de valoración de CVA
Existen varios métodos que se utilizan para valorar derivados, y varían desde metodologías simples hasta avanzadas. La determinación del método de ajuste de la valoración crediticia a utilizar depende de la sofisticación de la organización y de los recursos disponibles para los participantes del mercado.
1. Enfoque simple
El método simple calcula el valor de mercado del instrumento. Luego, el cálculo se repite para ajustar las tasas de descuento por el margen crediticio de la contraparte. Calcule la diferencia entre los dos valores resultantes para obtener el ajuste de valoración crediticia.
2. Valoración de tipo swaption
El tipo swaption es una metodología de ajuste de valoración crediticia más compleja que requiere un conocimiento avanzado de valoraciones de derivados y acceso a datos específicos del mercado. Utiliza el margen de crédito de la contraparte para estimar el valor de reposición del activo.
3. Modelado de simulación
Se trata de la simulación de factores de riesgo de mercado y escenarios de factores de riesgo. Luego, los derivados se revalúan utilizando múltiples escenarios de simulación. El perfil de exposición esperado de cada contraparte se determina agregando la matriz resultante. El perfil de exposición esperado de cada contraparte se ajusta para derivar el perfil de exposición esperado colateralizado.
Más recursos
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- Riesgo de base Riesgo de base El riesgo de base es el riesgo de que el precio de los futuros no se mueva en una correlación normal y constante con el precio del activo subyacente, a fin de anular la efectividad de una estrategia de cobertura para minimizar la exposición de un operador a una pérdida potencial. El riesgo de base se acepta en un intento de cubrir el riesgo de precio.
- Credit Default Swap (CDS) Credit Default Swap Un credit default swap (CDS) es un tipo de derivado crediticio que brinda al comprador protección contra el incumplimiento y otros riesgos. El comprador de un CDS realiza pagos periódicos al vendedor hasta la fecha de vencimiento del crédito. En el acuerdo, el vendedor se compromete a que, si el emisor de la deuda incumple, el vendedor pagará al comprador todas las primas e intereses.
- Acuerdo de cobertura Acuerdo de cobertura El acuerdo de cobertura se refiere a una inversión cuyo objetivo es reducir el nivel de riesgos futuros en caso de un movimiento adverso del precio de un activo. La cobertura proporciona una especie de cobertura de seguro para protegerse contra las pérdidas de una inversión.
- Opciones: Calls y Puts Opciones: Calls y Puts Una opción es una forma de contrato derivado que le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo en una fecha determinada (fecha de vencimiento) a un precio específico (strike precio). Hay dos tipos de opciones: llamadas y ventas. Las opciones estadounidenses se pueden ejercer en cualquier momento
