Una empresa con una política de dividendos residuales tiene cero exceso de efectivo en un momento dado. Todo el efectivo sobrante debe reinvertirse en el negocio o redistribuirse entre los accionistas.
Imperfecciones en el mercado de capitales Mercados de capitales Los mercados de capitales son el sistema de intercambio que transfiere capital de inversionistas que actualmente no necesitan sus fondos a individuos y hacen que sea raro que una empresa siga una política de dividendos residuales pura. En cambio, la mayoría de las empresas siguen políticas de dividendos fluidas que exigen dividendos regulares que muestran cierta correlación con las ganancias pasadas y presentes de la empresa.
¿Qué es un dividendo?
Los accionistas reciben un dividendo, que es una parte de las ganancias actuales, por invertir en la empresa. Pueden recibir dividendos de muchas formas diferentes, incluida la recepción de acciones adicionales o pagos en efectivo. El consejo de administración de una empresa decide cuánto dividendo pagará la empresa y sigue una determinada política de dividendos Política de dividendos La política de dividendos de una empresa dicta la cantidad de dividendos pagados por la empresa a sus accionistas y la frecuencia con la que los dividendos se pagan al distribuir los beneficios de la empresa.
Muchos inversores encuentran atractivos los dividendos porque proporcionan un flujo regular de ingresos. Por lo general, los dividendos se pagan trimestralmente (de acuerdo con los informes de ganancias de la empresa), pero en ciertos casos, una empresa puede optar por pagar un dividendo especial o irregular.
Política de dividendos residuales versus política de dividendos fluida
El siguiente gráfico muestra los dividendos pagados por dos empresas durante un período de 10 años. Las empresas muestran ganancias e inversiones idénticas pero siguen políticas de dividendos diferentes.
La compañía que sigue una política de dividendos fluida paga $ 110 millones como pagos de dividendos cada año del período de 10 años. La empresa que sigue una política de dividendos residuales realiza pagos de dividendos variables durante el mismo período de tiempo. En 2015, pagó solo $ 50 millones en pagos de dividendos, mientras que, en 2016, pagó $ 170 millones en dividendos.
También debe tenerse en cuenta que, en 2009, la compañía que siguió una política de dividendos fluida gastó $ 20 millones en inversiones y $ 110 millones en pagos de dividendos a pesar de que solo informó un ingreso neto de $ 100 millones. Los $ 30 millones adicionales en pagos de dividendos deben haber sido financiados a través de ganancias pasadas de la empresa o mediante préstamos a corto plazo. Préstamo a corto plazo Un préstamo a corto plazo es un tipo de préstamo que se obtiene para respaldar una necesidad temporal de capital personal o comercial. Como es un tipo de crédito, implica un monto de capital prestado e intereses que deben pagarse antes de una fecha de vencimiento determinada, que generalmente es dentro de un año a partir de la obtención del préstamo. de un banco.Esto es consistente con la evidencia empírica que sugiere que las empresas tienden a preferir un perfil de pago de dividendos fluido y utilizan instituciones financieras para financiar dichos dividendos cuando es necesario.
En teoría, una política de dividendos residuales es más eficiente que una política de dividendos fluida. Si en algún momento una empresa no puede encontrar más inversiones rentables, entonces debe devolver el efectivo disponible a los accionistas para que los accionistas puedan usar el efectivo para invertir en otros proyectos que crean que serán rentables.
Por lo tanto, una política de dividendos residuales asegura que el efectivo se distribuya de manera eficiente hacia inversiones rentables. Bajo una política de dividendos fluida, la administración de una empresa puede invertir el efectivo sobrante en proyectos no rentables o innecesariamente riesgosos solo porque hay fondos disponibles.
Modelo de dividendo residual
Dividendos = Ingresos netos - (Relación de capital objetivo x Presupuesto de capital total)
Ejemplo ilustrativo del modelo de dividendos residuales
Considere una empresa con un presupuesto de capital de $ 8,000,000. El negocio sigue una división de deuda-capital de 60-40 que desean mantener. La compañía hace un pronóstico de ingresos netos de $ 5,000,000. Además, la empresa informa un capital total de $ 3,200,000 (capital total = 40% de $ 8,000,000 = $ 3,200,000). El dividendo residual pagado es de $ 1,800,000 ($ 5,000,000 - $ 3,200,000). La empresa muestra una tasa de pago del 36% ($ 1,800,000 / $ 5,000,000). Considere los siguientes casos alternativos:
Caso A
El ingreso neto cae a $ 3,000,000. Dado que el capital total de la empresa es de $ 3,200,000, se retiene el monto total. Los dividendos pagados y la tasa de pago de dividendos son ambos 0.
Caso B
El ingreso neto se eleva a $ 8,000,000. Dado que el patrimonio total de la empresa es de $ 3,200,000, $ 4,800,000 ($ 8,000,000 - $ 3,200,000 = $ 4,800,000) se pagan como dividendos. La proporción de pago de dividendos es del 60% ($ 4,800,000 / $ 8,000,000).
Ventajas y desventajas de una política de dividendos residuales
Una política de dividendos residuales generalmente requiere menos emisiones de acciones nuevas y menores costos de flotación. Sin embargo, una política de dividendos variables puede enviar señales contradictorias a los inversores. También representa un mayor nivel de riesgo para los inversores, ya que los ingresos por dividendos siguen siendo inciertos.
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- Intermediario financiero Intermediario financiero Un intermediario financiero se refiere a una institución que actúa como intermediario entre dos partes para facilitar una transacción financiera. Las instituciones que se conocen comúnmente como intermediarios financieros incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, fondos mutuos y fondos de pensiones.
- Fechas importantes de dividendos Fechas importantes de dividendos Para comprender las acciones que pagan dividendos, el conocimiento de las fechas importantes de dividendos es crucial. Un dividendo generalmente viene en forma de distribución en efectivo que se paga a los inversores con las ganancias de la empresa.
- Tasa interna de rendimiento (TIR) Tasa interna de rendimiento (TIR) La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión.
- Política de dividendos estable Política de dividendos estable Una empresa con una política de dividendos estable paga un dividendo constante cada período determinado, independientemente de la volatilidad del mercado. La cantidad exacta de dividendos que se pagan depende de las ganancias a largo plazo de la empresa.
