El debate sobre la recompra de acciones y dividendos

Accionistas Accionista Un accionista puede ser una persona, empresa u organización que posea acciones de una empresa determinada. Un accionista debe poseer un mínimo de una acción en las acciones de una empresa o en un fondo mutuo para convertirlo en propietario parcial. invertir en empresas que cotizan en bolsa para obtener revalorización del capital e ingresos. Hay dos formas principales en las que una empresa devuelve beneficios a sus accionistas: dividendos en efectivo y recompras de acciones Recompra de acciones Una recompra de acciones se refiere a cuando la dirección de una empresa pública decide recomprar acciones de la empresa que se vendieron previamente al público. Una empresa puede decidir recomprar sus acciones para enviar una señal de mercado de que es probable que el precio de sus acciones aumente, para inflar las métricas financieras denominadas por el número de acciones en circulación (por ejemplo, ganancias por acción o EPS),o simplemente porque quiere incrementar su propia participación en el capital social de la empresa. . Las razones que impulsan la decisión estratégica sobre dividendos Dividendo Un dividendo es una parte de las ganancias y ganancias retenidas que una empresa paga a sus accionistas. Cuando una empresa genera ganancias y acumula ganancias retenidas, esas ganancias pueden reinvertirse en el negocio o pagarse a los accionistas como dividendo. vs recompra de acciones difieren de una empresa a otra y se basan en varios factores, como el precio actual de las acciones de la empresa, su visión a largo plazo, la estructura fiscal aplicable a la empresa y sus accionistas, el mensaje que la empresa quiere transmitir a las partes interesadas , una parte interesada es cualquier individuo, grupo o parte que tiene interés en una organización y los resultados de sus acciones. Ejemplos comunes,oportunidades de inversión, etc.

Antes de analizar el proceso de toma de decisiones, repasemos los conceptos básicos de ambos términos:

Dividendos Dividendo Un dividendo es una parte de las ganancias y ganancias retenidas que una empresa paga a sus accionistas. Cuando una empresa genera ganancias y acumula ganancias retenidas, esas ganancias pueden reinvertirse en el negocio o pagarse a los accionistas como dividendo.

Los dividendos se distribuyen como parte de las ganancias después de impuestos de la empresa. Las empresas ricas en efectivo pagan dividendos para mantener el interés de los accionistas en sus acciones y es un método común de devolver el excedente de efectivo a los inversores. Esto también es importante para los inversores que buscan flujos de efectivo regulares. Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o la disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, el término se usa para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de FQ, especialmente aquellos que dependen de ellos. Los dividendos recibidos por los accionistas se gravan de manera diferente y, por lo tanto, se vuelven importantes desde el punto de vista de la planificación fiscal.

Recompra de acciones Recompra de acciones Una recompra de acciones se refiere a cuando la dirección de una empresa pública decide recomprar acciones de la empresa que anteriormente se vendieron al público. Una empresa puede decidir recomprar sus acciones para enviar una señal de mercado de que es probable que el precio de sus acciones aumente, para inflar las métricas financieras denominadas por el número de acciones en circulación (por ejemplo, ganancias por acción o EPS), o simplemente porque quiere aumentar su precio. participación accionaria propia en la empresa.

Una recompra de acciones es un proceso en el que la empresa compra sus propias acciones a sus accionistas y, por lo tanto, reduce el número total de acciones en circulación Acciones diluidas en circulación Acciones totalmente diluidas en circulación es la cantidad total de acciones que tendría una empresa si todos los valores diluidos fueran ejercido y convertido en acciones. en la compañia. El precio de recompra que se ofrece a los accionistas suele ser superior al precio actual del mercado, lo que los incentiva a participar en el proceso. Este proceso es especialmente útil cuando la dirección siente que el precio de las acciones de la empresa está infravalorado. Subvalorado Un activo infravalorado es cualquier inversión que se puede comprar por menos de su valor intrínseco. Por ejemplo, si una empresa muestra un valor intrínseco de $ 11 y quiere impulsar el precio hacia arriba.Las recompras también permiten a la empresa transferir el excedente de efectivo que se encuentra inactivo en el balance a sus accionistas.

Las empresas formulan una estrategia de Dividendo vs Recompra de Acciones, ya que implica ciertos requisitos legales, restricciones a la emisión de nuevas acciones por un período determinado, el requisito de mantener una determinada relación deuda-capital, fuentes de financiación, etc.

¿Por qué dividendos en efectivo?

El dividendo en efectivo proporciona un flujo regular de efectivo para los inversores. Permite al accionista seguir invirtiendo en la empresa y seguir recibiendo flujos de caja regulares. Los dividendos en efectivo pueden ser un gran incentivo para los inversores que dependen en gran medida de sus inversiones para cubrir sus gastos de subsistencia. Gastos Un gasto es un tipo de gasto que fluye a través del estado de resultados y se deduce de los ingresos para llegar a los ingresos netos. Debido al principio de devengo en contabilidad, los gastos se reconocen cuando se incurren, no necesariamente cuando se pagan. , especialmente los inversionistas jubilados que pueden no tener otra fuente de ingresos Ingresos Ingresos se refieren al dinero que gana un individuo por brindar un servicio o como intercambio por brindar un producto. Los ingresos obtenidos por una persona se utilizan para financiar sus gastos diarios,así como inversiones de fondos. Algunos de los tipos de ingresos más comunes incluyen salarios, ingresos por trabajo por cuenta propia, comisiones y bonificaciones. .

Dado que el tamaño del pago de un dividendo es menor, en comparación con una recompra, le permite a la empresa mantener una estructura de capitalización conservadora cada trimestre en lugar de tener grandes cantidades de efectivo Efectivo En finanzas y contabilidad, el efectivo se refiere al dinero (moneda) que es fácilmente disponible para su uso. Puede mantenerse en forma física, digital o invertida en un producto del mercado monetario a corto plazo. En economía, el efectivo se refiere solo al dinero que se encuentra en forma física. .

Fuente: Compustat

¿Por qué recomprar?

Las recompras son claramente una forma más eficiente desde el punto de vista fiscal de devolver el capital. Capital El capital es cualquier cosa que aumente la capacidad de generar valor. Puede utilizarse para aumentar el valor en una amplia gama de categorías, como financiera, social, física, intelectual, etc. En los negocios y la economía, los dos tipos más comunes de capital son el financiero y el humano. a los accionistas porque el inversor Inversor acreditado Un inversor acreditado se refiere a un inversor individual o institucional que ha cumplido con ciertos requisitos establecidos por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC). Los inversores acreditados pueden comprar valores que no están disponibles para otros inversores y que no han sido registrados ante ninguna autoridad reguladora. no incurre en ningún impuesto adicional en el proceso de recompra.Impuestos Impuestos directos Los impuestos directos son un tipo de impuestos que paga una persona y que se pagan directamente o directamente al gobierno, como el impuesto sobre la renta, el impuesto de capitación, el impuesto sobre la tierra, y solo se aplican a la venta real de acciones, mientras que los dividendos atraen impuestos en el rango de 15% a 20%. En algunos países, los pagos de dividendos también atraen un Impuesto de Distribución de Dividendos (DDT), lo que significa que por cada $ 1.00 pagado a los accionistas, la empresa debe pagar $ 1.20 o $ 1.30 dependiendo de la tasa de DDT. Este proceso favorece el concepto de recompra más que el de dividendos en efectivo.lo que significa que por cada $ 1.00 pagado a los accionistas, la empresa debe pagar $ 1.20 o $ 1.30 dependiendo de la tasa de DDT. Este proceso favorece el concepto de recompra más que los dividendos en efectivo.lo que significa que por cada $ 1.00 pagado a los accionistas, la empresa debe pagar $ 1.20 o $ 1.30 dependiendo de la tasa de DDT. Este proceso favorece el concepto de recompra más que el de dividendos en efectivo.

Ventajas de las recompras

• Evita una caída en el valor de una acción al reducir la oferta de la acción.
• Con la reducción de acciones en circulación, mejora el beneficio por acción (BPA) de la empresa. Esta es una buena indicación de la rentabilidad de la empresa y puede impulsar el precio de sus acciones a largo plazo.

El siguiente ejemplo muestra el impacto en EPS si una empresa recompra el 20% de sus acciones, es decir, reducción de acciones de 100.000 a 80.000:

• Se utiliza como estrategia estratégica Guías de estrategia corporativa y empresarial. Lea todos los artículos y recursos de Finanzas sobre estrategia empresarial y corporativa, conceptos importantes para que los analistas financieros los incorporen en sus modelos y análisis financieros. Ventaja de ser el pionero, las 5 fuerzas de Porter, FODA, ventaja competitiva, poder de negociación de los proveedores por parte de la gerencia para mostrar su confianza en la empresa y enviar un mensaje de que las acciones están infravaloradas. Por ejemplo, si una acción se cotiza a 120 dólares y la empresa anuncia una recompra de 150 dólares, creará valor instantáneamente para sus accionistas y el precio tenderá a subir.
• Ayuda a la empresa a utilizar el exceso de efectivo que está inactivo debido a la falta de oportunidades. El efectivo inactivo no genera ingresos adicionales para la empresa. Esto es cierto para empresas como Apple que tienen exceso de efectivo.
• Si los promotores no participan en el proceso de recompra, aumenta la participación de los promotores y, por lo tanto, evita una posible adquisición por parte de los rivales. También proporciona a la dirección / empresa un mayor control y mejora el proceso de toma de decisiones, ya que hay menos acciones propiedad del público. Por ejemplo, para abordar cuestiones relacionadas con la toma de decisiones, Google creó dos clases de acciones, una con derecho a voto y otra sin derecho a voto.
• Los dividendos devuelven efectivo a todos los accionistas, mientras que una recompra de acciones devuelve efectivo solo a los accionistas seleccionados por ellos mismos. Entonces, cuando una empresa paga un dividendo, todos reciben efectivo de acuerdo con la proporción de su participación, ya sea que necesiten efectivo o no. Sin embargo, en caso de recompra de acciones, los inversores deciden si quieren participar en el proceso o no. Esto también les da la opción de cambiar su patrón de participación.
• Un EPS más alto reduciría la relación P / E, que se ve positivamente en el mercado de valores. Por lo tanto, un EPS más alto junto con una relación P / E más baja y un ROA más alto deberían tener un impacto general positivo en el precio de las acciones.
• La recompra también proporciona liquidez Liquidez En los mercados financieros, la liquidez se refiere a la rapidez con que se puede vender una inversión sin afectar negativamente su precio. Cuanto más líquida es una inversión, más rápidamente se puede vender (y viceversa) y más fácil es venderla por el valor razonable. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos se negocian con una prima y los activos no líquidos se negocian con un descuento. oportunidades para una acción escasamente negociada.

Desventajas de las recompras

• Puede indicar que la empresa no tiene oportunidades rentables en las que invertir, lo que puede enviar una mala señal a los inversores a largo plazo que buscan una revalorización del capital.
• También puede dar una señal negativa sobre la confianza de la empresa en sí misma y los promotores pueden decidir vender su participación.
• El proceso de recompra lleva mucho tiempo y requiere divulgaciones a las bolsas de valores y aprobaciones de los organismos reguladores. También implica la contratación de banqueros de inversión, lo que se convierte en un asunto costoso para la empresa.

Caso de estudio

Accenture, una empresa líder de TI, devuelve el 100% o más de sus ingresos netos anuales a sus accionistas utilizando ambas formas de devolución de capital, es decir, una combinación de pagos de dividendos y recompras, y la empresa prefiere recompras a dividendos en una proporción de alrededor del 65% al 35% durante los últimos 3-4 años. Este es un gran caso de recompra de dividendos frente a acciones.

A continuación se muestra la instantánea del retorno de efectivo de la compañía a sus accionistas en los últimos 5 años:

Fuente: Informes de la empresa

El ROE de Accenture para el año fiscal 2016 es de ~ 47%, pero si la compañía hubiera seguido una estructura de capital conservadora o hubiera pagado dividendos en lugar de realizar una recompra, su ROE habría sido de ~ 13,4% lastrado por su enorme cantidad de efectivo.

La recompra gana

La discusión anterior sobre la recompra de dividendos vs acciones presenta una plataforma interesante para decidir la estructura de capital óptima y su impacto en los precios de las acciones, valoraciones, etc. Sin embargo, parece razonable concluir que, a pesar de algunas preocupaciones y casos excepcionales, una recompra es una situación de beneficio mutuo tanto para las empresas como para los accionistas.

El proceso de recompra, sin embargo, es un poco tedioso y costoso, ya que implica varias presentaciones y aprobaciones de las bolsas de valores. La empresa y los accionistas pueden ganar el mismo peso de una oferta de recompra, lo que la convierte en una opción atractiva para ambos.

Habiendo discutido lo anterior, debe tenerse en cuenta que las recompras no deben llevarse a cabo por ningún motivo oculto o para enviar señales incorrectas y crear confusión en las mentes de las partes interesadas en esta era de gobierno corporativo.

Aplicaciones en modelos financieros

En el modelado financiero ¿Qué es el modelado financiero? El modelado financiero se realiza en Excel para pronosticar el desempeño financiero de una empresa. Descripción general de qué es el modelado financiero, cómo y por qué construir un modelo. , es importante tener en cuenta las decisiones sobre el pago de dividendos frente a la recompra de acciones. Hay varios tipos de modelos Tipos de modelos financieros Los tipos más comunes de modelos financieros incluyen: modelo de 3 estados, modelo DCF, modelo M&A, modelo LBO, modelo presupuestario. Descubra los 10 tipos principales en los que puede aplicarse esta decisión, que incluyen:

• Modelo de 3 estados Modelo de 3 estados Un modelo de 3 estados vincula el estado de resultados, el balance general y el estado de flujo de efectivo en un modelo financiero conectado dinámicamente. Ejemplos, guía
• Modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) Modelo DCF Capacitación Guía gratuita Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.
• Modelo de fusiones y adquisiciones Cómo construir un modelo de fusión Un modelo de fusión es el análisis de dos empresas que se combinan para formar una sola entidad comercial y el impacto asociado en las finanzas. Aprenda los pasos; cómo
• Modelo LBO Modelo LBO Un modelo LBO se crea en Excel para evaluar una transacción de compra apalancada (LBO), la adquisición de una empresa financiada con una cantidad significativa de deuda.

En la sección de supuestos del modelo, haga un área para los dividendos trimestrales / anuales, así como el valor de las acciones que se recomprarán. Los dividendos saldrán de las utilidades retenidas, pero las acciones en circulación seguirán siendo las mismas. Una recompra reducirá la cuenta de capital social y reducirá el número de acciones en circulación en el modelo.

¡Aprenda más en los cursos de modelado financiero de Finanzas!

Recursos adicionales

Esta ha sido una guía para el debate de recompra de dividendos vs acciones. Para seguir aprendiendo y ampliando sus conocimientos, consulte estos recursos financieros adicionales para avanzar en su carrera:

• Decisiones sobre finanzas corporativas Descripción general de las finanzas corporativas Las finanzas corporativas se ocupan de la estructura de capital de una corporación, incluida su financiación y las acciones que toma la administración para aumentar el valor de
• Fusiones y adquisiciones Fusiones Adquisiciones Proceso de fusiones y adquisiciones Esta guía le explica todos los pasos del proceso de fusiones y adquisiciones. Descubra cómo se completan las fusiones, adquisiciones y acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas o financieras), la importancia de las sinergias y los costos de transacción.
• Guía de modelos financieros DCF Guía gratuita de formación sobre modelos DCF Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.
• Mejores prácticas de modelado financiero Guía gratuita de modelado financiero Esta guía de modelado financiero cubre consejos de Excel y mejores prácticas sobre supuestos, impulsores, pronósticos, vinculación de las tres declaraciones, análisis DCF, más