La frecuencia esperada de incumplimiento (EDF) es una medida crediticia que fue desarrollada por Moody's Analytics como parte del modelo KMV. El EDF mide la probabilidad de que una empresa incumpla los pagos dentro de un período determinado al no cumplir con los pagos de intereses y de principal Pago de principal Un pago de principal es un pago del monto original de un préstamo adeudado. En otras palabras, un pago de capital es un pago realizado sobre un préstamo que reduce el monto restante del préstamo adeudado, en lugar de aplicarse al pago de intereses cobrados sobre el préstamo. , normalmente en un plazo de un año.
El término “Frecuencia de incumplimiento esperada” es una marca registrada para la probabilidad de incumplimiento que se derivó del modelo KMV de Moody's. El modelo KMV se basó en el trabajo de tres investigadores: Stephen Kealhofer, John McQuown y Oldrich Vasicek. EDF sostiene que una empresa incumple cuando el valor de mercado de sus activos cae por debajo de sus pasivos por pagar. El modelo EDF mide el crédito desde un horizonte temporal de un año a cinco años.
Sumario rápido
- La frecuencia esperada de incumplimiento (FED) es una medida crediticia que determina la probabilidad de que una empresa incumpla sus obligaciones de deuda en un horizonte temporal, generalmente un año.
- El modelo sostiene que una empresa se considera en mora cuando el valor de mercado de sus activos disminuye por debajo del valor en libros de sus pasivos.
- EDF es un término registrado para la probabilidad de incumplimiento derivada por Moody's Analytics, Inc.
Componentes de la frecuencia predeterminada esperada
Hay tres factores objetivos que determinan la medida de Frecuencia de incumplimiento esperada de una empresa. Incluyen:
1. Valor de mercado de los activos
El valor de mercado de los activos no es una métrica directamente observable, y Moody's Analytics desarrolló un modelo para determinar el valor. El enfoque de la teoría de opciones utiliza las características de mercado del valor de las acciones de una empresa, así como el valor en libros de sus pasivos para llegar al valor de mercado de los activos. El modelo trata el valor patrimonial de la empresa como una opción de compra sobre sus activos subyacentes.
2. Volatilidad de los activos
La volatilidad de los activos se refiere a la dispersión de los rendimientos de un activo o activos específicos propiedad de una empresa. Los inversores ven el aumento de la volatilidad como un aumento en el riesgo de invertir en activos o empresas específicos. Los activos volátiles se consideran de alto riesgo porque sus precios son menos predecibles.
La volatilidad de los activos se mide como la desviación estándar. Desviación estándar Desde un punto de vista estadístico, la desviación estándar de un conjunto de datos es una medida de la magnitud de las desviaciones entre los valores de las observaciones contenidas en los rendimientos del activo o índice de mercado. Si los activos de una empresa muestran una mayor volatilidad, existe un mayor riesgo de que su valor caiga por debajo del punto predeterminado y los inversores serán menos optimistas sobre el valor de mercado de la empresa.
3. Punto predeterminado
El punto de incumplimiento se define como el nivel del valor de mercado de los activos de una empresa por debajo del cual no estará en condiciones de realizar pagos de deuda programados. El punto predeterminado es específico de la empresa que se evalúa y depende de la estructura de responsabilidad de la empresa y del valor de sus activos.
¿Qué es la probabilidad de incumplimiento?
La probabilidad de incumplimiento es la probabilidad de que una empresa no pueda realizar los pagos programados durante un período de tiempo específico. Proporciona una estimación de la probabilidad de que un prestatario no pueda cumplir con sus obligaciones de deuda, es decir, los pagos de capital e intereses, durante un horizonte temporal particular.
La probabilidad de incumplimiento depende de las características del prestatario, así como del entorno económico. Por ejemplo, durante períodos de alta inflación, existe una tensión en la capacidad del prestatario para realizar reembolsos debido a la pérdida de valor de la moneda. La probabilidad de incumplimiento de los prestatarios individuales puede determinarse observando sus puntajes FICO, mientras que la probabilidad de incumplimiento de los negocios está implícita en su calificación crediticia Calificación crediticia Una calificación crediticia es una opinión de una agencia crediticia en particular con respecto a la capacidad y voluntad de una entidad (gobierno , empresa o particular) para cumplir con sus obligaciones financieras en forma integral y dentro de los plazos establecidos. Una calificación crediticia también significa la probabilidad de que un deudor incumpla. .
Factores que determinan la probabilidad de incumplimiento de una empresa
Los siguientes son los factores clave que afectan la probabilidad de incumplimiento de una empresa:
1. Valor de los activos
El valor de los activos se refiere al valor de mercado de los activos de la empresa. Es el valor que los inversores pagarían por poseer el activo. En otras palabras, el valor de los activos es igual al valor actual de los flujos de efectivo libres futuros generados por los activos y luego descontados a la tasa de descuento adecuada.
2. Riesgo de activos
El riesgo de activos es una medida del riesgo comercial e industrial que enfrenta una empresa. Al determinar el valor de los activos, los analistas calculan una estimación de los activos en función del valor justo de mercado que obtendrían activos similares en el mercado.
Dado que el valor es incierto, existe un riesgo sobre el valor del activo, y las empresas deben medir el valor del activo en el contexto del riesgo del activo.
3. Apalancamiento
El apalancamiento ocurre cuando una empresa utiliza fondos prestados para invertir en sus actividades operativas. Los inversores utilizan el apalancamiento para aumentar su poder adquisitivo en el mercado y amplificar los rendimientos obtenidos de una inversión. En lugar de emitir nuevas acciones para obtener capital, algunas entidades prefieren utilizar deuda para financiar sus actividades y aumentar el valor para los accionistas.
El apalancamiento de una empresa se mide comparando el valor de mercado de los activos con el valor en libros de los pasivos que debe pagar. El riesgo de incumplimiento aumenta cuando el valor de mercado de los activos disminuye con un aumento en el valor en libros de los pasivos.
Cuando el valor en libros de los pasivos excede el valor de mercado de los activos, indica que el valor de los activos es inadecuado para cumplir con obligaciones futuras.
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