Un tramo menor es una deuda no garantizada Costo de la deuda El costo de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El costo de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. que ocupa un lugar más bajo en prioridad de reembolso que otras deudas en caso de incumplimiento. También se conoce como deuda subordinada. Cuando una empresa entra en liquidación o quiebra Quiebra La quiebra es el estado legal de una entidad humana o no humana (una empresa o agencia gubernamental) que no puede pagar sus deudas pendientes a los acreedores. , los acreedores reciben los pagos en orden de prioridad, y la deuda principal recibe los pagos primero. Los acreedores de deuda senior pueden incluir titulares de deuda senior, liquidadores y autoridades fiscales. Si queda dinero después de pagar a los tenedores de deuda senior, a continuación, se les paga a los tenedores de deuda junior.Debido al alto riesgo asociado con el tramo junior, esta deuda tiene una calificación crediticia más baja y paga una tasa de interés más alta que la del tramo senior para compensar a sus tenedores por el riesgo adicional. Riesgo de crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede ocurrir por el incumplimiento de cualquier parte de los términos y condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente,
Si bien la deuda senior es sinónimo de corporaciones que evitan asumir demasiados riesgos, el tramo junior (deuda) es común entre los principales accionistas de una empresa y las empresas matrices. Esas partes están más familiarizadas con la empresa y sus operaciones y, por lo tanto, suelen estar dispuestas a adaptarse a mayores niveles de riesgo. A diferencia de los inversores externos, los accionistas mantienen una relación estrecha con la empresa y pueden aceptar una tasa de rendimiento reducida. Rendimiento esperado El rendimiento esperado de una inversión es el valor esperado de la distribución de probabilidad de los posibles rendimientos que puede proporcionar a los inversores. El rendimiento de la inversión es una variable desconocida que tiene diferentes valores asociados con diferentes probabilidades. sobre la deuda, una tasa que es menos que proporcional al nivel de riesgo, hasta que la empresa vuelva a una posición financiera sólida.
Reembolso de un tramo junior
Cuando una empresa emite deuda, puede agruparla en deuda subordinada o no subordinada. Los tenedores de deuda no subordinados ocupan un lugar más alto en la jerarquía que los tenedores de deuda subordinada. Si por cualquier motivo, la empresa no puede cumplir con sus obligaciones de deuda, entonces puede declararse en quiebra Quiebra La quiebra es el estado legal de una entidad humana o no humana (una empresa o agencia gubernamental) que no puede pagar deudas pendientes con los acreedores. en un tribunal de quiebras. Si el tribunal está satisfecho con la solicitud, nombrará un liquidador que venderá los activos de la empresa y pagará a los acreedores en orden de prioridad.
Los primeros acreedores en recibir una compensación serán los tenedores de deuda senior o no subordinados. Si queda un exceso de efectivo después de que los acreedores no subordinados hayan recibido los pagos, a continuación se les paga a los tenedores de deuda subordinados o subordinados. Estos acreedores pueden recibir la totalidad de las deudas adeudadas por la empresa, o solo un pago parcial si los ingresos en efectivo de la disposición de los activos son insuficientes. Aunque los tenedores de deuda junior están en una jerarquía más baja que los tenedores de deuda senior, se les paga antes que a los accionistas. Los accionistas solo recibirán pagos si quedan fondos adicionales después de que los acreedores subordinados y no subordinados hayan sido pagados en su totalidad.
Debido al riesgo potencial de incumplimiento y pérdida de capital, los tenedores de deuda junior deben examinar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones. Si después de liquidar los activos de la empresa, no hay recursos suficientes para pagar a los tenedores de deuda senior, los tenedores de deuda junior enfrentan el riesgo de perder toda su inversión. Los tenedores de deuda junior deben revisar los activos totales que posee la empresa, otras deudas pendientes y la capacidad de la empresa para pagar a sus acreedores, antes de decidir si prestar o no. Para un inversor con aversión al riesgo, es más ventajoso poseer un derecho sobre la deuda principal que sobre la deuda subordinada.
Tratamiento de la deuda junior en el balance
En el balance general Balance general El balance general es uno de los tres estados financieros fundamentales. Estas declaraciones son clave tanto para la modelización financiera como para la contabilidad. El balance general muestra los activos totales de la empresa y cómo se financian estos activos, ya sea a través de deuda o capital. Activos = Pasivos + Patrimonio, los activos de una empresa se enumeran primero, seguidos por los pasivos y, por último, el patrimonio de los accionistas. Dado que la deuda junior es dinero prestado, se registra en la sección de pasivos. Los pasivos corrientes se registran primero en la sección de pasivos, seguidos de los pasivos a largo plazo. La deuda senior se registra primero en la sección de pasivos a largo plazo, seguida de la deuda junior. Los pasivos a largo plazo se registran en orden de prioridad, comenzando por el elemento a pagar primero en caso de liquidación.Cuando una empresa vende bonos que son deuda subordinada, los ingresos en efectivo se registran en la cuenta de efectivo, y si los fondos prestados se utilizaron para comprar propiedad o equipo, entonces se registra como propiedad, planta y equipo en la sección de activos.
Deuda senior vs deuda junior
Los dos tipos de deuda difieren en varios aspectos, que se enumeran a continuación:
Amortización del principal
Cuanto más antigua sea una deuda, antes deberá pagarse. Deuda sénior Deuda sénior La deuda sénior es dinero adeudado por una empresa que tiene los primeros reclamos sobre los flujos de efectivo de la empresa. Es más seguro que cualquier otra deuda, ya que los prestamistas de deuda subordinada generalmente reciben los pagos de capital más intereses antes que los prestamistas de deuda junior. Por ejemplo, en la financiación apalancada europea, las deudas senior suelen ofrecer períodos de reembolso de 7 a 9 años, mientras que los reembolsos de las deudas junior se extienden a más de diez años.
Márgenes de interés
Las deudas que conllevan un mayor riesgo de incumplimiento suelen proporcionar una mayor tasa de rendimiento como una forma de compensar el mayor riesgo involucrado. Los tenedores de deuda junior generalmente reciben pagos de intereses más altos que los tenedores de deuda senior, porque su inversión es menos segura. Los tenedores de deuda senior pueden obtener márgenes de entre 225 y 325 puntos básicos, mientras que los tenedores de deuda junior obtienen márgenes de entre 800 y 1000 puntos. Los tenedores de deuda senior reciben los pagos de la tasa de interés más baja porque se les da la prioridad durante una orden de liquidación. Si la empresa no cumple con sus obligaciones, todo el dinero recaudado por la venta de activos se utiliza primero para pagar a los tenedores de deuda senior antes de pagar a otros tipos de acreedores.
Seguridad
La deuda senior y junior comparten el mismo paquete de seguridad y se les da preferencia antes de que los accionistas ordinarios reciban sus cuotas. Cada una de estas deudas recibirá pagos en orden de prioridad de los ingresos en efectivo de los activos liquidados. El acuerdo entre acreedores entre varios acreedores dicta a quién se le pagará primero. Un acuerdo entre acreedores se produce cuando un acreedor acepta subordinarse a otro acreedor durante los pagos del principal. En circunstancias normales, la deuda senior recibe los pagos primero, seguida de la deuda junior y otros acreedores.
Cómo se utilizan los tramos junior
Los tramos junior se utilizan como parte de la titulización de deuda en la emisión de obligaciones hipotecarias garantizadas, obligaciones de deuda garantizadas (CDO) o valores respaldados por activos. Aunque las empresas prefieren no emitir deuda junior, debido a las tasas de interés más altas, se puede considerar una mejor opción que emitir nuevas acciones al público que pueden diluir la propiedad de la empresa. La deuda junior se puede emitir para financiar adquisiciones, para financiar la recapitalización o adquisiciones apalancadas o para proporcionar capital de crecimiento. La deuda subordinada se puede combinar con acciones preferentes para crear un valor híbrido que paga un dividendo al tenedor y es financiado como gasto por intereses por el emisor.
Otros recursos
Los siguientes recursos financieros proporcionan información adicional sobre el financiamiento de la deuda:
- Programa de deuda Programa de deuda Un programa de deuda establece todas las deudas que tiene una empresa en un programa basado en su vencimiento y tasa de interés. En modelos financieros, los gastos por intereses fluyen
- Valor de liquidación Valor de liquidación El valor de liquidación es una estimación del valor final que recibirá el tenedor de instrumentos financieros cuando se venda o liquide un activo
- Capacidad de endeudamiento Capacidad de endeudamiento La capacidad de endeudamiento se refiere a la cantidad total de deuda en la que una empresa puede incurrir y pagar de acuerdo con los términos del contrato de deuda.
- Proyectar elementos del balance general Proyectar elementos de línea del balance general Proyectar elementos del balance general implica analizar el capital de trabajo, PP&E, capital social de deuda e ingresos netos. Esta guía desglosa cómo calcular
