Cómo elegir empresas comparables

Elección de un conjunto de empresas comparables Corporación Una corporación es una entidad legal creada por individuos, accionistas o accionistas, con el propósito de operar con fines de lucro. Las corporaciones pueden celebrar contratos, demandar y ser demandado, poseer activos, remitir impuestos federales y estatales y pedir dinero prestado a instituciones financieras. - un universo comparable - es el primer y más importante paso para el análisis de empresas comparables Análisis de empresas comparables Cómo realizar un análisis de empresas comparables. Esta guía le muestra paso a paso cómo crear análisis comparables de empresas ("Comps"), incluye una plantilla gratuita y muchos ejemplos. Comps es una metodología de valoración relativa que analiza los ratios de empresas públicas similares y los utiliza para derivar el valor de otro negocio.El resto de su análisis y valoración Valoración La valoración se refiere al proceso de determinar el valor presente de una empresa o un activo. Se puede hacer usando varias técnicas. Los analistas que buscan se basan en el conjunto de empresas comparables que identifica al comienzo de su análisis. Por lo tanto, es importante asegurarse de elegir el universo comparable correcto; de lo contrario, corre el riesgo de invalidar su valoración y todo el trabajo que dedicó al desarrollo de su modelo.corre el riesgo de invalidar su valoración y todo el trabajo que dedicó al desarrollo de su modelo.corre el riesgo de invalidar su valoración y todo el trabajo que dedicó al desarrollo de su modelo.

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Cómo elegir empresas comparables

Criterios comparables

Existen múltiples factores que deciden si una empresa es una buena empresa comparable para su modelo. Generalmente, cuando los analistas financieros seleccionan empresas comparables, buscan empresas que sean más similares a la empresa que están tratando de valorar.

La intuición detrás de esto es que si los inversores están dispuestos a pagar una cierta cantidad por una empresa similar, deberían estar dispuestos a pagar esa misma cantidad por la empresa que estamos tratando de valorar.

Lo primero que debe hacer un analista financiero es encontrar la empresa que está valorando en Bloomberg o CapitalIQ CapIQ CapIQ (abreviatura de Capital IQ) es una plataforma de inteligencia de mercado diseñada por Standard & Poor's (S&P). La plataforma se utiliza ampliamente en muchas áreas de las finanzas corporativas, incluida la banca de inversión, la investigación de acciones, la gestión de activos y más. La plataforma Capital IQ proporciona investigación, datos y análisis en privado, público. Esto les permitirá obtener una descripción y clasificación industrial de la empresa.

Hay muchos factores que contribuyen a que una empresa sea adecuada para su universo comparable. A continuación, se muestra una lista de algunos de estos factores:

  • Clasificación de la industria
  • Talla
  • Geografía
  • Tasa de crecimiento
  • Rentabilidad
  • Estructura capital

Clasificación de la industria

La clasificación de la industria es un factor importante al elegir empresas comparables. Comenzar con la industria de una empresa ayudará al analista a encontrar empresas similares, ya que las empresas de una industria a menudo operan de manera similar. Hay muchos recursos, como el Sistema de clasificación de la industria de Bloomberg, que un analista financiero puede utilizar para identificar la industria de una empresa.

Otra forma de ver esto es considerar qué productos o servicios Mezcla de productos Mezcla de productos, también conocida como variedad de productos o cartera de productos, se refiere al conjunto completo de productos y / o servicios ofrecidos por una empresa. La empresa que está valorando ofrece una combinación. Compárelos con los productos y servicios de las empresas que desea incluir en su universo comparable.

Por ejemplo, si estuviera buscando empresas comparables para una empresa automotriz que produce sedanes de tamaño mediano, Toyota y Honda serían empresas de la misma industria. Por el contrario, aunque también es una empresa automotriz, Aston Martin no sería una buena opción ya que la empresa produce vehículos deportivos de lujo.

Talla

El tamaño es otro factor a considerar al buscar empresas para su universo comparable. Un universo comparable idealmente debería consistir en empresas que tengan perfiles de tamaño similar a la empresa que está tratando de valorar. Esto podría ser una comparación basada en ingresos Ingresos Ingresos es el valor de todas las ventas de bienes y servicios reconocidos por una empresa en un período. Los ingresos (también conocidos como ventas o ingresos) forman el comienzo del estado de resultados de una empresa y, a menudo, se consideran la "línea superior" de una empresa. , activos Tipos de activos Los tipos comunes de activos incluyen corrientes, no corrientes, físicas, intangibles, operativas y no operativas. Identificar correctamente y, número de empleados, u otros factores.

Aunque es un ejemplo extremo, podemos mirar a Activision Blizzard Inc. para explicar por qué el tamaño es importante. Activision Blizzard tenía una capitalización de mercado Capitalización de mercado La capitalización de mercado (Market Cap) es el valor de mercado más reciente de las acciones en circulación de una empresa. Market Cap es igual al precio actual de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. La comunidad inversora a menudo utiliza el valor de capitalización de mercado para clasificar empresas de US $ 63 mil millones a octubre de 2018, un ingreso anual de US $ 7 mil millones en 2017, y emplea a más de 10,000 personas. La empresa opera a gran escala global. Por tanto, no sería apropiado utilizar Activision Blizzard como empresa comparable para un estudio de videojuegos independiente que cuenta con un equipo de 30 empleados, ya que las dos empresas operan a escalas completamente diferentes.

Geografía

Una clave para encontrar empresas comparables es la similitud en las operaciones. En este sentido, la geografía también es una consideración a tener en cuenta al seleccionar su universo comparable. Las diferentes regiones tienen diferentes datos demográficos del consumidor. Datos demográficos Los datos demográficos se refieren a las características socioeconómicas de una población que las empresas utilizan para identificar las preferencias de productos y los comportamientos de compra de los clientes. Con las características de su mercado objetivo, las empresas pueden crear un perfil para su base de clientes. , cultura de consumo, restricciones legales Riesgo regulatorio El riesgo regulatorio es el riesgo de que un cambio en las regulaciones o la legislación afecte a un valor, empresa o industria. Las regulaciones pueden aumentar los costos de las operaciones, introducir obstáculos legales y administrativos y, a veces, incluso restringir la actividad comercial de una empresa. ,y demanda Oferta y demanda Las leyes de oferta y demanda son conceptos microeconómicos que establecen que en mercados eficientes, la cantidad ofrecida de un bien y la cantidad demandada de ese bien son iguales entre sí. El precio de ese bien también está determinado por el punto en el que la oferta y la demanda son iguales entre sí. para productos. Una empresa que existe en Norteamérica puede no necesariamente tener éxito en Asia si no cambia su producto o la forma en que opera. Por tanto, la región geográfica tiene un efecto sobre la comparabilidad de una empresa.Una empresa que existe en Norteamérica puede no necesariamente tener éxito en Asia si no cambia su producto o la forma en que opera. Por lo tanto, la región geográfica tiene un efecto sobre la comparabilidad de una empresa.Una empresa que existe en Norteamérica puede no necesariamente tener éxito en Asia si no cambia su producto o la forma en que opera. Por tanto, la región geográfica tiene un efecto sobre la comparabilidad de una empresa.

Compañías comparables: geografía

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Tasa de crecimiento

Los inversores prestan atención a las proyecciones de crecimiento y las tasas de crecimiento para determinar el valor de una empresa. Si dos empresas fueran completamente idénticas excepto por la tasa de crecimiento, la empresa con una tasa de crecimiento más alta, naturalmente, sería valorada más alto. Para visualizar esto, podemos echar un vistazo a la fórmula para calcular el valor terminal de una empresa. Valor terminal El valor terminal se utiliza para valorar una empresa. El valor terminal existe más allá del período de pronóstico y supone una empresa en marcha para la empresa. . En su forma más simple, la fórmula es la siguiente:

Empresas comparables: crecimiento

Dónde:

  • FCF = flujo de efectivo libre perpetuo Flujo de efectivo libre (FCF) El flujo de efectivo libre (FCF) mide la capacidad de una empresa para producir lo que más les importa a los inversores: el efectivo disponible se distribuye de manera discrecional
  • r = tasa de descuento (generalmente el costo promedio ponderado de capital WACC WACC es el costo promedio ponderado de capital de una empresa y representa su costo combinado de capital, incluyendo capital y deuda. La fórmula WACC es = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una descripción general de qué es, por qué se usa, cómo calcularlo y también proporciona una calculadora WACC descargable de la empresa)
  • g = tasa de crecimiento terminal Tasa de crecimiento terminal La tasa de crecimiento terminal es una tasa constante a la que se supone que los flujos de efectivo libres esperados de una empresa crecen indefinidamente. Esta tasa de crecimiento se utiliza más allá del período de pronóstico en un modelo de flujo de efectivo descontado (DCF), desde el final del período de pronóstico hasta y se supone que el flujo de efectivo libre de la empresa continuará.

Podemos mantener constantes los siguientes valores y solo cambiar la tasa de crecimiento para observar los efectos de tasas de crecimiento más altas en el valor de una empresa.

  • FCF = $ 10,000
  • r = 10%
  • g = 8% o 5%

Una tasa de crecimiento del 8% produce un valor terminal de $ 500 000.

Una tasa de crecimiento del 5% produce un valor terminal de $ 200 000.

Con este cálculo queda claro que la tasa de crecimiento de una empresa influye ampliamente en el valor que los inversores ven en ella. Por lo tanto, es imperativo que un analista encuentre empresas comparables con perfiles de crecimiento similares para su universo comparable.

Rentabilidad

No hace falta decir que la rentabilidad de una empresa afecta su valor para los inversores. Al igual que con la tasa de crecimiento, podemos ver dos empresas, la empresa A y la empresa B, que tienen operaciones y estructura de capital similares. Si ambas empresas obtienen ingresos similares pero la empresa A tiene márgenes más altos. Margen de beneficio En contabilidad y finanzas, el margen de beneficio es una medida de las ganancias de una empresa en relación con sus ingresos. Las tres principales métricas de margen de beneficio son la ganancia bruta (ingresos totales menos el costo de los bienes vendidos (COGS)), la ganancia operativa (los ingresos menos los COGS y los gastos operativos) y la ganancia neta (los ingresos menos todos los gastos). La empresa A se valorará más.

Los márgenes más altos son un indicador del desempeño financiero. Con mayores márgenes, se obtienen mayores ganancias. Ingreso neto El ingreso neto es un elemento clave, no solo en el estado de resultados, sino en los tres estados financieros principales. Si bien se obtiene a través del estado de resultados, la ganancia neta también se utiliza tanto en el balance general como en el estado de flujo de efectivo. y más oportunidades para invertir en crecimiento o emitir dividendos a los inversores.

Si un analista selecciona empresas que tienen márgenes muy diferentes para su universo comparable, corre el riesgo de perder su valoración, ya que ya no utiliza empresas que tienen las mismas expectativas de valor. Por lo tanto, la rentabilidad es una métrica importante a la que un analista debe prestar atención al seleccionar empresas comparables.

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Estructura capital

Finalmente, estructura de capital Estructura de capital La estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y / o capital que emplea una empresa para financiar sus operaciones y financiar sus activos. La estructura de capital de una empresa es otra consideración clave al elegir empresas comparables para un universo comparable. Cuanta más deuda tenga una empresa, mayor será el riesgo que adopten los accionistas. Esto se debe a que las reclamaciones de los accionistas son secundarias a las de los deudores en el caso de quiebra. Bancarrota es el estado legal de una entidad humana o no humana (una empresa o agencia gubernamental) que no puede pagar sus deudas pendientes a los acreedores. .

Si una empresa se declara en quiebra, sus activos se destinan primero al reembolso de los deudores. Solo después de que se liquiden las reclamaciones de los deudores, el capital social El capital social del propietario se define como la proporción del valor total de los activos de una empresa que pueden reclamar los propietarios (propiedad única o sociedad) y los accionistas (si es una corporación) . Se calcula deduciendo todos los pasivos del valor total de un activo (Patrimonio = Activo - Pasivo). los tenedores tienen la oportunidad de recuperar sus inversiones. Esto plantea un riesgo para los inversores porque es posible que una empresa no tenga suficientes activos para liquidar todas las reclamaciones de los accionistas.

Los inversores exigen una mayor rentabilidad por el riesgo que afrontan cuando una empresa se financia con más deuda. Como resultado, una empresa con mayor apalancamiento Apalancamiento En las finanzas, el apalancamiento es una estrategia que utilizan las empresas para aumentar los activos, los flujos de efectivo y los retornos, aunque también puede magnificar las pérdidas. Hay dos tipos principales de apalancamiento: financiero y operativo. Para aumentar el apalancamiento financiero, una empresa puede pedir prestado capital mediante la emisión de valores de renta fija o tomando dinero prestado directamente de un prestamista. El apalancamiento operativo normalmente puede negociarse con descuento.

Un analista financiero debe prestar atención a la estructura de capital de las empresas que está evaluando al seleccionar empresas comparables. De esta manera, la valoración de los comparables no será inexacta debido a las diferencias de apalancamiento entre las empresas comparables y la empresa que el analista está intentando valorar.

Construyendo un universo comparable

En un escenario ideal, sería mejor encontrar empresas que se ajusten a todas estas condiciones. Sin embargo, no siempre hay suficientes empresas para que un analista financiero las filtre si utilizan todos los criterios que hemos enumerado. A veces, un analista tendrá que usar menos criterio, otras veces puede usar más. Es importante que un analista considere qué factores son más importantes a la hora de valorar la empresa que está analizando.

Por ejemplo, si está buscando una empresa que tiene tasas de crecimiento, márgenes, estructura de capital, tamaño y geografía similares, pero no pertenece a la misma industria que la empresa que está tratando de valorar, aún se puede usar como una empresa comparable.

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Recursos adicionales

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  • Construyendo un modelo financiero en Excel
  • Crecimiento de ingresos en modelos financieros Modelos financieros Crecimiento de ingresos
  • Plantilla de análisis de empresas comparables Plantilla de análisis de empresas comparables Esta plantilla de análisis de empresas comparables demuestra cómo calcular y comparar los índices de valoración de los competidores de la industria. El análisis de empresas comparables (o "comps" para abreviar) es una metodología de valoración que analiza los ratios de empresas públicas similares y los utiliza para derivar el valor de otro negocio. Comps es un rel
  • Guía de modelos DCF Guía gratuita de formación sobre modelos DCF Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.

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