Una estructura master-feeder es una estructura de inversión utilizada por los fondos de cobertura Hedge Fund Un fondo de cobertura, un vehículo de inversión alternativo, es una asociación en la que los inversores (inversores acreditados o inversores institucionales) juntan dinero y bajo la cual varios inversores invierten en tierra y en el extranjero Fondos "alimentadores", que, a su vez, invierten en un fondo "maestro" más grande. Los fondos maestro y subordinado generalmente son administrados por el mismo administrador de inversiones designado, y las inversiones se realizan de acuerdo con el acuerdo de asociación.
La estructura principal-alimentador permite a los administradores de inversiones administrar una cartera conjunta más grande (es decir, el fondo principal) y proporciona a los inversores beneficios como ganancias fiscales, intereses, ganancias por ingresos y dividendos, que son generados por el fondo principal. Por lo general, las estructuras de alimentador principal incluyen un fondo alimentador en tierra, un fondo alimentador en el extranjero y un fondo principal.
Cómo funciona la estructura del alimentador principal
El diagrama siguiente muestra cómo funciona una estructura típica de alimentador principal:
- Los inversionistas sujetos a impuestos de los EE. UU. Invierten en compañías de responsabilidad limitada (LLC) en el país Compañía de responsabilidad limitada (LLC) Una compañía de responsabilidad limitada (LLC) es una estructura comercial para empresas privadas en los Estados Unidos, que combina aspectos de sociedades y corporaciones, que funcionan como fondos alimentadores. De manera similar, los inversores estadounidenses y extranjeros exentos de impuestos invierten en fondos subordinados extraterritoriales.
- Los fondos subordinados son las empresas en las que los fondos se invierten activamente: los fondos fluyen de los inversores a las empresas subordinadas, que a su vez invierten todo o parte del dinero de los inversores en el fondo principal.
- El fondo maestro agrupa el capital de ambos tipos de fondos subordinados e invierte en diferentes tipos de valores en función de las condiciones del mercado y los acuerdos con los inversores. Las ganancias y pérdidas generadas por el fondo maestro se reparten entre los fondos subordinados de acuerdo con el monto invertido. Luego, los fondos subordinados asignan estas ganancias y pérdidas a inversores individuales.
- El administrador de inversiones es responsable de asignar fondos a valores y administrar la cartera general del fondo maestro. Por lo general, al gerente se le paga un porcentaje por sus servicios de asesoría y administración.
Ventajas y desventajas de las estructuras de alimentador principal
1. Costos comerciales reducidos
Al agrupar una gran cantidad de fondos de varios inversores, los administradores de inversiones reducen las tarifas de negociación asociadas con la gestión de múltiples carteras. En otras palabras, las tarifas de negociación son generalmente un porcentaje del valor de la transacción. Al realizar una transacción que afecta a múltiples carteras, los administradores de inversiones pueden evitar pagar tarifas de negociación varias veces.
2. Economías de escala
La creación de un fondo maestro genera economías de escala Economías de escala Las economías de escala se refieren a la ventaja de costos que experimenta una empresa cuando aumenta su nivel de producción. La ventaja surge debido a la relación inversa entre el costo fijo por unidad y la cantidad producida. Cuanto mayor sea la cantidad de producción producida, menor será el costo fijo por unidad. Tipos, ejemplos, guías que pueden brindar beneficios de diversas formas, reduciendo costos operativos y de transacción. Por ejemplo, en lugar de realizar análisis de riesgo y seguridad para diferentes carteras en diferentes fondos alimentadores, el fondo maestro requiere solo un conjunto de análisis que afecta a todos los inversores.
3. Diversidad de inversores
La flexibilidad de las estructuras principal-subordinado permite que los inversores extranjeros y exentos de impuestos inviertan en el fondo principal, creando un conjunto de fondos más amplio. Al mismo tiempo, los fondos subordinados en tierra y en el extranjero garantizan que los procesos fiscales se mantengan para los inversores estadounidenses sujetos a impuestos.
Desventajas de las estructuras de alimentador principal
1. Contabilidad fiscal compleja
Los fondos subordinados están registrados como entidades legales independientes y, por lo tanto, deben mantener sus propios procesos de contabilidad y teneduría de libros además del fondo maestro. Hace que el proceso contable sea muy complejo y tedioso, ya que las ganancias y pérdidas generadas por el fondo maestro también deben distribuirse por igual.
2. Conflictos estratégicos
El fondo principal agrupa las inversiones de numerosos inversores individuales de múltiples fondos alimentadores. Cada inversor puede tener un objetivo de inversión diferente, y cada fondo subordinado puede adaptarse a distintos inversores (p. Ej., Se puede apelar a un inversor con aversión al riesgo Definición de aversión al riesgo Alguien que tiene aversión al riesgo tiene la característica o el rasgo de preferir evitar pérdidas a realizar una ganancia. Esta característica suele atribuirse a inversores o participantes del mercado que prefieren inversiones con rendimientos más bajos y riesgos relativamente conocidos sobre inversiones con rendimientos potencialmente más altos pero también con mayor incertidumbre y más riesgo, mientras que otra puede atraer a un inversor que busca riesgos) .
Por tanto, cada decisión que toma el gestor de inversiones tiene consecuencias diferentes para los distintos inversores. Puede dar lugar a conflictos estratégicos durante el proceso de gestión de inversiones.
3. Valores sujetos a restricciones regionales
Dado que las inversiones de inversionistas extranjeros también están incluidas en el fondo maestro, las restricciones regionales que impiden que los inversionistas extranjeros compren ciertos tipos de valores (por ejemplo, bonos o acciones de gobiernos extranjeros) también impiden que el fondo maestro lo haga. Limita los tipos de valores en los que se puede invertir.
Resumen
Las estructuras master-feeder son estructuras de inversión mediante las cuales los inversores nacionales y extranjeros optan por invertir en un fondo principal que combina sus activos. Por lo general, el primer paso es que los inversores inviertan en fondos subordinados, que, a su vez, inyectan el capital en el fondo principal administrado por el administrador de inversiones.
Un grupo de activos más grande y combinado permite a los inversores aprovechar los beneficios de las economías de escala, la reducción de los costos comerciales y los beneficios fiscales. Sin embargo, dada la diversidad de inversores involucrados, el riesgo de conflictos estratégicos y complicaciones contables sigue siendo alto.
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