El límite inferior cero se refiere a la creencia de que las tasas de interés no se pueden bajar más allá de cero. Tradicionalmente, los bancos centrales usaban la política monetaria para manipular la tasa de interés Tasa de interés Una tasa de interés se refiere a la cantidad que un prestamista cobra a un prestatario por cualquier forma de deuda dada, generalmente expresada como un porcentaje del principal. en la economía para cumplir con sus objetivos fiscales. Por lo tanto, los bancos bajarían la tasa de interés durante una recesión (para promover la inversión) y aumentarían la tasa de interés durante un auge (para controlar los precios).
Los bancos centrales creían que la tasa de interés estaba acotada desde abajo a 0, es decir, la tasa de interés más baja que el banco central podía establecer en la economía era 0%. Sin embargo, tras la recesión de 2008 que dio lugar a una baja confianza de los inversores en la economía, ni siquiera las tasas de interés cero aparentemente pudieron estimular la inversión y la recuperación.
El límite inferior cero y la recesión de 2008
La mayoría de los bancos centrales utilizan la política monetaria para controlar las tasas de interés en la economía según el nuevo modelo económico keynesiano Teoría económica keynesiana La teoría económica keynesiana es una escuela de pensamiento económico que establece en términos generales que la intervención del gobierno es necesaria para ayudar a las economías a salir de la recesión. La idea proviene de los ciclos económicos de auge y caída que se pueden esperar de las economías de libre mercado y posiciona al gobierno como un "contrapeso". Sin embargo, cuando las tasas de interés alcanzan el límite inferior de cero, incluso la política monetaria puede perder la capacidad de estimular el crecimiento. Por ejemplo, durante la crisis de 2008, se utilizaron herramientas "no convencionales" para que la política monetaria pudiera ayudar a sacar a la economía de la trampa de liquidez.
Por lo general, una disminución en las tasas de interés fomenta el gasto, pero en una trampa de liquidez, un cambio en la oferta monetaria no cambia los hábitos de gasto. Por lo tanto, el uso de la política monetaria es ineficaz (como se vio anteriormente).
Política monetaria no convencional y la gran recesión
En respuesta a la Crisis Financiera Global de 2008, los bancos centrales de todo el mundo bajaron las tasas de interés y, para 2009, la Reserva Federal de EE. UU. Reserva Federal (Fed) La Reserva Federal es el banco central de los Estados Unidos y es la autoridad financiera detrás de los mayor economía de libre mercado. , el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo tenían tipos de interés cercanos al 0%. El límite inferior cero significó que los bancos ya no podían seguir la política monetaria tradicional y tuvieron que implementar una serie de políticas monetarias no convencionales como estímulo fiscal.
Las políticas utilizadas por cada banco fueron diferentes, pero en general se denominaron flexibilización cuantitativa flexibilización cuantitativa La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria de impresión de dinero, que es implementada por el banco central para dinamizar la economía. El Banco Central crea una flexibilización crediticia. La flexibilización crediticia se centra en el lado de los activos del balance y tiene como objetivo facilitar el crédito mediante la compra de activos, mientras que la flexibilización cuantitativa se centra en el lado del pasivo del balance y tiene como objetivo aumentar las reservas a través de divisas y otros elementos líquidos.
Las medidas, como parte del programa de flexibilización crediticia, incluyeron programas de liquidez, contratos de canje con otros bancos centrales, un aumento en el número de valores comprados y un aumento en la compra de activos públicos y privados. Estas políticas poco convencionales se utilizaron junto con un estímulo fiscal para sacar a la economía de una recesión.
Efectividad de políticas monetarias no convencionales
La política monetaria no convencional adoptada por varios bancos centrales mediante la compra de activos fue eficaz para mitigar los efectos negativos del límite inferior cero. El programa de compra de activos de la Reserva Federal resultó en una reducción del 3% en las tasas de interés a corto plazo. Las políticas también redujeron la brecha de producción en EE. UU. Y tuvieron un impacto crucial en los diferenciales de tasas de interés.
En Europa, el impacto de las políticas no convencionales fue más mensurable. Los rendimientos de la deuda pública fueron un 1% más bajos de lo que habrían sido como resultado de la expansión cuantitativa. La medida de mayor impacto fue el diferencial EURIBOR-EONIA, que redujo los tipos de interés del 1,8% durante el colapso de Lehman Brothers al 0,05% después de la implementación de las políticas.
El Banco Central Europeo Banco Central Europeo El Banco Central Europeo (BCE) es una de las siete instituciones de la UE y el banco central de toda la Eurozona. Es uno de los bancos centrales más importantes del mundo y supervisa a más de 120 bancos centrales y comerciales en los estados miembros. utilizó una política mejorada de apoyo a la flexibilización del crédito para comprimir los diferenciales de interés, lo que ayudó a la economía durante la recesión. La flexibilización cuantitativa jugó un papel importante en Europa para ayudar a estabilizar la economía después del colapso de Lehman Brothers, aunque todavía no fue suficiente para evitar una caída de la actividad económica.
Durante la recesión de 2008, fue necesaria la intervención de los bancos centrales para minimizar el daño causado por la crisis financiera, pero las políticas monetarias aún eran demasiado estrictas. Según la investigación, otros recortes de tasas de interés del 2% al 4% habrían ayudado al desempleo y la recesión, pero el límite inferior cero evitó que esto sucediera.
Incluso después de la implementación de las políticas no convencionales, la recuperación económica todavía era lenta y el desempleo era alto. El gobierno tuvo que buscar otras políticas como alternativa para superar los efectos del límite inferior cero.
Eventualmente, los bancos centrales de Europa violaron el límite inferior supuestamente inviolable, implementando tasas de interés negativas. Esta acción es muy controvertida y, a partir de 2019, EE. UU. Ha mantenido el límite inferior de cero en las tasas de interés.
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- Depresión económica Depresión económica Una depresión económica es un acontecimiento en el que una economía se encuentra en un estado de confusión financiera, a menudo como resultado de un período de actividad negativa basada en la tasa del Producto Interno Bruto (PIB) del país. Es mucho peor que una recesión, con una caída significativa del PIB y, por lo general, dura muchos años.
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- Curva de rendimiento invertida Curva de rendimiento invertida Una curva de rendimiento invertida a menudo indica el período previo a una recesión o desaceleración económica. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés pagada por un activo (generalmente bonos del gobierno) y el tiempo hasta el vencimiento.
- Trampa de liquidez Trampa de liquidez Una trampa de liquidez es una situación en la que una política monetaria expansiva (un aumento de la oferta monetaria) no puede aumentar las tasas de interés y, por lo tanto, no da como resultado un crecimiento económico (aumento de la producción).
