Se produce un incumplimiento del convenio cuando el emisor de un instrumento de deuda Instrumentos de deuda titulizados Los instrumentos de deuda titulizados son valores financieros que se crean titulizando préstamos individuales (deuda). La titulización es un proceso financiero que viola un convenio, que es uno de los términos y condiciones a los que el deudor se comprometió como parte del contrato de préstamo. Dependiendo del tipo de convenio involucrado, puede haber dos tipos de infracciones:
- Incumplimiento de un pacto afirmativo , si el deudor no cumple con las acciones que está obligado a realizar;
- Incumplimiento de un pacto negativo (también llamado pacto restrictivo) , si el deudor realiza acciones que tiene prohibido realizar.
En el caso de bonos corporativos Bonos corporativos Los bonos corporativos son emitidos por corporaciones y por lo general vencen entre 1 y 30 años. Estos bonos suelen ofrecer un rendimiento más alto que los bonos del gobierno, pero conllevan más riesgo. Los bonos corporativos se pueden clasificar en grupos, según el sector del mercado en el que opera la empresa. Los convenios se describen en el prospecto de bonos.
Por qué son importantes los convenios
Los convenios están destinados a proteger a los acreedores de las acciones emprendidas por la administración que podrían empeorar su posición y la solvencia de la empresa, haciendo que el cobro completo y oportuno de intereses y capital sea más incierto.
Los siguientes son ejemplos de convenios afirmativos y negativos que tienen como objetivo proteger la posición de un acreedor de acciones corporativas que puedan empeorar su posición:
1. Pagos restringidos
Se trata básicamente de limitaciones sobre cómo se puede utilizar el efectivo de una empresa. Para evitar el uso indebido de efectivo que reduciría los recursos de una empresa disponibles para pagos de intereses y capital, un convenio puede limitar la cantidad de efectivo que se puede pagar a los accionistas en forma de dividendos y se puede utilizar para recompras de acciones.
Estas acciones favorecerían a los accionistas frente a los acreedores y pueden no ser aceptables en el caso de una empresa con una generación de flujo de caja relativamente limitada, un negocio muy cíclico o una estructura de capital apalancada.
2. Cambio de control puesto
Si una empresa se vende a una empresa financieramente más débil, la posición de un acreedor puede empeorar, ya que la nueva entidad puede ser menos solvente que la adquirida. Es por eso que algunos convenios pueden requerir que la empresa adquirente recompre la deuda de la empresa adquirida, a menudo incluso con una pequeña prima al valor nominal.
3. Obligación de presentar informes anuales y otros documentos relevantes a tiempo
Para analizar eficazmente la salud financiera de un prestatario, los acreedores deben tener acceso oportuno a los estados financieros de una empresa. Análisis de estados financieros Cómo realizar un análisis de estados financieros. Esta guía le enseñará a realizar un análisis del estado financiero del estado de resultados, el balance general y el estado de flujo de efectivo, incluidos los márgenes, las relaciones, el crecimiento, la liquidez, el apalancamiento, las tasas de rendimiento y la rentabilidad. y otros documentos relevantes. Una presentación tardía de la documentación relevante puede hacer que el análisis sea más difícil y menos efectivo.
4. Limitaciones a nuevos aumentos de la deuda
La capacidad de un prestatario para pagar su deuda también depende de la cantidad de deuda que haya contraído el prestatario. Los convenios pueden ayudar a evitar un aumento excesivo de la deuda que empeorará la salud financiera del prestatario y comprometerá su capacidad para hacer frente a las obligaciones de la deuda. Los ejemplos incluyen la prohibición de vender una empresa a través de una compra apalancada y el aumento de la deuda garantizada que tendría prioridad sobre los tenedores de bonos no garantizados.
Convenios bancarios
Los convenios bancarios, como se describen en los acuerdos de crédito bancario, a menudo pueden ser incluso más limitantes que los convenios de bonos. En muchos casos, un banco puede requerir que un deudor mantenga ratios de apalancamiento tales como deuda / capital, deuda / EBITDA o deuda / EBIT por debajo de un cierto umbral. Estos tipos de convenios se denominan convenios de mantenimiento .
En caso de que se incumpla un convenio, el banco probablemente bloqueará más crédito al deudor involucrado y exigirá que se resuelva el convenio, generalmente bajo la amenaza de desencadenar un incumplimiento.
Consecuencias de una violación del pacto
El incumplimiento de un convenio puede provocar un incumplimiento técnico. Sin embargo, las consecuencias específicas de un incumplimiento del convenio deben analizarse caso por caso y depender de si el acreedor decide renunciar a las violaciones.
Las consecuencias de un incumplimiento del convenio generalmente incluyen:
- Una multa o tarifa cobrada al deudor por el acreedor;
- Un aumento en la tasa de interés del bono o préstamo;
- Un aumento de la garantía;
- Terminación del contrato de deuda; y
- Renuncia a la infracción sin consecuencias importantes.
Renuncia a incumplimiento del convenio
No todas las infracciones se tratan por igual, ya que su gravedad puede variar y requerir diferentes tipos de acciones. Para los incumplimientos que no son graves, generalmente se otorgará una exención después de que el deudor y el acreedor hayan negociado. Más específicamente:
- El deudor y el acreedor pueden acordar una renuncia incondicional. Puede suceder porque el incumplimiento es particularmente pequeño y / o porque puede ser el resultado de eventos fuera del control del deudor.
- El deudor y el acreedor pueden acordar una exención con la imposición de restricciones adicionales como convenios de mantenimiento adicionales o diferentes ratios aplicados a los convenios existentes.
Liquidez, información financiera y convenios
El incumplimiento de un convenio puede tener un impacto en la liquidez y solvencia del deudor. Si el convenio le otorga al prestamista el derecho de solicitar el pago inmediato del préstamo, la deuda involucrada se convierte en un pasivo corriente para el deudor, alterando potencialmente su salud financiera.
Dado que muchos convenios generalmente se basan en índices contables, como deuda / EBITDA, un deudor que quiera evitar incumplimientos puede tener un incentivo para tergiversar las ganancias o enfatizar las medidas que no son PCGA en la definición de los índices utilizados.
Más recursos
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- Pactos de deuda Pactos de deuda Los pactos de deuda son restricciones que los prestamistas (acreedores, tenedores de deuda, inversores) imponen a los acuerdos de préstamo para limitar las acciones del prestatario (deudor).
- Relación deuda / EBITDA Relación deuda / EBITDA La relación deuda neta a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) mide el apalancamiento financiero y la capacidad de una empresa para pagar su deuda. Esencialmente, la relación deuda neta a EBITDA (deuda / EBITDA) da una indicación de cuánto tiempo necesitaría una empresa para operar a su nivel actual para pagar toda su deuda.
- Cumplimiento financiero Cumplimiento financiero El cumplimiento financiero es la regulación y aplicación de las leyes y reglas en las finanzas y los mercados de capitales. Abarca todo el
- Riesgo de crédito Riesgo de crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede ocurrir si una de las partes no cumple con los términos y condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente,
