El costo de capital es la tasa de rendimiento que una empresa paga a los inversionistas de capital. Una empresa utiliza el costo del capital social para evaluar el atractivo relativo de las inversiones, incluidos los proyectos internos y las oportunidades de adquisición externas. Las empresas suelen utilizar una combinación de financiación mediante capital y deuda, siendo el capital social más caro.
Cómo calcular el costo de la equidad
El costo de las acciones se puede calcular utilizando el CAPM (Modelo de valoración de activos de capital) Modelo de valoración de activos de capital (CAPM) El Modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de un valor. La fórmula CAPM muestra que el rendimiento de un valor es igual al rendimiento libre de riesgo más una prima de riesgo, según la beta de ese valor o modelo de capitalización de dividendos (para empresas que pagan dividendos).
CAPM (Modelo de fijación de precios de activos de capital)
CAPM tiene en cuenta el riesgo de una inversión en relación con el mercado. El modelo es menos exacto debido a las estimaciones realizadas en el cálculo (porque utiliza información histórica).
Fórmula CAPM:
E (R yo ) = R f + β yo * [E (R m ) - R f ]
Dónde:
E (R i ) = Rendimiento esperado del activo i
R f = tasa de rendimiento libre de riesgo
β i = Beta del activo i
E (R m ) = Rendimiento de mercado esperado
Tasa de rendimiento sin riesgo
El rendimiento esperado de una inversión libre de riesgo (si se calcula el rendimiento esperado para una empresa estadounidense, se podría utilizar la nota del Tesoro a 10 años).
Beta
La medida del riesgo sistemático (la volatilidad) del activo en relación con el mercado. Beta se puede encontrar en línea o calcular mediante regresión: dividiendo la covarianza del activo y los rendimientos del mercado por la varianza del mercado.
β i <1 : el activo i es menos volátil (en relación con el mercado)
β i = 1 : La volatilidad del activo i es la misma tasa que la del mercado
β i > 1 : el activo i es más volátil (en relación con el mercado)
Retorno de mercado esperado
Este valor suele ser el rendimiento promedio del mercado (del que forma parte el valor subyacente) durante un período de tiempo específico (de cinco a diez años es un rango apropiado).
Modelo de capitalización de dividendos
El Modelo de Capitalización de Dividendos solo se aplica a las empresas que pagan dividendos y también asume que los dividendos crecerán a una tasa constante. El modelo no tiene en cuenta el riesgo de inversión en la medida en que lo hace CAPM (ya que CAPM requiere beta).
Fórmula de capitalización de dividendos:
R e = (D 1 / P 0 ) + g
Dónde:
R e = Costo de capital
D 1 = Dividendos / acción el próximo año
P 0 = Precio actual de la acción
g = Tasa de crecimiento de dividendos
Dividendos / Acción el próximo año
Las empresas suelen anunciar los dividendos mucho antes de la distribución. La información se puede encontrar en archivos de la empresa (informes anuales y trimestrales o mediante comunicados de prensa). Si no se puede localizar la información, se puede hacer una suposición (utilizando información histórica para determinar si el dividendo del próximo año será similar).
Precio actual de la acción
El precio de las acciones de una empresa se puede encontrar buscando el ticker o el nombre de la empresa en la bolsa en la que se negocian las acciones, o simplemente utilizando un motor de búsqueda confiable.
Tasa de crecimiento de dividendos
La tasa de crecimiento de dividendos se puede obtener calculando el crecimiento (cada año) de los dividendos pasados de la empresa y luego tomando el promedio de los valores.
La tasa de crecimiento de cada año se puede encontrar utilizando la siguiente ecuación:
Crecimiento de dividendos = (D t / D t-1 ) - 1
Dónde:
D t = Pago de dividendos del año t
D t-1 = Pago de dividendos del año t-1 (un año antes del año t)
Ejemplo
A continuación se muestran los montos de dividendos pagados cada año por una empresa que ha estado operando durante cinco años.
El promedio de las tasas de crecimiento es del 2,41%.
Ejemplo de modelo de capitalización de dividendos
XYZ Co. se cotiza actualmente a $ 5 por acción y acaba de anunciar un dividendo de $ 0,50 por acción, que se pagará el próximo año. Utilizando información histórica, un analista estimó que la tasa de crecimiento de dividendos de XYZ Co. es del 2%. ¿Cuál es el costo de la equidad?
- D 1 = $ 0,50
- P 0 = $ 5
- g = 2%
R e = ($ 0.50 / $ 5) + 2%
R e = 12%
El costo de capital para XYZ Co. es del 12%.
Ejemplo de costo de capital en Excel (enfoque CAPM)
Paso 1: Encuentre la RFR (tasa libre de riesgo) del mercado
Paso 2: Calcule o ubique la beta de cada empresa
Paso 3: Calcule el ERP (Prima de riesgo de acciones)
ERP = E (R m ) - R f
Dónde:
E (R m ) = Rendimiento de mercado esperado
R f = tasa de rendimiento libre de riesgo
Paso 4: Utilice la fórmula CAPM para calcular el costo del capital.
E (R i ) = R f + β i * ERP
Dónde:
E (R i ) = Rendimiento esperado del activo i
R f = tasa de rendimiento libre de riesgo
β i = Beta del activo i
ERP (Prima de riesgo de acciones) = E (R m ) - R f
La empresa con la beta más alta ve el mayor costo de capital y viceversa. Tiene sentido porque los inversores deben ser compensados con una mayor rentabilidad por el riesgo de mayor volatilidad (una beta más alta).
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Costo del capital frente al costo de la deuda
El costo del capital social suele ser más alto que el costo de la deuda. Los inversores en acciones reciben una compensación más generosa porque las acciones son más riesgosas que la deuda, dado que:
- A los deudores se les paga antes que a los inversores en acciones (regla de prioridad absoluta).
- Los deudores tienen pagos garantizados, mientras que los inversores de capital no lo son.
- La deuda a menudo está garantizada por activos específicos de la empresa, mientras que el capital no lo está.
- A cambio de asumir menos riesgos, los tenedores de deuda tienen una tasa de retorno esperada más baja.
Costo de capital frente a WACC
El costo de capital se aplica solo a las inversiones de capital, mientras que el costo de capital promedio ponderado (WACC) WACC WACC es el costo de capital promedio ponderado de una empresa y representa su costo de capital combinado que incluye capital y deuda. La fórmula WACC es = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una descripción general de qué es, por qué se usa, cómo calcularlo y también proporciona una calculadora WACC descargable para las inversiones de capital y deuda.
El costo del capital social se puede utilizar para determinar el costo relativo de una inversión si la empresa no posee deuda (es decir, la empresa solo obtiene dinero mediante la emisión de acciones).
El WACC se usa en cambio para una empresa con deuda. El valor siempre será más barato porque toma un promedio ponderado de las tasas de capital y deuda (y el financiamiento con deuda es más barato).
Costo de equidad en el modelado financiero
El WACC se utiliza típicamente como una tasa de descuento para el flujo de efectivo libre sin apalancamiento. (FCFF). Dado que el WACC representa el costo del capital social y el costo de la deuda, el valor se puede usar para descontar el FCFF, que es todo el flujo de efectivo libre disponible para la empresa. Es importante descontarlo a la tasa que cuesta financiar (WACC).
El costo de capital puede usarse como una tasa de descuento si usa el flujo de efectivo libre apalancado (FCFE). El costo de capital representa el costo de obtener capital de los inversionistas de capital, y dado que el FCFE es el efectivo disponible para los inversionistas de capital, es la tasa apropiada para descontar el FCFE.
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