Los activos mineros son muy difíciles de valorar. Dado el grado de incertidumbre geológica en torno a las reservas y los recursos, es difícil saber cuánto metal hay realmente en el suelo. ¡Esta guía de valoración minera le enseñará todo lo que necesita saber para valorar un activo!
La mejor manera de valorar un activo o una empresa minera es construir un modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) que tenga en cuenta un plan de minería elaborado en un informe técnico (como un estudio de viabilidad). Sin un estudio de este tipo disponible, uno tiene que recurrir a métricas más crudas.
A continuación, se ofrece una descripción general de los principales métodos de valoración utilizados en la industria:
- Precio a valor liquidativo (P / NAV)
- Precio a flujo de caja (P / CF)
- Costo total de adquisición (TAC)
- EV / Recurso ($ / onza)
P / NAV
El precio al valor del activo neto (P / NAV) es la métrica de valoración minera más importante, período.
"Valor liquidativo" es el valor actual neto (VPN) o el valor del flujo de efectivo descontado (DCF) de todo el flujo de efectivo futuro Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o disminución en la cantidad de dinero de una empresa, institución o individuo tiene. En finanzas, el término se usa para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de CF del activo minero menos cualquier deuda más efectivo. El modelo se puede pronosticar hasta el final de la vida útil de la mina y descontarlo hoy porque los informes técnicos tienen un plan de vida útil de la mina (LOM) muy detallado.
La fórmula es la siguiente:
P / NAV = Capitalización de mercado / [VAN de todos los activos mineros - deuda neta]
Para obtener una descripción más detallada de P / NAV, consulte nuestro curso sobre modelos financieros de minería.
NAV es un enfoque de valoración de suma de las partes, en el que cada activo minero individual se valora de forma independiente y luego se suma. Los ajustes corporativos se realizan al final, como los gastos generales de la oficina central o la deuda.
A continuación se muestra una captura de pantalla de un modelo NAV del curso de modelado financiero de minería de Finance.
P / CF
La relación precio / flujo de efectivo, o "P-flujo de efectivo" también es común, pero solo se usa para producir minas, ya que toma el flujo de efectivo actual en ese año, en relación con el precio del valor.
La relación toma el flujo de efectivo ajustado Flujo de efectivo El flujo de efectivo (CF) es el aumento o la disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, el término se usa para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de CF de la empresa en un año determinado (es decir, 2018E) y se compara con el precio de la acción.
El flujo de efectivo operativo es después de intereses (y por lo tanto una métrica de capital) también es después de impuestos, pero no incluye gastos de capital.
La fórmula es la siguiente:
P / CF = Precio por Acción / caja de las operaciones de la Acción
Discutimos P / CF con más detalle en nuestro curso de valoración minera.
EV / recurso
Esta relación toma los recursos totales contenidos en el suelo y los divide por el valor empresarial del negocio.
Esta métrica se usa generalmente para proyectos de desarrollo en etapa temprana, donde no hay mucha información detallada (no es suficiente para hacer un análisis DCF).
La relación es muy básica y no tiene en cuenta el costo de capital para construir la mina ni el costo operativo para extraer el metal.
La fórmula es la siguiente:
EV / recurso = Valor de Empresa / Total de onzas o libras de metal de recursos
TAC (costo total de adquisición)
Otra métrica comúnmente utilizada en la industria minera para proyectos en etapa inicial es el costo total de adquisición o TAC.
Esto representa el costo de adquirir el activo, construir la mina y operar la mina, todo por onza.
Un ejemplo de cálculo de TAC:
Suponga que una acción que cotiza en bolsa tiene una capitalización de mercado de $ 100 millones de dólares y tiene $ 1 millón de onzas.
Por lo tanto, podría adquirir el activo por $ 100 dólares la onza.
Sé que el costo de construir la mina dividido por la cantidad de onzas sería de $ 200 dólares la onza.
También sé que el costo promedio total y sostenido para operar esta mina es de aproximadamente $ 900 dólares por onza. Basado en algunos estudios.
Todo esto se combina por un TAC de $ 1,200 por onza.
La fórmula es la siguiente:
TAC = [Costo de adquisición + Costo de construcción + Costo de operación] / Onzas totales
Para obtener detalles sobre todas las métricas anteriores, realice una prueba gratuita de nuestro curso de valoración y modelado financiero minero.
Más recursos de valoración minera
Esta ha sido una guía gratuita sobre técnicas de valoración de activos mineros. Para seguir aprendiendo y ampliando sus conocimientos, consulte estos recursos adicionales:
- Guía de modelado financiero Guía gratuita de modelado financiero Esta guía de modelado financiero cubre consejos de Excel y mejores prácticas sobre supuestos, impulsores, pronósticos, vinculación de los tres estados, análisis DCF, más
- Modelo DCF Guía gratuita de formación sobre modelos DCF Un modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar una empresa. El modelo es simplemente un pronóstico del flujo de caja libre sin apalancamiento de una empresa.
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