El descuento por falta de comerciabilidad (DLOM) se aplica a las empresas privadas a la hora de valorarlas. Se refiere a que la empresa no cotiza en bolsa en una bolsa financiera Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) es la bolsa de valores más grande del mundo y alberga el 82% del S&P 500, así como el 70 de las corporaciones más grandes del mundo. Es una empresa que cotiza en bolsa que proporciona una plataforma para comprar y vender.
Se percibe que las empresas que cotizan en bolsa tienen un "mercado", ya que las acciones se pueden comprar o vender en un mercado centralizado. Las empresas privadas no tienen un mercado centralizado y se percibe que tienen menos mercado. Como resultado, en teoría, las empresas privadas, en igualdad de condiciones, deberían valorarse en una cantidad menor que una empresa pública para reflejar la falta de mercado.
Comprensión del descuento por falta de comerciabilidad
Como se mencionó, las empresas privadas no tienen un mercado centralizado para negociar sus acciones. Tal hecho hace que sea mucho más difícil comprar y vender acciones, y la falta de comerciabilidad hace que las acciones valgan teóricamente menos. El descuento es difícil de cuantificar; sin embargo, se pueden aplicar ciertos métodos para medir el descuento, que incluyen:
- Método de stock restringido
- Método de salida a bolsa
- Método de valoración de opciones
El consenso es que el valor de DLOM varía para diferentes empresas, pero suele oscilar entre el 30% y el 50%.
Método de stock restringido
Para una empresa pública, las acciones restringidas consisten en las acciones de propiedad no registradas que no cotizan en bolsa y que generalmente están en manos de personas con información privilegiada, como ejecutivos y directores. Están restringidas ya que tienen restricciones en términos de ser intransferibles y no vendibles para disuadir la venta anticipada de las acciones. Dado que los ejecutivos y directores deben tener un interés personal en la empresa, deben poseer una cierta cantidad de acciones para que sus intereses se alineen con los accionistas.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) Comisión de Bolsa y Valores (SEC) La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., O SEC, es una agencia independiente del gobierno federal de los EE. UU. Que es responsable de implementar las leyes de valores federales y proponer reglas de valores. También está a cargo de mantener la industria de valores y las bolsas de valores y opciones promulgaron regulaciones de acciones restringidas para reducir los problemas de agencia, donde los intereses de la administración entran en conflicto con los intereses de los accionistas generales. Las acciones restringidas generalmente valen menos que otras acciones ordinarias que cotizan en bolsa.
El método de stock restringido para medir el DLOM asume que la diferencia entre el stock ordinario y el stock restringido es la cantidad del DLOM.
Método de salida a bolsa
Oferta pública inicial (OPI) Oferta pública inicial (OPI) Una oferta pública inicial (OPI) es la primera venta de acciones emitida por una empresa al público. Antes de una OPI, una empresa se considera una empresa privada, generalmente con una pequeña cantidad de inversores (fundadores, amigos, familiares e inversores comerciales como capitalistas de riesgo o inversores ángeles). Conocer qué es una OPI es el proceso de ofrecer acciones de una empresa privada al público a través de una nueva emisión de acciones en un intercambio financiero. Permite que una empresa privada obtenga acceso a una gama más amplia de inversores, además de mejorar la legitimidad de la empresa.
Las acciones de la OPI pasan por un proceso de cambio de un precio anterior a la OPI a un precio posterior a la OPI. El precio anterior a la OPI representa potencialmente el valor de la empresa privada, y el precio posterior a la OPI representa el valor de la empresa que ahora cotiza en bolsa.
El método IPO para medir el DLOM asume que la diferencia entre los dos precios es la cantidad del DLOM.
Método de valoración de opciones
Las opciones sobre una acción otorgan el derecho a comprar o vender esa acción a un precio específico, conocido como precio de ejercicio. Precio de ejercicio. El precio de ejercicio es el precio al que el tenedor de la opción puede ejercer la opción de comprar o vender un valor subyacente. dependiendo de si tienen una opción de compra o una opción de venta. Una opción es un contrato con derecho a ejercer el contrato a un precio específico, que se conoce como precio de ejercicio. , en una fecha específica en el futuro. El mercado de opciones, y más específicamente, los precios de las opciones, pueden proporcionar información sobre el valor de una acción.
Dado que el mercado de opciones es independiente del mercado de las acciones en sí, la diferencia entre un determinado precio de ejercicio y el precio de una determinada opción puede informar el valor del DLOM.
Problemas con DLOM
Analizar empresas privadas es un gran desafío para los analistas debido a la falta de información, sobre todo, la información de precios. También existen problemas fiscales que surgen con participaciones no controladoras y no negociables en la propiedad de compañías cerradas.
Se entiende ampliamente que vender una participación en una empresa privada es mucho más costoso y requiere más tiempo. Vender una participación en una empresa privada también conlleva mucha más incertidumbre, así como la variabilidad derivada de las negociaciones.
Además, si se trata de una empresa privada de capital cerrado donde solo hay unos pocos accionistas, también hay costos asociados con la pérdida del control de la empresa. Da lugar a otros descuentos que pueden solaparse con el DLOM, tales como:
- Descuento por falta de control (DLOC)
- Descuento por falta de liquidez (DLOL)
Al comparar los precios de empresas públicas y privadas, también se deben considerar los descuentos. Al observar los diferentes valores de descuento, es mucho más difícil cuantificar el DLOM de las empresas privadas.
Lecturas relacionadas
Finance ofrece la certificación Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ La acreditación Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ es un estándar global para analistas de crédito que cubre finanzas, contabilidad, análisis crediticio, análisis de flujo de efectivo, modelado de convenios, préstamos reembolsos y más. programa de certificación para aquellos que buscan llevar sus carreras al siguiente nivel. Para seguir aprendiendo y avanzando en su carrera, los siguientes recursos serán útiles:
- Valor de marca Valor de marca En marketing, el valor de marca se refiere al valor de una marca y está determinado por la percepción de la marca por parte del consumidor. El valor de marca puede ser positivo o
- Valor justo de mercado Valor justo de mercado El valor justo de mercado (de un bien o servicio que se intercambia) se refiere al precio al que ambas partes de la transacción (el comprador y el vendedor de ese bien o
- Opciones: Calls y Puts Opciones: Calls y Puts Una opción es una forma de contrato derivado que le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo en una fecha determinada (fecha de vencimiento) a un precio específico (strike precio). Hay dos tipos de opciones: llamadas y ventas. Las opciones estadounidenses se pueden ejercer en cualquier momento
- Empresa privada vs empresa pública Empresa privada vs empresa pública La principal diferencia entre una empresa privada y una empresa pública es que las acciones de una empresa pública se negocian en una bolsa de valores, mientras que las acciones de una empresa privada no.
