Debt Free Cash Free (DFCF) El método de valoración valora una empresa bajo el supuesto de que la empresa no tiene deuda (libre de deuda) ni exceso de efectivo (libre de efectivo). En cierto sentido, el método de valoración libre de efectivo libre de deuda ignora los componentes financieros de la empresa objetivo (deuda y tenencias de efectivo) y mira solo sus componentes reales (activos Tipos de activos Los tipos comunes de activos incluyen corriente, no corriente, física, intangible, en funcionamiento y no en funcionamiento Identificar correctamente y).
La mayoría de los acuerdos de fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los diversos tipos de adquirentes (compras estratégicas frente a compras financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción se negocian utilizando alguna variante del método de valoración libre de efectivo libre de deuda. . Cabe señalar que no existe una definición objetiva de exceso de deuda y exceso de efectivo. Dependen completamente de cómo las partes que se fusionan eligen definirlos. De hecho, la clasificación de la deuda en exceso de deuda y no exceso de deuda y la clasificación de efectivo en exceso de efectivo y no exceso de efectivo suele ser una parte muy polémica del proceso de fusión.
Componentes del efectivo
1. Efectivo físico en mano
Es el efectivo físico que posee la empresa. Por lo general, constituye una parte muy pequeña del total de efectivo de una empresa y, a veces, se lo conoce como caja chica. Por lo general, se divide en efectivo en las monedas de los países en los que opera la empresa y en las monedas de los países en los que la empresa no opera.
2. Efectivo en bancos
Es el efectivo que la empresa tiene depositado en cuentas corrientes y de ahorro en bancos comerciales. Por lo general, se divide en efectivo en bancos dentro de los países en los que opera la empresa y efectivo en bancos dentro de países en los que no opera la empresa.
3. Efectivo en cuentas de garantía bloqueada
Es el efectivo que la empresa espera recibir en el futuro de una transacción pasada.
Constituyentes de la deuda
1. Préstamos bancarios
Se refieren al dinero prestado por la empresa al banco. Los préstamos bancarios generalmente se clasifican como deuda que devenga intereses y casi siempre se clasifican como exceso de deuda.
2. Hipotecas Hipoteca Una hipoteca es un préstamo, proporcionado por un prestamista hipotecario o un banco, que permite a una persona comprar una casa. Si bien es posible obtener préstamos para cubrir el costo total de una vivienda, es más común obtener un préstamo por aproximadamente el 80% del valor de la vivienda.
Se refieren a todos los activos que la empresa podría haber utilizado para obtener fondos de un prestamista. Debido a que el método de valoración sin efectivo libre de deuda considera los activos al valorar una empresa, las hipotecas también suelen clasificarse como exceso de deuda.
3. Cheques sin cobrar
Se refieren a todos los cheques emitidos por la empresa que aún no han sido cobrados por sus tenedores.
4. Pagos pendientes con tarjeta de crédito
Se refieren a cualquier dinero que la empresa haya gastado a través de una tarjeta de crédito empresarial.
Exceso frente a no exceso de efectivo
Como se mencionó anteriormente, no existe una definición estricta de exceso de deuda o exceso de efectivo. Antes de que la empresa adquirente pueda valorar a la empresa objetivo utilizando una variación del enfoque de valoración libre de efectivo libre de deuda, las dos partes deben decidir qué constituye exactamente el exceso de deuda y el exceso de efectivo.
Por ejemplo, la empresa objetivo puede querer tratar el efectivo en cuentas de garantía bloqueada como exceso de efectivo, mientras que la empresa adquirente puede querer tratarlo como ingreso operativo y parte del negocio. De manera similar, la empresa objetivo puede querer tratar los cheques no cobrados como una deuda no excedente o una deuda que asume la empresa adquirente, mientras que la empresa adquirente puede querer tratarlos como una deuda excedente que la empresa objetivo debe pagar antes de la adquisición.
Ventajas del método de valoración sin efectivo sin deuda
Un enfoque de valoración libre de efectivo libre de deuda permite que tanto la empresa adquirente como la empresa objetivo tengan una imagen más clara de la adquisición. El adquirente sabe exactamente lo que obtiene de la transacción. Considere las siguientes dos situaciones:
- La empresa A quiere comprar la empresa B. La empresa B tiene un valor de mercado existente de $ 100 millones. Sin embargo, la Compañía B debe $ 120 millones a sus diversos deudores. Los propietarios de la empresa B venden la empresa a la empresa A por $ 80 millones. Sin embargo, la Compañía A acaba de asumir una deuda de $ 120 millones.
- La empresa A y la empresa C quieren comprar la empresa B. La empresa B es una empresa rica en efectivo ($ 20 millones en efectivo en exceso) y tiene un valor de mercado existente de $ 100 millones. La empresa A ofrece comprar la empresa B por $ 115 millones y la empresa C ofrece comprar la empresa B por $ 105 millones. La Compañía B elige a la Compañía A sobre la base de la oferta más alta solo para darse cuenta de que la Compañía A trata el exceso de efectivo como efectivo operativo que es parte del negocio, mientras que la Compañía C trata el exceso de efectivo como exceso de efectivo.
Un enfoque de valoración libre de efectivo libre de deuda ayuda a evitar las situaciones descritas anteriormente.
Recursos adicionales
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- Efectivo inactivo Efectivo inactivo El efectivo inactivo es, como la frase lo indica, efectivo que está inactivo o que no se utiliza de manera que pueda aumentar el valor de un negocio. Significa que el efectivo no genera intereses por guardar ahorros o una cuenta corriente, y no genera ganancias en forma de compras de activos o inversiones. El efectivo simplemente está sentado en una forma en la que no se aprecia.
- Deuda senior y subordinada Deuda senior y subordinada Para comprender la deuda senior y subordinada, primero debemos revisar la pila de capital. Capital stack clasifica la prioridad de diferentes fuentes de financiamiento. La deuda senior y subordinada se refiere a su rango en la pila de capital de una empresa. En caso de liquidación, la deuda senior se paga primero
- Flujo de efectivo no convencional Flujo de efectivo no convencional Un perfil de flujo de efectivo no convencional es una serie de flujos de efectivo que, con el tiempo, no van en una sola dirección. Se caracteriza por no solo uno, sino varios cambios en la dirección del flujo de caja.
- Métodos de valoración Métodos de valoración Al valorar una empresa como empresa en funcionamiento, se utilizan tres métodos de valoración principales: análisis DCF, empresas comparables y transacciones precedentes. Estos métodos de valoración se utilizan en banca de inversión, investigación de acciones, capital privado, desarrollo corporativo, fusiones y adquisiciones, adquisiciones apalancadas y finanzas.
