Un bono putable (bono put o bono retráctil) es un tipo de bono que otorga al tenedor de un bono (inversionista) el derecho, pero no la obligación, de obligar al emisor a canjear el bono antes de su fecha de vencimiento. En otras palabras, es un bono con una opción de venta incorporada Opción de venta Una opción de venta es un contrato de opción que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el valor subyacente a un precio específico (también conocido como precio de ejercicio) antes o en una fecha de vencimiento predeterminada. Es uno de los dos tipos principales de opciones, siendo el otro tipo una opción de compra. . Los enlaces putables son directamente opuestos a los enlaces amortizables.
Si se ejerce la opción de venta implícita, el tenedor del bono recibe el valor principal del bono al valor nominal. Valor nominal El valor nominal es el valor nominal o nominal de un bono, acción o cupón según se indica en un bono o certificado de acciones. Es un valor estático que se determina en el momento de la emisión y, a diferencia del valor de mercado, no fluctúa de forma regular. . En ciertos casos, los bonos pueden retractarse como resultado de eventos extraordinarios. Sin embargo, con más frecuencia, la opción de venta incorporada se puede ejercer después de una fecha predeterminada.
¿Qué importancia tienen las opciones de venta para inversores y emisores?
Similar a los bonos rescatables, el fundamento detrás de los bonos pujables está relacionado con la relación inversa entre las tasas de interés Tasa de interés Una tasa de interés se refiere al monto que cobra un prestamista a un prestatario por cualquier forma de deuda dada, generalmente expresada como un porcentaje del principal . y el precio de los bonos. Dado que el valor de los bonos disminuye a medida que aumentan las tasas de interés, brindan a los inversores protección contra posibles aumentos de las tasas de interés.
Al mismo tiempo, los emisores de bonos reducen su costo de deuda. Costo de deuda El costo de deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El costo de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. proporcionando rendimientos más bajos en los bonos. Los inversores aceptan rendimientos más bajos a cambio de la oportunidad de salir de las inversiones en caso de condiciones de mercado desfavorables.
¿Cómo funcionan los enlaces putables?
Consideremos el siguiente ejemplo para entender cómo funcionan estos enlaces:
ABC Corp. emite bonos pujables con un valor nominal de $ 100 y una tasa de cupón del 4,75%. La tasa de interés actual es del 4%. Los bonos vencerán en 10 años.
La opción de venta otorga a los inversores el derecho de obligar a ABC a reembolsar los bonos después de los primeros cinco años.
Si, después de los primeros cinco años de vida de los bonos, las tasas de interés han aumentado significativamente, los inversores no tienen ningún incentivo para conservar los bonos hasta su vencimiento. En lugar de mantener los bonos hasta el vencimiento, pueden ejercer la opción de venta implícita y recibir el monto principal de su inversión inicial. Luego, pueden usar los ingresos para invertir en bonos recién emitidos con una tasa de cupón (interés) más alta.
Sin embargo, si las tasas de interés permanecen iguales o disminuyen, los inversores no tienen incentivos para ejercer la opción de venta. Es probable que retengan los bonos hasta el vencimiento. En tal escenario, ambas partes disfrutarán de la misma recompensa que en los bonos simples.
Tenga en cuenta que la tasa de cupón de los bonos putables puede ser ligeramente más baja que la de los bonos simples. Esto es para compensar al emisor por el riesgo adicional de que los inversores ejerzan la opción de venta.
¿Cómo encontrar el valor de un bono putable?
La valoración de los bonos putables difiere de la valoración de los bonos simples debido a la opción de venta incorporada. Dado que la opción otorga a los inversores el derecho de obligar a los emisores a reembolsar los bonos, la opción de venta afecta el precio de un bono (putable).
El precio justo de mercado de un bono (putable) se puede encontrar utilizando la siguiente fórmula:
Dónde:
- Precio (simple - Bono vainilla): el precio de un bono simple que comparte características similares con un bono (putable).
- Precio (opción de venta): el precio de una opción de venta para canjear el bono antes del vencimiento.
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