Una provisión de no compra es una cláusula incluida en un acuerdo entre el vendedor y el comprador que evita que el vendedor solicite propuestas de compra de otras partes durante un período de tiempo determinado. En esencia, la disposición limita al vendedor a buscar otros compradores potenciales del negocio o activo. Negociación de activos Una transacción de activos se produce cuando un comprador está interesado en comprar los activos operativos de una empresa en lugar de acciones. Es un tipo de transacción de M&A. En términos de jerga legal, una transacción de activos es cualquier transferencia de un negocio que no se realiza en forma de adquisición de acciones. después de la firma de la Carta de intención Carta de intención (LOI) Descargue la plantilla de Carta de intención (LOI) de Finance. Una LOI describe los términos y acuerdos de una transacción antes de que se firmen los documentos finales.Los puntos principales que normalmente se incluyen en una carta de intención incluyen: descripción y estructura de la transacción, cronograma, debida diligencia, confidencialidad, exclusividad. El objetivo de la cláusula es proteger al comprador interesado de perder el negocio porque hay otras partes interesadas que pueden ofrecer una oferta más alta. Esta disposición es común en las transacciones de fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.El objetivo de la cláusula es proteger al comprador interesado de perder el negocio porque hay otras partes interesadas que pueden ofrecer una oferta más alta. Esta disposición es común en las transacciones de fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.El objetivo de la cláusula es proteger al comprador interesado de perder el negocio porque hay otras partes interesadas que pueden ofrecer una oferta más alta. Esta disposición es común en las transacciones de fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.
Una disposición de no tienda prevé lo siguiente:
- Que la empresa objetivo detenga todas las discusiones con otros compradores interesados.
- Que la empresa objetivo deje de proporcionar información a terceros sobre la propuesta del comprador original.
- Que la empresa objetivo proporcione información sobre las ofertas no solicitadas de terceros.
Si bien la provisión de no comprar limita la capacidad del vendedor de obtener mejores ofertas, los vendedores se protegen al limitar la provisión a un período determinado, por ejemplo, de 40 a 60 días. Las empresas poderosas suelen invocar la cláusula en negociaciones de alto riesgo. Normalmente, el interés de un comprador dominante puede en sí mismo impulsar la valoración del negocio y atraer la competencia de otros grandes compradores. En tales casos, el comprador introduce la disposición de no comprar para reducir la competencia, aumentar la certeza de cerrar el trato y proteger sus inversiones en términos de dinero, tiempo y recursos comprometidos con la transacción.
Excepciones a una disposición de no compra
Aunque un vendedor y un comprador optan por incluir una cláusula de no compra en su acuerdo, algunas excepciones permiten que el vendedor reciba ofertas de terceros. Esto es más común durante la venta de una empresa pública en la que los directores tienen el deber fiduciario con los accionistas de encontrar la oferta más alta posible para la empresa. Por lo tanto, incluso si los directores acuerdan una cláusula de no compra con un comprador, todavía tienen el derecho de aceptar mejores propuestas sin verse limitados por los mecanismos de protección de acuerdos que ya existen. Las excepciones incluyen:
Ir de compras
Las disposiciones de compra permiten al directorio de una empresa buscar y recibir ofertas alternativas de terceros en un período específico, por ejemplo, 30 a 60 días después de la firma del acuerdo. La disposición se aplica cuando la empresa objetivo no realizó una subasta antes de firmar un acuerdo con un comprador, como lo requiere la ley.
Vidriera de tienda
La excepción de escaparates a la disposición de no comprar permite a la empresa objetivo hablar con terceros que estén interesados en comprar la empresa para ver si pueden obtener una oferta mejor de la que ya tienen. Sin embargo, las excepciones de los escaparates ocurren solo en circunstancias específicas.
Fiduciario fuera
Una salida fiduciaria permite que el directorio de una empresa cambie sus recomendaciones contenidas en el acuerdo con el comprador si existe la preocupación de que continuar con el acuerdo como está violaría el deber de cuidado del directorio con los accionistas. Por lo tanto, la responsabilidad fiduciaria de la junta le otorga una "salida" incluso si la junta ha aceptado una disposición de no compra. El fiduciario debe estar incluido en el acuerdo firmado entre el vendedor y el comprador.
Ejemplo de una provisión de no compra
Una de las transacciones de alto riesgo que incluía una provisión de no compra fue la adquisición de LinkedIn por Microsoft en 2016. En un comunicado de prensa, Microsoft reveló que había una tarifa de ruptura de $ 725 millones si LinkedIn consumaba un trato con otro comprador. Esto significaba que, si LinkedIn rescindía el acuerdo de fusión con Microsoft para aceptar una propuesta superior, tendría que pagarle a Microsoft una tarifa de cancelación de 725 millones de dólares. La disposición de no compra estaba contenida en la página 56 del Acuerdo de fusión Microsoft-LinkedIn que describía las obligaciones de LinkedIn en el contrato.
Microsoft introdujo la disposición de no comprar para evitar que su principal competidor, Salesforce, se involucre en el trato. Aunque la disposición de no comprar se mantuvo durante las negociaciones, no impidió que Salesforce mostrara su interés en LinkedIn al realizar una oferta no solicitada más alta. Microsoft se vio obligada a aumentar su oferta ya que LinkedIn tenía el deber de cuidar a sus accionistas para obtener la mejor oferta posible para la empresa.
Otros mecanismos de protección de acuerdos
A veces, las partes de una transacción pueden combinar varios mecanismos de protección de acuerdos para salvaguardar sus ofertas. Además de las disposiciones de la tienda, las partes pueden emplear tarifas de ruptura, bloqueos, opciones sobre acciones y acuerdos de recomendación.
Tarifas de ruptura
Las tarifas de ruptura son tarifas que el vendedor puede tener que pagar al comprador si la transacción no se consuma. Las tarifas de ruptura evitan que la empresa objetivo venda el negocio o el activo a un tercero que realiza una oferta más alta que la propuesta del comprador principal. Si el vendedor acepta la oferta de un tercero, tendrá que pagar al comprador original una tarifa equivalente a la tarifa de ruptura. Si la tarifa de ruptura no supera el 3% -4% del valor total de la venta, es probable que los tribunales confirmen la provisión.
Bloqueos
Un bloqueo es un acuerdo en el que el comprador tiene la opción de adquirir una parte de las acciones de la empresa objetivo o tomar posesión de activos vitales en la empresa objetivo. Esto significa que el comprador tendrá una ventaja competitiva sobre otros competidores en la transacción, ya que ellos ya tienen parte de la propiedad de la empresa objetivo. Sin embargo, los bloqueos no deben usarse para intimidar a la junta o coaccionar a los accionistas para que aprueben la transacción.
Opciones de alamcenaje
Las opciones sobre acciones permiten al adquirente comprar una determinada cantidad de acciones de la empresa objetivo si se produce un evento particular previamente acordado. Este mecanismo de protección del trato beneficia al comprador de dos maneras. Primero, el precio de las acciones de la compañía aumenta debido a una mayor demanda y, en segundo lugar, aumenta la participación de la adquirente en la compañía. El adquirente puede ejercer sus opciones sobre acciones y utilizar los fondos para adquirir una participación accionaria mayor en la empresa objetivo que les da más control.
Acuerdos de recomendación
Se alcanzan acuerdos de recomendación entre el comprador y el consejo de administración de la empresa objetivo. Requieren que la junta directiva recomiende la transacción a los accionistas de la empresa. En tales escenarios, la ley requiere que cualquier acuerdo de recomendación debe ir acompañado de una cláusula fiduciaria de salida.
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